CME Groupは、商品先物取引委員会（CFTC）がKalshiの無期限先物契約を承認した方法は不当であったとして訴訟を起こし、その承認と自己認証済み商品の取り消しを裁判所に求めました。

これはCoinDesk発行のニュースレター「State of Crypto」です。暗号資産と政府の交差点に焦点を当てています。今後の配信のご登録はこちらをクリックしてください。

先物かスワップか？

背景

CME Groupは木曜日にCFTCを提訴し、同機関が予測市場プロバイダーKalshiの無期限先物契約の上場申請を適切に審査せずに承認したと主張しました。この提訴は、退任するCEOのTerry Duffyが5月末に付与された承認を巡って訴訟を起こすと発表した翌日に行われました。

重要性

CMEほどの老舗企業が主要な規制当局を訴えることは、率直に言って異例のことです。無期限先物（パープス）は比較的新しい商品であり、暗号資産業界はこれらの契約の主要な部分を占めています。CMEの訴訟は手続き上の問題を主張しており、CFTCがKalshiのパープスを承認した方法はドッド・フランク法に違反し、同社に損害を与えるリスクがあると述べています。

詳細

CMEは、パープスが同社の長期先物商品に悪影響を与えると主張しています。訴訟では、CFTCがパープス承認の影響を十分に検討せず、これらの商品はドッド・フランク法が定義する「先物」ではなく、実際には「スワップ」であると主張しています。

各用語は、商品自体の規制方法や発行企業の要件に対して異なる意味合いを持ちます。来年退任を発表したCMEのCEO、Terrence Duffyは先週CNBCに対し、この区別が参加者に対して異なるルールを課すと語りました。

「CFTCは、KalshiのBitcoinパープを先物として承認することが法律と一致しているかどうかについて、独自の分析を行わなかった」とCMEの訴状は述べています。「CFTCは『スワップ』を定義する関連するドッド・フランク条項にさえ言及しなかった。実際、命令書のどこにも『スワップ』という言葉は登場しない。」

CFTCは代わりにKalshiの申請を「形式的に承認しただけだ」と訴訟は主張しています。

興味深いのは、指定契約市場（DCM）の承認を取得してパープスに参入する企業の数が急速に増加していることです。CFTCがKalshiの申請を承認した同日、Coinbaseにノーアクションレターを送付しており、同取引所が——オフショアの仲介業者を通じてではあるものの——パープスを上場する道が開かれたとも見られています。

ただし、パープスは新しい商品であり、CMEが訴訟で引用するドッド・フランク法において必ずしも想定されていたわけではありません。

元Starkware法務責任者のKatherine Kirkpatrick Bosはメールで次のように述べています。「『先物』はどこにも定義されていませんが、『スワップ』はドッド・フランクによって定義されました。CFTCは、スワップではなく先物の特性を持つ新規商品を先物として分類する裁量を持っています。CMEは『将来の引き渡し』という概念が、満期がないことを決定的な要素とすると主張しています。」

彼女はX（旧Twitter）で、「将来の引き渡し」が先物の要件であることについて「明確な判例はない」と述べています。

今週の予定

火曜日

• 23:00 UTC+9（米国東部時間10:00）上院銀行委員会が「The Affordability Agenda（家計負担軽減議題）」に関する公聴会を開催。消費者銀行協会CEOのLindsey Johnson氏、全米不動産業者協会会長Kevin Brown氏、Digital Chamber CEOのCody Carbone氏が出席予定。

水曜日

• 23:00 UTC+9（米国東部時間10:00）下院金融サービス委員会が「Future of Payments（決済の未来）」と題した公聴会を開催。登壇者は未発表。

木曜日

• 23:00 UTC+9（米国東部時間10:00）下院金融サービス委員会が「The Future of How America Invests（米国の投資の未来）」に関する公聴会を開催。登壇者は未発表。
• 翌3:00 UTC+9（米国東部時間14:00）下院監視委員会の軍事・外交小委員会がデジタル通貨に関する公聴会を開催。

来週取り上げてほしいテーマやご意見・ご質問がありましたら、nik@coindesk.comまでメールいただくか、Bluesky @nikhileshde.bsky.social でお気軽にご連絡ください。

Telegramのグループ会話にもご参加いただけます。

来週またお会いしましょう！