Le Bitcoin s'est négocié en dessous du coût de Mining pendant cinq mois, selon JPMorgan

TLDR

• JPMorgan a déclaré que le Bitcoin s'est négocié en dessous du coût de production pendant cinq mois consécutifs.
• JPMorgan estime le coût de production actuel du Bitcoin à environ 78 000 $.
• Le BTC s'est négocié entre 62 500 $ et 62 900 $ lors de la dernière session de marché.
• Environ 20 % des mineurs de Bitcoin sont désormais estimés non rentables.
• Les mineurs publics ont vendu plus de 32 000 BTC au T1 2026 pour financer leurs opérations.

L'économie du Mining de Bitcoin s'est affaiblie en 2026, le BTC continuant à se négocier en dessous de son coût de production estimé, selon les analystes de JPMorgan, ce qui accentue la pression sur les mineurs tandis que le marché global reste sous pression vendeuse.

Les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont indiqué que le Bitcoin s'est négocié en dessous de son coût de production estimé pendant cinq mois consécutifs. La banque situe actuellement le coût de production du Bitcoin à environ 78 000 $, tandis que le BTC s'échangeait entre 62 500 $ et 62 900 $ lors de la dernière session de marché.

L'écart entre le prix du marché et le coût de production a accru la pression sur les mineurs à coûts élevés. JPMorgan a cité des données de CoinShares montrant qu'environ 20 % des mineurs de Bitcoin sont désormais estimés non rentables, tandis que les sociétés minières publiques ont vendu du BTC pour financer leurs opérations.

Le Bitcoin se négocie en dessous du coût de production estimé

Le prix de marché du Bitcoin est resté bien en dessous du coût de production estimé à 78 000 $ par JPMorgan, un niveau qui reflète la dépense moyenne du Mining d'un BTC en fonction des coûts énergétiques, de l'efficacité des équipements, de la difficulté du réseau et des conditions de hashrate.

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Lorsque le Bitcoin se négocie en dessous du coût de production, les mineurs ayant des coûts d'électricité plus élevés ou des machines moins efficaces font face à des marges réduites. Certains peuvent éteindre leurs machines pour limiter les pertes, ce qui peut réduire le hashrate du réseau et entraîner par la suite une baisse de la difficulté de Mining.

JPMorgan a indiqué que ce schéma est apparu lors de la deuxième semaine de juin, lorsque la difficulté de Mining du Bitcoin a chuté de 10 %. La banque a noté qu'il s'agissait du deuxième déclin de cette ampleur depuis le début de l'année, après un ajustement similaire en janvier.

Les analystes ont déclaré que le hashrate et la difficulté de Mining du Bitcoin sont devenus plus réactifs aux variations de prix cette année. Au cours des six derniers mois, le bêta de la difficulté de Mining par rapport aux prix du Bitcoin est passé à 0,62, suggérant que davantage de mineurs opèrent près du seuil de rentabilité et ajustent leur activité en fonction des mouvements de prix.

Les mineurs publics vendent du Bitcoin pour financer leurs opérations

Les mineurs de Bitcoin cotés en bourse ont vendu plus de 32 000 BTC au cours du premier trimestre 2026 pour financer leurs dépenses opérationnelles, selon le rapport de JPMorgan, qui cite des données de TheEnergyMag. Ce montant a dépassé l'ensemble de leurs ventes combinées de Bitcoin pour toute l'année 2025.

Les ventes des mineurs illustrent comment la faiblesse des prix du marché peut affecter les bilans dans l'ensemble du secteur minier. Les entreprises qui dépendent des réserves de Bitcoin minées pour couvrir les coûts d'énergie, d'hébergement, de dette ou d'expansion peuvent vendre davantage de coins lorsque les flux de trésorerie se resserrent.

JPMorgan a indiqué que des ajustements de la difficulté de Mining plus importants et plus fréquents pourraient se poursuivre tant que le Bitcoin se négocie bien en dessous de son coût de production. Cet environnement pourrait maintenir les mineurs les moins efficaces sous pression, tandis que les opérateurs plus efficaces gagnent un avantage relatif.

Cette pression intervient dans une période où le Bitcoin a également eu du mal à retrouver un élan haussier. Le BTC s'est récemment échangé près de 62 900 $, avec une capitalisation boursière d'environ 1,26 billion de dollars et un volume de trading sur 24h proche de 30 milliards de dollars, tandis que les vendeurs ont continué à défendre les niveaux supérieurs.

L'activité du réseau et les soldes des baleines envoient des signaux mitigés

Malgré le ralentissement de l'économie du Mining, l'activité du réseau Bitcoin a augmenté. Les données de CryptoQuant ont montré que les micro-transactions inférieures à 0,01 BTC représentent désormais environ 80 % de toutes les transactions Bitcoin, contre moins de 50 % en 2023.

La hausse des transactions de faible montant a été associée à l'activité des Runes, des Ordinals, des Inscriptions Bitcoin et des OP_RETURN. Les analystes ont décrit cette croissance comme étant portée par l'activité plutôt que par la valeur, ce qui signifie que l'augmentation reflète des transactions plus petites et plus fréquentes plutôt que des flux de règlement plus importants.

Parallèlement, l'accumulation par les baleines est revenue au premier plan. Les données de Santiment citées par des commentateurs de marché ont montré que les portefeuilles détenant au moins 1 000 BTC ont augmenté leurs soldes à 7,17 millions de BTC, le niveau le plus élevé depuis mars.

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L'accumulation par les baleines pourrait réduire l'offre disponible si les grands détenteurs continuent d'ajouter des coins, bien que cela ne garantisse pas une reprise immédiate des prix. Les données montrent un contraste entre le stress des mineurs et l'accumulation par les grands détenteurs lors du même repli du marché.

JPMorgan a maintenu une perspective prudente sur les conditions du Mining, mais les analystes ont également indiqué qu'un sentiment de marché faible pourrait éventuellement devenir un signal contrarian haussier.

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