SEC Bergerak untuk Menghapus Aturan Perdagangan Saham Utama — Kemenangan Besar bagi Ekuitas Tokenisasi di DeFi

TLDR

• SEC mengusulkan penghapusan Aturan 611 dan 610(e) dari Regulasi NMS, aturan yang telah mengatur perdagangan saham AS sejak 2005
• Aturan 611 memblokir perdagangan pada harga yang lebih buruk dari kuotasi terbaik yang tersedia; Aturan 610(e) mencegah kuotasi yang terkunci atau saling silang
• Alex Thorn dari Galaxy Digital menyebut ini sebagai "salah satu pembuka kunci terbesar" untuk perdagangan saham ter-tokenisasi di DeFi
• Automated market maker (AMM) tidak dapat secara legal mematuhi aturan-aturan ini, sehingga menghalangi ekuitas AS ter-tokenisasi dari platform terdesentralisasi
• SEC berencana menyelesaikan perubahan aturan pada Q1 2027, namun pengecualian untuk proyek percontohan tokenisasi awal mungkin datang lebih cepat

SEC telah mengusulkan penghapusan dua aturan perdagangan saham lama yang menurut para ahli telah menghalangi ekuitas AS ter-tokenisasi untuk diperdagangkan di platform keuangan terdesentralisasi.

Aturan-aturan tersebut — 611 dan 610(e) dari Regulasi NMS — diperkenalkan pada 2005. Aturan 611 menghentikan perdagangan yang dieksekusi pada harga lebih buruk dari kuotasi terbaik yang tersedia di bursa lain. Aturan 610(e) melarang venue menampilkan kuotasi yang terkunci atau saling silang dengan kuotasi di tempat lain.

Periode komentar publik selama 60 hari kini telah dibuka.

Mengapa Ini Penting bagi DeFi

Alex Thorn, kepala riset di Galaxy Digital, menjelaskan mengapa aturan-aturan ini menjadi tembok keras bagi perdagangan saham ter-tokenisasi di pasar kripto.

Automated market maker — program yang menggerakkan bursa terdesentralisasi — bekerja dengan mengeksekusi perdagangan terhadap liquidity pool pada harga berapa pun yang ditawarkan pool tersebut saat ini. Mereka tidak dapat memeriksa harga di Nasdaq. Mereka tidak dapat menghentikan swap karena ada kuotasi yang lebih baik di tempat lain. Berdasarkan Aturan 611, hal itu menjadikan setiap perdagangan sebagai pelanggaran.

Aturan 610(e) menciptakan masalah yang sama. AMM terus-menerus memperbarui harga berdasarkan aktivitas perdagangan, yang berarti kuotasi mereka secara rutin akan terkunci atau menyilang dengan National Best Bid and Offer — sesuatu yang saat ini wajib dicegah oleh bursa.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Jika aturan-aturan tersebut dihapus, SEC diperkirakan akan mengandalkan standar "eksekusi terbaik" berdasarkan FINRA Rule 5310 sebagai gantinya. Kerangka kerja tersebut berbasis prinsip dan berada di tingkat broker, yang berarti dapat mengakomodasi cara kerja AMM.

Jaret Seiberg, direktur pelaksana di TD Cowen's Washington Research Group, mengatakan bahwa usulan tersebut kemungkinan besar akan diadopsi. Finalisasi aturan diperkirakan pada Q1 2027.

Namun Seiberg menambahkan bahwa proyek percontohan tokenisasi mungkin tidak perlu menunggu selama itu. Ia memperkirakan SEC akan menawarkan pembebasan dari Aturan 611 bagi proyek tokenisasi tahap awal sebelum aturan tersebut secara resmi dicabut.

Usulan ini merupakan bagian dari inisiatif "Project Crypto" SEC yang lebih luas, diluncurkan pada Agustus 2025, yang bertujuan membangun aturan yang lebih jelas untuk aset digital dan blockchain di pasar AS.

Thorn mencatat bahwa hambatan lain masih ada, termasuk pendaftaran bursa, proses kliring dan penyelesaian, serta aturan yang tidak dirancang untuk perdagangan terdesentralisasi. Ia mengatakan masalah-masalah tersebut mungkin akan ditangani melalui "pengecualian inovasi" SEC yang akan datang.

SEC dilaporkan telah berencana merilis kerangka perdagangan saham ter-tokenisasi bulan lalu, tetapi menundanya setelah bursa saham mengajukan kekhawatiran tentang eksekusi.

The post SEC Moves to Scrap Key Stock Trading Rules — A Major Win for Tokenized Equities in DeFi appeared first on CoinCentral.