Une puissante explosion a dévasté la principale usine de gaz naturel du Qatar tard dimanche, tuant au moins 13 personnes et en blessant 66 autres. Bien que l'incident ne semble pas avoir directement compromis la capacité d'exportation de GNL, il a certainement accru le risque que le Qatar ralentisse la reprise des opérations par précaution.

Le moment ne pouvait pas être plus mal choisi. L'explosion survenue au sein du gigantesque complexe énergétique de Ras Laffan au Qatar intervient à peine une semaine après la signature de l'accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran, et quelques jours après la réouverture du détroit d'Ormuz.

Les dernières données de suivi maritime montrent une hausse notable des transits de pétroliers et de navires de fret sur cette voie d'eau stratégique.

L'experte en énergie de Goldman Sachs, Samantha Dart, a rédigé une note lundi détaillant comment l'explosion à l'usine de gaz Barzan de Qatar, à Ras Laffan, ne semble pas avoir directement affecté la capacité d'exportation de GNL du pays, mais a soulevé des questions quant à la possibilité que Qatar Energy ralentisse par précaution le redémarrage des trains d'exportation, ce qui pourrait resserrer l'équilibre gazier hivernal de l'Europe.

Dart a indiqué que l'explosion entraînerait probablement un retard d'un mois dans la montée en puissance complète des exportations de GNL qatari, par rapport à un scénario de base prévoyant des exportations atteignant 83 % de la capacité d'ici fin juillet, ce qui réduirait le niveau de stockage de l'Europe du nord-ouest à fin octobre d'environ 4 points de pourcentage à 70 %, contre un scénario de base à 74 %.

Les quatre points clés de Dart :

1. Bien que l'accident d'hier à Barzan, une installation qatarie d'approvisionnement en gaz naturel desservant les consommateurs domestiques, ne semble pas avoir directement impacté la capacité d'exportation de GNL du pays, il a soulevé des questions quant à la possibilité que le rythme de redémarrage des trains d'exportation de GNL qataris ralentisse par mesure de précaution.

2. Nous estimons qu'un retard d'un mois dans la montée en puissance complète des exportations de GNL qataris (à 83 % de la capacité, net des 13 mtpa sous dommages à long terme) par rapport à notre scénario de base de fin juillet 2026 abaisserait le taux de remplissage des stockages gaziers d'Europe du nord-ouest à fin octobre 2026 de 4 pp à 70 % (contre notre scénario de base à 74 %).

3. Nous pensons qu'un tel scénario n'apporterait qu'un soutien très limité (voire nul) aux prix du gaz européen par rapport à notre prévision de 41 EUR/MW pour le 2e semestre 2026. En effet, notre estimation implicite du niveau de stockage à fin mars 2027, qui passerait à 28 % (contre notre scénario de base à 32 %) dans le cadre d'un hiver moyen, resterait suffisamment élevée pour résister à un hiver de 1 à 2 écarts-types plus froid que la moyenne.

4. Un scénario de retard de deux mois dans la montée en puissance des exportations de GNL qataris, jusqu'à fin septembre 2026, serait toutefois plus préoccupant pour la disponibilité du gaz en hiver. Dans ce scénario, nous nous attendrions à ce que le taux de remplissage des stockages à fin mars 2027 soit inférieur de 8 pp à notre scénario de base à 32 %, suggérant un risque de rupture de stock dans le cadre d'un hiver de deux écarts-types plus froid que la moyenne. Ce risque accru de rupture de stock de gaz en Europe du nord-ouest soutiendrait à son tour probablement le TTF du 4e trimestre 2026 plus près de 50 EUR/MWh que de notre prévision de 40 EUR/MWh, afin de refléter une probabilité plus élevée que le marché doive se redresser vers 65 EUR/MWh (22 $/mmBtu) pour décourager la demande asiatique de GNL.

Tout retard dans la montée en puissance du GNL qatari compliquerait les premières étapes de la normalisation d'Ormuz après plusieurs mois de fermeture due au conflit américano-iranien, et aurait un impact sur les marchés gaziers mondiaux, en particulier en Europe, la plus durement touchée, où les stockages demeurent très sensibles au rythme de reprise des exportations qataries.

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