Le plus grand fonds de pension d'Australie se retire des actions mondiales l'année prochaine, et il le fait sans détour car la ruée vers l'IA sur le marché américain lance enfin des signaux d'alerte.
John Normand, qui dirige la stratégie d'investissement chez AustralianSuper (400 milliards de dollars australiens), a déclaré que le fonds se prépare à réduire son exposition aux actions publiques après avoir vu les valorisations grimper bien au-delà de leurs niveaux historiques.
Il a également souligné la forte augmentation de l'effet de levier utilisé pour financer les projets d'IA et le flux rapide de levées de fonds par le biais de transactions, de tours de financement de capital-risque et d'introductions en bourse.
Normand a déclaré que ce changement arrive parce que le cycle de l'IA atteint une phase tardive tandis que la Réserve fédérale devrait commencer à se resserrer en 2027, ce qu'il considère comme un mélange difficile pour les actions.
Il a fait ces commentaires à un moment où le Nasdaq Composite a grimpé d'environ 19 % cette année, après des bonds de 43 % et 29 % au cours des deux dernières années. Les investisseurs sur l'ensemble du marché murmurent que les dépenses massives en IA ont peut-être poussé plusieurs valeurs technologiques à des niveaux que personne ne peut qualifier de sains.
Et Normand n'ignore pas les chiffres. Nvidia a doublé depuis son plus bas d'avril après que le président Donald Trump a déployé son plan tarifaire du « jour de libération », et l'action est toujours en hausse de plus de 30 % pour l'année avec un ratio cours/bénéfice de 43. Alphabet a bondi d'environ 60 % et se négocie autour de 30 fois les bénéfices.
Observer le changement dans l'exposition technologique mondiale
Normand a déclaré que les principaux indices boursiers mondiaux sont désormais dominés par des noms américains, en particulier les grandes entreprises technologiques et les valeurs de l'IA, les Magnificent Seven représentant à eux seuls environ un quart de l'indice MSCI World.
Dans le portefeuille d'AustralianSuper, les actions internationales restent sa plus grande position de surpondération à 3 points de pourcentage au-dessus de son indice de référence. Mais Normand a déclaré qu'il a déjà commencé à ajuster l'exposition du fonds aux actions étrangères depuis octobre en ajoutant davantage d'infrastructures cotées.
Il a dit qu'il ne voit pas encore les actions de l'IA dans une bulle, mais le risque augmente assez rapidement pour qu'il agisse maintenant au lieu d'attendre une explosion.
D'autres grands fonds de pension évoluent dans la même direction. Plusieurs régimes au Royaume-Uni ont commencé à réduire leurs positions dans les actions américaines parce qu'ils sont mal à l'aise face à la dépendance croissante du marché envers un petit groupe de valeurs technologiques à méga-capitalisation.
Certains fonds se déplacent vers de nouvelles régions, tandis que d'autres ajoutent des moyens de protéger leurs portefeuilles contre les chutes soudaines. John Graham, le directeur général du CPPIB canadien, a déclaré qu'il est « préoccupé par le risque de concentration » dans les actions américaines et a admis que le fonds de 777,5 milliards de dollars canadiens est « délibérément sous-pondéré » en IA dans son allocation américaine.
Se préparer au capital-investissement et au risque de prix des obligations
Normand a déclaré qu'il s'attend à augmenter l'exposition d'AustralianSuper au capital-investissement en 2026. Il a déclaré que les taux d'intérêt plus élevés de ces dernières années ont ralenti les transactions, réduit les liquidités retournées aux investisseurs et poussé de nombreux acteurs à réduire leurs engagements.
Il pense que 2026 pourrait marquer un tournant, déclarant : « Je pense que l'année prochaine sera l'année où, d'ici la fin de 2026, le capital-investissement offrira plus que les actions publiques et ce sera un grand changement. » Les sociétés de capital-investissement n'ont levé que 592 milliards de dollars au cours des 12 mois se terminant en juin, leur résultat le plus faible en sept ans.
Il a également mis en garde contre ce qu'il considère comme une « vulnérabilité sous-jacente » sur le marché obligataire. Les investisseurs, a-t-il dit, n'intègrent qu'une seule hausse des taux d'un quart de point par la Fed en 2027, mais les cycles passés montrent que la banque centrale augmente souvent les taux de plus que cela après un assouplissement.
Normand a déclaré que lorsque le marché s'ajustera, les actifs les plus chers subiront le coup le plus dur. Il a déclaré que ces zones coûteuses « ont tendance à être centrées autour du secteur technologique et du thème de l'IA – cela ne signifie pas que c'est la fin de l'histoire, cela signifie simplement que nous devons être conscients des risques que nous gérons. »
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Source : https://www.cryptopolitan.com/australia-pension-fund-bearish-global-stocks/
