La CFTC et la SEC demandent au public de définir les swaps alors que le CME poursuit l'agence en justice

La CFTC et la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges ont demandé au public de commenter la façon dont les règles américaines définissent les swaps, les swaps basés sur des titres et les produits dérivés connexes. 

La demande conjointe porte sur le titre VII de la loi Dodd-Frank, la loi qui a réparti certaines parties du marché des swaps entre les deux agences.

La demande sollicite des contributions sur les exclusions de swaps, les swaps mixtes, les questions juridictionnelles, la conformité alternative et les nouveaux produits. Les agences ont indiqué que les commentaires resteront ouverts pendant 60 jours après la publication au Journal officiel fédéral.

Les agences ont déclaré que les structures de marché et les pratiques de trading ont évolué depuis l'élaboration des règles initiales. Elles ont demandé si les définitions actuelles correspondent toujours à la manière dont les produits dérivés sont désormais négociés.

L'examen offre également aux deux agences un dossier commun lorsqu'elles évaluent des produits susceptibles de relever à la fois des lois sur les matières premières et des lois sur les titres. Il pourrait également orienter les futures directives du personnel à l'intention des participants au marché et des tribunaux.

Le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que la demande pourrait résoudre des « ambiguïtés persistantes » dans la loi Dodd-Frank. Le président de la SEC, Paul Atkins, a indiqué que des clarifications s'imposent « depuis longtemps », notamment pour les produits basés sur des événements.

Le procès de CME accentue la pression

La demande de commentaires publics est intervenue alors que CME Group a poursuivi la CFTC en justice concernant le traitement par l'agence des contrats à terme perpétuels crypto. CME soutient que les contrats à terme perpétuels de Kalshi devraient relever des règles sur les swaps, et non des règles ordinaires sur les contrats à terme.

Comme l'a précédemment rapporté crypto.news, CME a accusé la CFTC de contourner les exigences du Congrès lors de l'approbation des contrats à terme perpétuels crypto de Kalshi. La bourse a déclaré que l'agence avait créé une voie pour de nouveaux concurrents sans utiliser le cadre des swaps établi par Dodd-Frank.

Le directeur général de CME, Terrence Duffy, avait déjà annoncé que la société envisageait d'intenter un procès après que la CFTC a autorisé des plateformes telles que Kalshi et Coinbase à proposer des contrats à terme perpétuels crypto réglementés. CME affirme que ces produits sont en concurrence pour les clients particuliers en matière de dérivés.

Les contrats à terme perpétuels mettent à l'épreuve les anciennes catégories

Les contrats à terme perpétuels sont des contrats dérivés sans date d'expiration. Les traders peuvent conserver des positions sans rollover vers un nouveau contrat, ce qui les rend courants sur les exchanges crypto offshore.

La CFTC a autorisé les contrats à terme perpétuels Bitcoin de Kalshi à rester listés sous les règles existantes sur les contrats à terme, sous réserve du respect du Commodity Exchange Act et des réglementations de la CFTC. Crypto.news avait précédemment rapporté que Kalshi s'était ensuite étendu à d'autres produits perpétuels liés aux cryptomonnaies.

Le litige porte désormais sur des définitions juridiques. Si les régulateurs traitent les contrats à terme perpétuels crypto comme des swaps, les plateformes pourraient être soumises à des règles différentes en matière de compensation, de reporting, d'exécution et de surveillance. Si les régulateurs les traitent comme des contrats à terme, les plateformes peuvent les lister via le processus des exchanges de contrats à terme.

Les marchés de prédiction ajoutent une nouvelle dimension

La CFTC et la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges ont également sollicité des avis sur les contrats d'événements et d'autres nouveaux produits. Cette partie de la demande est importante car les marchés de prédiction ont connu une croissance rapide et font face à des questions relatives à la supervision fédérale et étatique.

Crypto.news a rapporté plusieurs conflits impliquant la CFTC, Kalshi et les régulateurs étatiques des jeux. La CFTC a soutenu que les contrats d'événements réglementés au niveau fédéral relèvent de son autorité, tandis que certains États ont affirmé que certains produits liés aux sports s'apparentent à des jeux d'argent.

La SEC a également manifesté son intérêt. Crypto.news avait précédemment rapporté qu'Atkins avait déclaré aux législateurs que certains contrats d'événements pourraient relever du droit des valeurs mobilières, selon la façon dont ils sont rédigés.

Le nouveau processus de commentaires ne règle pas l'affaire CME ni les litiges relatifs aux marchés de prédiction. Il donne aux exchanges, aux entreprises crypto, aux experts juridiques et au public la possibilité d'indiquer aux régulateurs où les définitions actuelles nécessitent des délimitations plus claires.