صندوق بین‌المللی پول خطرات پنهان را برجسته می‌کند زیرا توکنیزاسیون بافرهای مالی سنتی را حذف می‌کند

صندوق بین المللی پول (IMF) هشدار داده است که اگرچه پذیرش امور مالی توکنیزه شده مزایای کارایی و سرعت زیادی به همراه دارد، برخی از ویژگی‌های آن می‌تواند منجر به بی‌ثباتی مالی برای بازارها شود.

دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (RWA) همچنان به سرعت در حال رشد هستند و ارزش این صنعت در اوایل آوریل تقریباً 27.5 میلیارد دلار بوده است.

ریسک‌های توکنیزه سازی

در یادداشتی در تاریخ 1403/01/12، توبیاس آدریان، مشاور مالی IMF، می‌گوید که ناکارآمدی‌هایی که بازارها سعی دارند از طریق توکنیزه سازی از بین ببرند، در واقع ضربه‌گیرهایی هستند که اقتصاد جهانی را از سقوط باز می‌دارند.

این مقاله استدلال می‌کند که توکنیزه سازی در واقع یک "تغییر ساختاری در معماری مالی" است نه یک بهبود کارایی. این به این دلیل است که با اجازه دادن به تسویه فوری معاملات، "بافرهای زمانی" را در امور مالی سنتی حذف می‌کند.

توکنیزه سازی نحوه انتقال دارایی‌هایی مانند پول، سهام و اوراق قرضه را با خودکارسازی این فرآیندها از طریق قراردادهای هوشمند در بلاکچین تغییر می‌دهد. این امر تاخیرهای تسویه حساب را با اجازه دادن به بانک‌ها برای تسویه مالکیت و معاملات تقریباً به‌صورت فوری کاهش می‌دهد.

با این حال، آدریان استدلال می‌کند که حذف این تاخیرها در واقع می‌تواند به معنای از دست دادن شبکه‌های ایمنی ما باشد. این به این دلیل است که پنجره تسویه حساب معمولاً به بانک‌ها زمان می‌دهد تا نقدینگی و ریسک را مدیریت کنند. همچنین به تنظیم‌کنندگان فضا می‌دهد تا در صورت بروز هر مشکلی نظارت و مداخله کنند.

IMF سه ریسک پنهان عمده را شناسایی کرده است که می‌تواند با حذف این بافرهای مالی به وجود بیاید. یکی از منابع اصلی نگرانی، فشار نقدینگی است. طبق این مقاله، توکنیزه سازی می‌تواند نیاز ایجاد کند که مؤسسات مالی همیشه وجوه لازم را برای تأمین خواسته‌های تسویه حساب فوری معاملات داشته باشند.

ریسک‌های دیگر مربوط به حکمرانی و نظارت فرامرزی است. از آنجایی که توکنیزه سازی برای خودکارسازی به قراردادهای هوشمند متکی است، فضای کمتری برای دسترسی انسانی زمانی که اشتباهی رخ می‌دهد وجود دارد. این می‌تواند منجر به عواقب بزرگتری در طول رویدادهایی مانند کاهش قیمت شود، به‌ویژه اگر یک باگ قرارداد هوشمند باعث لیکویید شدن خودکار شود.

علاوه بر این، تنظیم‌کنندگان تنها در داخل مرزهای خود اختیار دارند، در حالی که دارایی‌های توکنیزه شده می‌توانند به راحتی بین کشورهای مختلف جابه‌جا شوند. این به نوبه خود حل مشکلات را در صورت بحران برای آن‌ها دشوارتر می‌کند.

یافتن یک لنگر عمومی

IMF در گزارش خود همچنین مزایایی را که از استفاده از این فناوری حاصل می‌شود تأیید می‌کند. برای مثال، مدیران دارایی و سرمایه‌گذاران از کارایی حاصل از هزینه‌های کمتر، سرعت و معاملات شفاف بهره‌مند می‌شوند.

با این حال، این مقاله استدلال می‌کند که برای موفقیت توکنیزه سازی، باید بر اساس اعتماد عمومی ساخته شود، که می‌گوید این امر از طریق استفاده از دارایی‌های تسویه امن مانند ارزهای دیجیتال بانک مرکزی عمده‌فروشی (wCBDC) قابل دستیابی است.

به گفته آدریان، اگر این اقدامات عمومی را اجرا نکنیم، توکنیزه سازی می‌تواند بی‌ثباتی مالی را از طریق سرعت، تمرکز و تکه‌تکه شدن تشدید کند.

در همین حال، صنعت توکنیزه سازی اخیراً رشد زیادی را تجربه کرده است، و داده‌های RWA.xyz نشان می‌دهد که در حال حاضر، دارایی‌های توکنیزه شده نمایش داده شده در بلاکچین تقریباً 27.6 میلیارد دلار ارزش دارند. یک تحقیق قبلی توسط Boston Consulting Group نیز پیش‌بینی کرده بود که این بخش تا سال 2030 به یک صنعت 16 تریلیون دلاری تبدیل خواهد شد.

پست IMF ریسک‌های پنهان را برجسته می‌کند زیرا توکنیزه سازی بافرهای مالی سنتی را حذف می‌کند که ابتدا در CryptoPotato ظاهر شد.