SpaceX Hanya Membayar 0,7% Biaya IPO, tapi Bank Wall Street Tetap Berebut Masuk

SpaceX membayar Wall Street sekitar US$500 juta sebagai biaya penjamin emisi untuk listing-nya senilai US$75 miliar, atau hampir 0,7% dari nilai transaksi. Persentase ini termasuk yang terendah dalam sejarah mega-IPO.

Goldman Sachs dan Morgan Stanley memimpin penawaran ini dan menerima bagian terbesar. Meski demikian, persentasenya yang tipis membuat para bankir berlomba-lomba mengejar imbal hasil lain di luar bayaran utama.

Penggalangan Dana Rekor dengan Biaya Diskon

SpaceX berhasil menggalang dana US$75 miliar dengan menjual 555,6 juta saham seharga US$135 per lembar. Nilai transaksi ini membuat pembuat roket tersebut bernilai sekitar US$1,77 triliun saat penentuan harga.

Penawaran ini melampaui penjualan Saudi Aramco senilai US$29,4 miliar pada tahun 2019. Hal ini menjadikan IPO SpaceX sebagai IPO terbesar sepanjang sejarah berdasarkan dana yang dihimpun.

Harga saham naik sekitar 19% di hari pertama, dan ditutup mendekati US$161. Pada penutupan, valuasi pasar SpaceX melewati US$2 triliun dalam debut US$2 triliun-nya.

Total biaya yang dibayarkan sekitar US$500 juta, dibagi di antara 21 penjamin emisi. Dengan 0,7%, persentasenya lebih rendah dari 1,2% yang didapat bank Alibaba pada tahun 2014, yang lama menjadi tolok ukur mega-deal.

Kebanyakan listing membayar jauh lebih tinggi. Gross spread biasanya sekitar 7% pada penawaran yang lebih kecil dan jarang turun di bawah 1% bahkan pada penawaran terbesar.

Meski persentasenya rendah, total nominalnya tetap rekor. Pool US$500 juta ini menjadi bayaran penjamin emisi terbesar yang pernah didapat Wall Street dari satu listing saham.

Cara Bank-Bank Membagi Biaya IPO SpaceX

Goldman Sachs dan Morgan Stanley masing-masing mengklaim sekitar 20% dari total pool, atau US$100 juta per bank. Goldman memegang posisi lead-left dalam prospektus.

Bank of America, Citigroup, dan JPMorgan Chase masing-masing memperoleh sekitar US$75 juta. Anggota sindikat yang lebih kecil menerima US$10 juta atau kurang.

SpaceX juga berhasil menegosiasikan perjanjian zero-fee yang langka untuk opsi greenshoe senilai sekitar US$11 miliar. Ketentuan ini menghemat puluhan juta dolar tambahan bagi perusahaan.

Struktur ini memberi penghargaan pada bank-bank utama atas kerja lebih berat dalam hal penentuan harga, roadshow, dan alokasi, setelah saham dibuka lebih tinggi dari harga yang ditetapkan.

Mengapa Bank-Bank Mau Terima Margin Tipis

Meski hanya mendapat bagian tipis, penawaran ini tetap memicu persaingan ketat. Lebih dari US$350 miliar masuk dalam pesanan, dengan institusi memborong lebih dari US$250 miliar. BlackRock sendiri mengincar sekitar US$5 miliar.

Kondisi seperti ini sudah pernah terjadi sebelumnya. Saudi Aramco, yang IPO-nya pada 2019 memegang rekor nilai sebelumnya, hanya membayar bank-banknya sekitar US$64 juta, atau sekitar 0,25% dari total dana yang dihimpun.

Para bankir tetap menganggap mandat ini sebagai prestasi bergengsi. Peringkat di liga tabel dan kedekatan dengan perusahaan milik Elon Musk punya nilai lebih dari sekadar biaya, meskipun listing ini menghasilkan jutawan dari para karyawan.

Keuntungan sesungguhnya mungkin ada di tempat lain. Komisi trading, pinjaman, dan proyek advisory di masa depan—seperti kemungkinan merger dengan Tesla—bisa saja nilainya jauh melebihi fee yang diterima.

Goldman, terutama, berpeluang menarik arus trading besar saat saham berpindah tangan dalam beberapa bulan ke depan. Bank-bank juga memperkuat relasi dengan kerajaan bisnis milik Musk untuk mandat berikutnya.

Untuk saat ini, tarif 0,7% menunjukkan kekuatan negosiasi pendiri di balik kekayaan rekor Musk. Beberapa kuartal ke depan akan membuktikan apakah hubungan ini memberikan hasil yang sesuai harapan bank-bank.