上場BTCマイナーは2026年第1四半期に2025年全体を上回る売却を実施

上場ビットコインマイナーは、2026年第1四半期に2025年全4四半期を合わせた量を超えるBTCを売却し、マイニング経済が逼迫する中、セクターへの圧力が再び高まっていることを示しています。The EnergyMagの報告によると、MARA、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific、Bitdeerを含むマイナーが第1四半期に合計32,000 BTC以上を清算し、これは過去の暗号資産の冬期間の売却を上回る四半期記録となりました。

この四半期の総額は、収益性の低下を背景に際立っています。ハッシュプライス（ネットワークセキュリティコストとマイナーの収益潜在力を組み合わせた指標）は、多くのマイナーにとって収益性の低い水準に向かっています。Hashrate Indexのデータによると、現在のハッシュプライスは1日あたり約33ドル/PH/sで、旧型マイニング機器の損益分岐点である1日あたり35ドル/PH/s付近にあり、セクター全体で継続的な利益圧迫を強調しています。ハッシュプライスの下落と電気料金の上昇の組み合わせにより、一部のマイナーは不採算領域に押し込まれており、CoinSharesはマイニング業界の約20%が現金コストベースで損益分岐点を下回って運営されていると指摘しています。

重要なポイント

• 上場マイナーは2026年第1四半期に32,000 BTC以上を清算し、これは新たな四半期記録であり、2025年全体の売却を上回る量です。
• ハッシュプライスは1日あたり約33ドル/PH/sで推移しており、多くのマイナーにとって損益分岐点付近にあり、特に旧型ハードウェアの利益に圧力をかけています。
• 現在のハッシュプライス水準では推定20%のマイナーが不採算であり、セクター内の収益性格差が拡大していることを浮き彫りにしています。
• ビットコイン保有者と企業バイヤーはマイナーの売却とは異なる動きを見せており、Strategyは価格下落時にBTC購入を増やしていると報じられています。共同創業者のMichael Saylorは継続的な蓄積を示唆しました。

記録的なマイナー清算がマイニング経済の状況を再構築

上場マイナーによる四半期売却は2026年の注目すべき変化を示しており、The EnergyMagは第1四半期に32,000 BTC以上がバランスシートから移動したと報告しています。この数字は、Terra-Lunaの崩壊と深刻な暗号資産の冬の時期に一致した2022年第2四半期に売却された20,000 BTCを上回り、マイナーが単一期間に清算するBTCの量の新たなベンチマークを設定しました。この規模が重要なのは、より効率的に運用されるマイニングマシーンがハッシュネットワークに加わり競争が激化する中、マイニングされたコインあたりの収益の低下とエネルギーコストの上昇に適応し続けるビジネスモデルの脆弱性を浮き彫りにするためです。

アナリストは、この売却の急増は利益の圧縮と資本ニーズの変化の両方を反映していると述べています。マイナーが運営費用をカバーしようとする中、ハッシュレートの拡大を通じたネットワークの成長は限界生産の経済性に圧力をかけています。The EnergyMagのレポートは、ハッシュレートが上昇しても、キャッシュフローのより大きな部分が長期保有戦略ではなく、債務返済、電気料金、設備維持に振り向けられる可能性があることを強調しています。

ハッシュプライスの動態と収益性の圧迫

ハッシュプライスは、ビットコインネットワークの保護コストを収益潜在力に直接結びつけるため、マイナーにとって重要な先行指標となっています。Hashrate Indexのデータは、ハッシュプライスが1日あたり33ドル/PH/s付近で推移していることを示しており、この水準は多くのマイナーが機器の年式とエネルギーコストに応じて約1日あたり35ドル/PH/sの損益分岐点と同等と考えています。損益分岐点に近いこの状況は、性能の低いマイニングマシーンの清算に向けて決定を傾けるのに十分であり、わずかな価格下落やエネルギー価格の上昇でもバランスシートの調整を引き起こす理由を説明するのに役立ちます。

