Rapporto Annuale TGE 2025: Oltre l'80% dei 118 progetti è sceso sotto il prezzo di emissione; più alto è il FDV, più grave è il calo.

Autore: Memento Research

Compilato da: Saoirse, Foresight News

Dati aggiornati al 20 dicembre 2025. Metrica: variazione percentuale dall'inizio del TGE, calcolata come Fully Diluted Valuation (FDV) + Capitalizzazione di Mercato (MC).

Riepilogo

Abbiamo monitorato 118 emissioni di token nel 2025 e i risultati sono stati spaventosi:

• L'84,7% (100 progetti su 118) dei token ha registrato un prezzo inferiore alla valutazione iniziale dell'offerta di monete (TGE), il che significa che circa quattro quinti dei progetti operavano in perdita.
• Performance mediana: dall'inizio, la Fully Diluted Valuation (FDV) è scesa del 71,1% e la capitalizzazione di mercato (MC) è scesa del 66,8%.
• La "media" maschera la cruda verità: mentre il portafoglio equamente ponderato (calcolato per FDV) è sceso di circa il 33,3%, il portafoglio ponderato per FDV è sceso fino al 61,5%, risultato ancora peggiore (il che significa che quei grandi progetti pubblicizzati hanno avuto performance ancora peggiori).
• Dei 118 progetti, solo 18 (15,3%) hanno registrato aumenti di prezzo (contrassegnati in "verde"): l'aumento mediano per i token in rialzo è stato del 109,7% (circa 2,1 volte), mentre i restanti 100 progetti hanno tutti registrato diminuzioni di prezzo (contrassegnati in "rosso"), con una diminuzione mediana per i token in calo del 76,8%.

Distribuzione dei Cali nella Fully Diluted Valuation (FDV)

Riepilogo della Situazione Attuale:

• Solo il 15% dei token ha ancora un prezzo superiore alla valutazione iniziale dell'offerta di monete (TGE);
• Fino al 65% dei progetti di emissione di token ha visto i prezzi scendere di oltre il 50% rispetto al prezzo di emissione TGE, con il 51% di questi progetti che ha subito un calo superiore al 70%.

Progetti e le Loro Performance Relative per Categoria nel 2025

Nel 2025, i progetti di emissione di token si concentreranno principalmente su due grandi aree—Infra e Intelligenza Artificiale (IA), che rappresenteranno il 60% di tutte le nuove emissioni di token. Tuttavia, i rendimenti medi e mediani per ciascuna categoria differiscono significativamente, il che merita attenzione.

Interpretazione dei Dati:

• Il tema principale del settore nel 2025 è stato l'ascesa degli exchange decentralizzati di contratti perpetui (Perp DEX), rappresentati da Hyperliquid, con Aster che ha anche lanciato con successo nel quarto trimestre. Sebbene la dimensione del campione di questa categoria sia piccola e la mediana sia ancora negativa, gli exchange decentralizzati di contratti perpetui (aumento medio del 213%) possono essere considerati "una classe di vincitori".
• La dimensione del campione per i progetti di gioco è troppo piccola per trarre conclusioni significative, e sono significativamente influenzati da un singolo outlier—risultando in un aumento medio ma una diminuzione mediana dell'86%.
• La finanza decentralizzata (DeFi) è il settore con il più alto "tasso di successo" (il 32% dei progetti è aumentato), e questo settore riguarda più la "sopravvivenza del più adatto" che l'emergere di "progetti blockbuster";
• I settori dell'infrastruttura e dell'intelligenza artificiale (IA) sono affollati di progetti, altamente competitivi e con performance scadenti, con cali mediani rispettivamente del 72% e dell'82%.

Rilevanza della Fully Diluted Valuation (FDV) Iniziale rispetto alla Performance del Progetto

La Conclusione più Chiara dai Dati:

• Ci sono 28 offerte di token con una Fully Diluted Valuation (FDV) iniziale di ≥1 miliardo di USD;
• Attualmente, i prezzi di tutti questi progetti sono scesi (il tasso di aumento è dello 0%), con un calo mediano di circa l'81%.
• Questo spiega anche perché l'indice ponderato per FDV (in calo del 61,5%) ha avuto performance molto peggiori rispetto all'indice equamente ponderato (in calo del 33,3%)—la performance deludente dei lanci principali ha trascinato il mercato durante tutto l'anno.

Punti Chiave:

La valutazione iniziale del progetto è stata fissata troppo alta, superando di gran lunga il suo valore equo, il che ha portato alla sua scarsa performance a lungo termine e a un calo ancora maggiore.

Retrospettiva e Prospettive per il 2025

Le seguenti conclusioni possono essere tratte dai dati sopra riportati:

• Per la maggior parte dei token, gli eventi di generazione di token (TGE) tendono ad essere "punti di ingresso peggiori", con una performance mediana del prezzo di "circa il 70% di calo".
• Gli Eventi di Generazione di Token (TGE) non sono più una "finestra di ingresso anticipata". Per i progetti che sono eccessivamente pubblicizzati ma hanno fondamentali deboli, il TGE può persino rappresentare il "picco" del prezzo.
• I progetti lanciati con FDV iniziale elevato non sono "cresciuti a un livello che corrisponde alle loro valutazioni"; al contrario, il loro prezzo è stato significativamente ridotto.
• La storia si ripete in modi sorprendenti: la maggior parte dei progetti TGE è concentrata nel settore delle infrastrutture (e ci sono anche molti progetti di intelligenza artificiale a causa dell'attuale bolla dell'IA), ma questi settori sono proprio i più colpiti dalle perdite.
• Se pianifichi di partecipare agli investimenti TGE, stai essenzialmente "scommettendo di poter trovare rari progetti outlier", perché, in base alla probabilità di base, la maggior parte dei progetti ha performance molto scadenti.

Se dividiamo il mercato del 2025 secondo i quartili della FDV iniziale, il modello diventa molto chiaro: i progetti di emissione di token con la FDV iniziale più bassa e il prezzo più conveniente sono l'unica categoria con un tasso di sopravvivenza considerevole (il 40% dei progetti è aumentato), e il loro calo mediano è stato anche relativamente lieve (circa -26%); mentre tutti i progetti con FDV iniziale superiore al livello mediano sono stati sostanzialmente riprezzati al ribasso, con un calo mediano tra -70% e -83%, e quasi nessun progetto ha ottenuto un aumento.

Pertanto, una lezione chiave può essere appresa da questo set di dati: l'attività di generazione di token (TGE) nel 2025 è un "periodo di reset della valutazione"—la maggior parte dei prezzi dei token continua a scendere, con solo pochissimi progetti outlier che ottengono un aumento; e più alta è la FDV al momento dell'offerta iniziale, maggiore è il calo finale.