Jeda Terakhir Powell: The Fed yang Terpecah, RUU yang Membeku, dan Skenario Bullish Bitcoin $250K yang Surut

Suku bunga dana federal acuan bertahan dalam kisaran target 3,5% hingga 3,75%, menandai penahanan ketiga berturut-turut, dengan komite menyebut "perkembangan di Timur Tengah" sebagai sumber utama ketidakpastian ekonomi. Hasil pemungutan suara itu sendiri lebih menarik untuk dicermati — terpecah 8-4, dengan Gubernur Stephen Miran mendorong pemotongan segera dan tiga lainnya tidak setuju terhadap bahasa yang membuka peluang pelonggaran di akhir tahun.

Bagi Bitcoin, dampaknya jelas dan langsung terasa. BTC, yang sepanjang pagi berusaha mendaki kembali di atas $77.000, melemah setelah pengumuman tersebut dan diperdagangkan di sekitar $75.400 pada akhir hari Rabu di New York. Ether mengikutinya turun, tergelincir di bawah $2.250. Keduanya memperpanjang penurunan yang kini telah berlangsung beberapa pekan dari level tertinggi lokal sekitar $79.500 pada 21 April, dan penurunan sekitar 40% dari rekor tertinggi sepanjang masa Oktober 2025 di sekitar $126.000.

Bitcoin turun ke $75.643, Sumber: BNC

Mengapa The Fed Tidak Bergerak

Latar belakang makro yang ditunjuk FOMC memang benar-benar rumit. Minyak mentah Brent telah tertahan di atas $100 per barel selama sebagian besar April karena kapal-kapal terus mengalami kesulitan melintas Selat Hormuz, jalur sempit yang dilalui sekitar 20% aliran minyak laut dunia. Harga rata-rata bahan bakar nasional AS mencapai $4,22 per galon pekan ini, naik 6,2% dalam sebulan — pergerakan yang cukup berarti pada angka utama yang sensitif secara politik. Inflasi belum berada di posisi yang diinginkan The Fed, dan tiga tahun setelah kampanye pengetatan yang seharusnya segera berakhir, komite kembali menggambarkan prospeknya dengan istilah "ketidakpastian tinggi."

Beberapa mantan pejabat tidak melihat adanya keringanan yang akan datang. Jerry Tempelman, mantan analis senior di New York Fed yang kini menjabat wakil presiden riset ekonomi dan pendapatan tetap di Mutual of America Capital Management, menulis pada hari Rabu bahwa gangguan pada infrastruktur minyak dan pengiriman di Timur Tengah "dapat mengakibatkan tekanan harga berkepanjangan yang merembes ke seluruh pasar," dan menyimpulkan bahwa pemangkasan suku bunga pada 2026 kini tampak tidak mungkin terjadi tanpa adanya guncangan energi atau pasar tenaga kerja yang lebih parah. CME FedWatch menunjukkan para trader sepakat, dengan suku bunga diperkirakan tetap ditahan hingga Desember.

Bagi aset berisiko yang sepanjang siklus sebelumnya terbiasa dengan dolar murah, kondisi ini adalah kebalikan dari bahan bakar.

Perdagangan CLARITY Berbalik Arah

Pengganti pemotongan suku bunga lainnya bagi kripto — kejelasan regulasi — juga semakin sulit untuk diandalkan. Pasar prediksi yang diagregasi oleh Kalshi kini menunjukkan peluang CLARITY Act ditandatangani menjadi undang-undang pada 2026 menurun cukup signifikan dibanding awal tahun ini, meskipun RUU tersebut telah lolos di DPR pada Juli 2025 dengan margin 294-134. Undang-undang tersebut telah terhenti di Komite Perbankan Senat selama berbulan-bulan, terjebak dalam pertarungan antara lobi perbankan dan industri kripto mengenai perlakuan terhadap imbal hasil stablecoin. Sebagaimana dilaporkan BNC pada Maret, bahkan tekanan publik Presiden Trump yang semakin gencar terhadap bank-bank pun gagal memecah kebuntuan ini, dan pernyataan optimis Ketua Perbankan Senat Tim Scott bahwa RUU tersebut akan menjadi undang-undang sebelum pemilu paruh waktu mulai terlihat terlalu optimistis.

Hal ini penting karena sebagian besar tesis institusional untuk harga Bitcoin yang lebih tinggi pada 2026 bertumpu pada disahkannya CLARITY. Analis JPMorgan berpendapat awal tahun ini bahwa RUU tersebut, jika diberlakukan, dapat mendorong dana pensiun, perusahaan asuransi, dan manajer aset dari alokasi kripto yang bersifat eksplorasi ke "posisi dengan keyakinan tinggi." Tanpanya, alokator bernilai triliun dolar yang berada di garis batas tetap menahan diri, dan permintaan yang seharusnya menyerap pasokan ETF baru sepanjang paruh kedua tahun ini terus menipis.