CoinSharesの2026年第1四半期ビットコインマイニングレポートは、セクターが直面するストレスを反映しています。現在のハッシュプライス水準では、マイニング業界の約5分の1が不採算に見えます。ハッシュレートの上昇が同じブロック報酬に対する競争者の増加を意味する持続的な競争圧力と組み合わせると、残存マイナーの計算はますます保守的になります。実際には、運営コストが高いまたは旧型ハードウェアを持つマイナーは、弱いプレーヤーが市場から退出したり他の事業に転換したりするにつれて、より深い統合の見通しに直面しています。

保有動態の乖離:マイナーは売却し、保有者は蓄積

マイナーが記録的な量のBTCを売却する一方で、ビットコイン保有者の間では対照的な傾向が続いています。CryptoQuantは、マイナーが保有する総BTCの長期的な減少を指摘しており、「マイナー準備金」指標は2023年末の約186万BTCから発表時点で約180万BTCに減少しています。この動態は基本的な緊張を浮き彫りにします:マイナーは運営資金を調達するために保有資産を清算することが多い一方、独立した保有者や企業バイヤーは蓄積し、サイクル全体で需給バランスを再構築しています。

並行して、企業バイヤーは価格が揺れる中でもBTCを保有資産に追加し続けています。プロファイルで最大のビットコイン保有企業であるStrategyは、純買い手として繰り返し説明されています。Strategyの共同創業者であるMichael Saylorは、BTCが73,000ドル付近の局地的高値から反落したため、今週さらなる購入を示唆し、ソーシャルメディアで投資家は「もっと大きく考える」べきだと投稿し、Strategyの長期にわたるBTC蓄積パターンを指摘しました。このような指針は、マイナーの短期的な流動性ニーズと保有者の長期的な蓄積戦略との広範な乖離を強化します。

CoinSharesの評価は、この状況に微妙なニュアンスを加えています。利益率の高いマイナーが継続的なコスト圧力に直面している一方で、セクターの資本配分は対照的な研究のままです。一方では保有者による購入が加速し、他方では冷静だが現金に制約された生産者がいます。より広い意味では、生産者の清算が一時的に価格とセンチメントを押し下げる可能性がある一方で、戦略的バイヤーと準備金管理者がカウンターウェイトとして機能し、下落時に需要を安定化させる可能性があるということです。

マイナーと投資家の今後

今後を見据えると、マイニング収益性とセクターの健全性の軌道を決定するいくつかの要因があります。第一はBTCの価格推移です。実質的な回復があれば、現在のハッシュプライスと損益分岐点との間のギャップが広がり、限界マイナーが安定または拡大できるようになります。第二はハッシュレート成長のペースで、これはすべてのマイナーの競争環境とブロック報酬に影響します。第三に、マクロエネルギーコストは、特に旧型施設または電気料金が高い地域にとって、運営費の重要な推進力であり続けます。

CoinSharesを含む業界研究者は、BTCが短期的に意味のある回復を遂げられない場合、高コストマイナーの降伏が2026年上半期に加速する可能性があると警告しています。この可能性は、エネルギー経済、機器効率、BTC価格動態の微妙なバランスに依存するセクターの脆弱性を強調しています。一方、価格のボラティリティが続く場合、保有バイヤーは購入を進める構えのようで、この展開は時間の経過とともにマイニング売却に対するカウンターウェイトを生み出す可能性があります。

読者は、2026年第2四半期にマイナー清算の四半期ペースがどのように進化するか、また新しいマイナーがより効率的なマイニングマシーンを展開するにつれてハッシュプライスが強化または弱化するかを注視すべきです。マイナー売却と保有者購入のバランスの変化は、セクターが次の主要な価格サイクルをどのように交渉するか、また新しい容量がマイニング経済にさらなる苦境を引き起こすことなく吸収できるかどうかについての手がかりを提供します。

この記事は元々「上場BTCマイナーが2026年第1四半期に2025年全体を上回る売却」としてCrypto Breaking News（暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源）に掲載されました。