Les investisseurs asiatiques affluent vers la dette du Golfe à la recherche de rendement et de croissance

• Le commerce Golfe-Asie s'élevait à 516 milliards de dollars l'année dernière
• Le Golfe devrait croître de 3,9% cette année, selon le FMI
• Les obligations du Golfe offrent des rendements plus élevés que la dette asiatique

Les investisseurs asiatiques se ruent sur les obligations et prêts du Golfe cette année, reflétant à la fois l'approfondissement des liens commerciaux et financiers avec cette région à croissance rapide et des perspectives incertaines ailleurs, notamment dans les deux premières économies mondiales, les États-Unis et la Chine.

Selon les données de LSEG, les émissions d'obligations dans la région du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord ont bondi de 20% en glissement annuel pour atteindre 126 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de cette année, avec des records annuels en vue tant pour la région que pour les ventes de dette des marchés émergents plus larges hors Chine.

Cette croissance, largement portée par les six membres du Conseil de Coopération du Golfe, représente à la fois des besoins de financement croissants liés aux efforts de diversification des économies productrices de pétrole et de gaz, et une demande croissante des investisseurs asiatiques qui remanient leurs portefeuilles.

"Il y a clairement eu un changement avec les investisseurs chinois qui diversifient activement leurs investissements hors des États-Unis", a déclaré Nour Safa, responsable des marchés de capitaux de dette pour le Moyen-Orient et l'Afrique du Nord chez HSBC à Dubaï.

Les investisseurs chinois sont devenus plus à l'aise avec la région et doublent maintenant leurs investissements dans les obligations et les prêts, qui ont connu une demande particulièrement forte en provenance d'Asie, a déclaré Safa.

Les prêts du Moyen-Orient syndiqués en Asie-Pacifique ont plus que triplé pour dépasser 16 milliards de dollars depuis le début de l'année, contre moins de 5 milliards de dollars l'année dernière, selon les données de LSEG.

Avec le ralentissement de l'économie chinoise et les politiques centrées sur les tarifs douaniers de Washington qui poussent les investisseurs à repenser leur exposition au vaste pool d'actifs américains, le Golfe séduit par sa stabilité et ses solides perspectives de croissance.

Le FMI prévoit que la région connaîtra une croissance de 3,9% cette année et que celle-ci s'accélérera à 4,3% en 2026. En revanche, la croissance mondiale, projetée à 3,2% en 2025, devrait ralentir à 3,1% l'année prochaine.

"Les investisseurs sont plus prudents concernant les bons du Trésor américain et se diversifient vers plusieurs marchés alternatifs", a déclaré Oliver Holt, responsable de la syndication de dette chez Nomura à Singapour, notant que les émetteurs du Moyen-Orient bien notés et soutenus par le gouvernement attirent souvent l'attention des investisseurs.

L'approfondissement des liens économiques contribue également à la hausse du commerce Golfe-Asie, qui a augmenté de 15% pour atteindre un record de 516 milliards de dollars l'année dernière, soit environ le double de la valeur du commerce de la région avec l'Occident, selon Asia House basé à Londres.

L'Asie prend de plus grandes allocations d'obligations

Ritesh Agarwal, responsable des marchés de capitaux de dette chez Emirates NBD Capital, a déclaré que les institutions asiatiques – fonds spéculatifs, gestionnaires d'actifs et banques privées – ont stimulé une augmentation des allocations de dette de la région au cours des 12 à 18 derniers mois.

Selon Agarwal, l'allocation asiatique moyenne dans les émissions de dette du Golfe se situe maintenant entre 15 et 20%, contre 5 à 7% au début de 2024. Il a précisé que si la majorité des investisseurs ne provenaient pas de Chine continentale, les capitaux chinois transitaient par des comptes asiatiques à Hong Kong, Singapour et, pour les obligations islamiques, la Malaisie.

Une combinaison de forte demande et de solides fondamentaux de crédit a permis aux émetteurs du Golfe de fixer le prix des obligations à des écarts historiquement bas par rapport à la dette du gouvernement américain.

Les investisseurs asiatiques ont acheté 40% de l'obligation de 3 ans d'un milliard de dollars du Qatar notée AA le mois dernier, qui était évaluée à seulement 15 points de base au-dessus des bons du Trésor américain.

Les obligations du Golfe peuvent généralement offrir aux investisseurs asiatiques des rendements plus élevés par rapport aux crédits asiatiques de notation similaire, a déclaré Chong Jiun Yeh, directeur des investissements du groupe UOB Asset Management basé à Singapour.

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Typiquement, une obligation en dollars américains notée BBB du Golfe peut ajouter 10 à 20 points de base au rendement total par rapport à des crédits asiatiques similaires, a-t-il déclaré.

Les taux d'intérêt chinois ont généralement été inférieurs à ceux des États-Unis.

Plusieurs emprunteurs du Golfe prévoyaient également d'émettre des obligations en yuan sur le marché domestique chinois à revenu fixe – les soi-disant "obligations Panda" – a déclaré Clifford Lee, responsable mondial de la banque d'investissement du groupe DBS de Singapour, qui a organisé des réunions pour les banques du Golfe avec des investisseurs onshore chinois.

"Nous prévoyons qu'une fois que le flux d'émission régulier commencera, cela pourra débloquer l'accès à un marché de plus de 20 billions de dollars", a déclaré Lee.

Dans certaines transactions précoces, la Saudi National Bank a émis la première obligation en dollars singapouriens fin novembre, tandis que l'émirat de Sharjah aux Émirats arabes unis a levé 2 milliards de yuans (280 millions de dollars) en octobre.