Hambatan ketiga datang dari arah yang tidak terduga pekan ini. Nasdaq 100 turun 1% pada hari Selasa setelah laporan Wall Street Journal bahwa OpenAI gagal memenuhi target penjualan dan pengguna 2025, turut menyeret Nvidia, Oracle, dan CoreWeave. Korelasi Bitcoin dengan kompleks AI telah menjadi salah satu fitur makro yang bertahan lama dalam siklus ini, dan aset tersebut bergerak mengikutinya. Pendapatan Apple, Amazon, Google, Meta, dan Microsoft akan menentukan apakah ini hanya satu titik data buruk atau awal dari penilaian ulang yang lebih luas terhadap asumsi belanja modal AI — sebuah pertanyaan yang kini harus diperhatikan oleh para trader kripto, mau tidak mau.

Tentang Target $250 Ribu Itu

Dalam konteks ini, prediksi akhir tahun dari Tom Lee di Fundstrat dan investor ventura Tim Draper untuk Bitcoin di $250.000 membutuhkan reli lebih dari 230% dalam sekitar delapan bulan. Para pengamat grafik berpengalaman semakin skeptis. Peter Brandt, trader berjangka yang telah bertahun-tahun memprediksi puncak dan lembah Bitcoin, memposting grafik harian pekan ini yang menggambarkan apa yang ia sebut sebagai bendera bearish yang semakin matang, dengan resistensi di sekitar $79.500 dan batas bawah di sekitar $69.000. "Mereka yang memprediksi $250.000 pada 2026 perlu berhenti mengonsumsi jamur," tulisnya, berargumen bahwa struktur saluran tersebut jelas bukan pola pembalikan bullish. Penembusan bersih di bawah batas bawah, dalam kerangkanya, membuka jalur menuju di bawah $50.000.

"Mereka yang memprediksi $250.000 pada 2026 perlu berhenti mengonsumsi jamur," kata Brandt melalui X

Peta siklus halving menunjuk ke arah yang sama. BTC secara historis mencapai puncak 12 hingga 18 bulan setelah setiap halving, dan halving April 2024 cocok dengan pola ini: rekor tertinggi sepanjang masa di sekitar $126.000 tiba pada Oktober 2025, sekitar 17 bulan kemudian. Diperdagangkan 24 bulan setelah halving dan 40% di bawah puncak tersebut jauh lebih menyerupai fase pasca-puncak dari siklus yang sudah dikenal daripada landasan peluncuran untuk kenaikan ketiga. Ditambah pola "jual di bulan Mei" yang telah memangkas Bitcoin di setiap tahun pemilu paruh waktu AS sejak 2014 — penurunan masing-masing 61%, 65%, dan 66% pada 2014, 2018, dan 2022 — kalender musiman tidak berpihak pada skenario bullish.

Konsensus yang lebih realistis mulai terbentuk. Bernstein terus memodelkan kisaran 2026 yang berpuncak lebih dekat ke $100.000–$150.000, sebuah jalur yang masih akan memberikan imbal hasil dua digit bagi pembeli di harga saat ini tetapi tidak ada kemiripan dengan narasi supercycle. Agregasi prakiraan analis BNC sendiri menghasilkan target median 2026 sebesar $201.000 pada Oktober lalu, dan bahkan angka tersebut terlihat terlalu ambisius dengan aset berada di bawah $76.000 pada akhir April.

Kartu Truf Berbentuk Warsh

Satu variabel yang masih bisa mengubah gambaran ini tengah berada di Komite Perbankan Senat, di mana nominasi Kevin Warsh untuk menggantikan Powell melaju 13-11 mengikuti garis partai pada hari Rabu. Warsh, yang pengungkapan terbarunya menunjukkan eksposur pribadi terhadap Solana dan Polymarket, telah menghabiskan setahun terakhir dengan secara eksplisit berargumen untuk pemotongan suku bunga — sejalan dengan apa yang telah dituntut Presiden dari Powell selama sebagian besar masa jabatan keduanya. Powell sendiri, dalam sambutan penutupnya pada konferensi pers yang kemungkinan menjadi yang terakhir baginya, mengatakan kepada wartawan bahwa ini akan menjadi "proses transisi yang sangat normal dan standar," serta menandakan niatnya untuk tetap berada di Dewan The Fed sebagai gubernur hingga akhir masa jabatannya.

Apakah transisi tersebut berujung pada pelonggaran nyata bergantung pada minyak, pada Hormuz, dan apakah belanja modal AI cukup kuat sehingga dorongan inflasi dari energi tidak menyebabkan masalah upah putaran kedua. Tidak satu pun dari variabel-variabel tersebut membaik saat ini. Pada saat mereka membaik, grafik yang sedang diamati Brandt mungkin sudah terselesaikan.

Untuk saat ini, jeda terakhir Powell tampak lebih seperti kebocoran lambat daripada serah terima yang sopan. Aliran ETF, angin regulasi yang menguntungkan, pivot makro — semua bahan yang seharusnya mendorong Bitcoin ke sepertiga juta dolar menjelang Natal — tidak ada atau bahkan bergerak ke arah yang berlawanan. Tesis $250 ribu belum mati. Hanya saja membutuhkan banyak hal yang berjalan dengan baik, sangat cepat, di tahun di mana The Fed baru saja memberi tahu pasar bahwa mereka tidak tertarik untuk terburu-buru.