Saham Preferen MicroStrategy Anjlok 25% Namun Arkham Bilang Bukan Krisis untuk Michael Saylor

Saham preferen MicroStrategy, yang dikenal sebagai STRC, turun ke rekor terendah di US$75 pada Rabu, ketika Bitcoin (BTC) jatuh ke level terlemah sejak 2024 dan menyeret tajam sekuritas perusahaan yang terdaftar di Nasdaq.

Tapi meskipun tekanan jual meningkatkan kekhawatiran tentang bagaimana perusahaan akan terus membiayai dividen besar STRC sementara kepemilikan Bitcoinnya turun di bawah harga rata-rata pembelian, Arkham menyebut situasi ini bukanlah krisis bagi Michael Saylor.

Penurunan Bitcoin Menyeret Saham Preferen MicroStrategy Turun

Bitcoin turun ke level terendah harian di US$58.115 pada Kamis, level terendah sejak September 2024. Token ini sudah anjlok lebih dari 20% dalam sebulan terakhir.

Penurunan harga Bitcoin tersebut membuat seluruh struktur modal MicroStrategy ikut merosot.

STRC adalah saham preferen abadi yang dijuluki “Stretch,” dirancang untuk diperdagangkan mendekati nilai nominal US$100. STRC ditutup di US$87,31 pada 23 Juni, hari di mana Strategy, sebelumnya MicroStrategy, mengumumkan perubahan syarat saham tersebut. Pada sesi berikutnya, harga STRC ambruk ke rekor terendah dekat US$75.

Saham biasa MSTR milik perusahaan bahkan mengalami nasib lebih buruk, turun sekitar 72% dalam satu tahun terakhir. Strategy bahkan mulai mengindikasikan bakal menjual Bitcoin sebagai alat pendanaan, berbalik dari strategi sebelumnya yang hanya membeli untuk cadangan perusahaan.

Mengapa STRC Bukan Seperti Terra Luna

Penurunan di bawah nilai nominal membuat perbandingan dengan Terra Luna kembali muncul. Stablecoin algoritmik itu pada Mei 2022 kehilangan patokan sehingga puluhan miliar dolar hilang dalam hitungan hari. Keruntuhan itu terjadi secara mekanis karena kode Terra memaksa penerbitan token baru ke pasar dan menyebabkan spiral kematian.

STRC berjalan berbeda. Prospektusnya menunjukkan dividen hanya dibayarkan jika dewan direksi Strategy mengumumkannya, dan hanya dari dana yang legal untuk dibagi. Perusahaan juga bisa menyesuaikan suku bunga secara mandiri agar harga tetap dekat nilai US$100.

Perusahaan analitik blockchain Arkham menilai STRC sekitar 25% di bawah nilai nominal. Penilaian ini diungkapkan dalam postingan tentang rekor penurunan terbaru STRC.

Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara langsung

Meski begitu, tekanannya nyata. Arkham memperkirakan dividen 11,5% ini memerlukan biaya sekitar US$1,2 miliar per tahun. Strategy mengungkapkan cadangan kas sebesar US$1,4 miliar pada 22 Juni, yang hanya cukup untuk satu tahun pembayaran dividen.

Kesenjangan ini memperdalam pertanyaan apakah STRC bisa bertahan dalam kondisi lesu berkepanjangan.

Bantalan kuat sebenarnya berasal dari cadangan Bitcoin yang terus bertambah. Per 22 Juni, Strategy memegang 847.363 BTC, atau lebih dari 4% dari seluruh Bitcoin yang akan pernah ada.

Namun, laporan keuangan kuartal pertama menunjukkan rata-rata biaya di kisaran US$75.500 per koin, jauh di atas harga saat ini. Michael Saylor, ketua yang mulai membeli sejak 2020, telah menghindari penjualan besar sejak terakhir melepas 704 koin pada Desember 2022, hingga baru-baru ini.

Syarat yang telah diubah ini mulai berlaku pada 30 Juni, mengubah pembayaran dividen STRC menjadi dua kali sebulan. Baik itu bisa menstabilkan harga di kisaran US$100 atau justru menyoroti uang tunai yang harus Saylor cari setiap bulan, akan menentukan babak selanjutnya dari taruhan Bitcoin-nya.