Michael Saylori strateegia siseneb ohtlikku tagasiside-tsüklisse, kui STRC langub ja Bitcoin kukub

Kokkuvõte:

• Strateegia aastaselt makstav STRC dividendide summa tõusis jaanuaris 300 miljoni dollari pealt täna umbes 1,2 miljardi dollari peale.
• Sularahavarud on vähenenud 38% alates 2026. aasta algusest, vähendades dividendide maksmise võimalikku ajavahemikku vaid kümne kuu peale.
• Strateegia müüs esimest korda otse Bitcoin’i, paljastades piiranguid oma kahe põhilise rahastamisvahendi suhtes.
• Maksmata STRC kohustused umbes 10 miljardi dollari suuruses on tagasimaksmise prioriteedikorras kõrgemal kui MSTR aktsiad.

Strateegia tagasiside-tsüklitega seotud riskid on tõmbanud tähelepanu, kuna Michael Saylor’i Bitcoin’i reservfirma näitab struktuurset pinget.

Eelistatud aktsiainstrumendil STRC oli eesmärk hoida selle hind ligikaudu 100 dollari juures ning Bitcoin’i ostmine peatuda automaatselt, kui hind langeb sellest tasemest alla.

See mehhanism, mida kunagi pidati turvameetmeks, on nüüd purunema hakanud kasvavate dividendikohustuste, kahanevate sularahavarude ja langenud Bitcoin’i hinna koormuse all.

Mehhanism, mis peaks vastu pidama, laguneb

STRC konstruktsioon põhines lihtsal eeldusel: hoiakse aktsiat ligikaudu 100 dollari juures ja kogu süsteem jääb tasakaalus. Sellest kõrgemal ostab Strateegia Bitcoin’i.

Sellest madalamal peatab ettevõte ostud ja taastab sularaha. Mitu kuud jäi see raamistik kehtima. Siis tuli mai ja amortisatsioonikindlus kadus.

Strateegia kulutas 1,5 miljardit dollarit sularahas 2029. aastaks tähtaegsete konverteeritavate laenutähtajate tagasiametlikuks äriühinguostuks. See sularaha oli varu, millele investorid toetasid usku, et STRC dividendimaksed jätkuvad. Kui see läks ära, hakkas eelistatud aktsiate suhtes usaldus vähenema ja numbrid liikusid kiiresti edasi.

Aastaselt makstav dividenditöölaud tõusis jaanuaris umbes 300 miljonilt dollarielt täna ligikaudu 1,2 miljardi dollari peale. Sularahavarud on langenud 38% alates 2026. aasta algusest.

Dividendide katmine, mis varem pakkus peaaegu kolme aasta ulatuses katmist, on nüüd kokku surutud umbes kümne kuu ulatuses.

Sellise lüngi ees tegi Strateegia sammu, mida ta varem ei ole teinud: ta müüs otse Bitcoin’i sularaha täiendamiseks. Müük oli väike, kuid see liigutas siiski Bitcoin’i hinda.

See üksik test paljastas midagi, millest turul veel täielikult ei ole aru saadud: Strateegia ei saa müüa oluliselt Bitcoin’i ilma kahjustada seda vara, millele tema kogu mudel ülesehitatud on.

Kui tsükkel algab, siis iga samm muudab seda halvemaks

@BullTheoryio püüdis sidumist otseselt kinni: „Kui STRC tehinguhind langeb alla 100 dollari, sunnib see Strateegiat tõstma dividenditulu, et tõmmata hind tagasi paritaselt. Kõrgem tulu tähendab suuremat aastaselt makstavat sularahatähtaega. See suurem summa sunnib veel rohkem müüma MSTR-i või Bitcoin’i selle katmiseks.“

See müük pigem langetab nii MSTR-i kui ka Bitcoin’i hinda. Madalamad hinnad sunnivad STRC-d veelgi kaugemale oma 100 dollari pinnaselt. Laiem lünka nõuab isegi kõrgemat tulu, et tõmmata investorid tagasi. Tsükkel kordub, iga pööre tugevdab survet eelmisestgi rohkem.

See on eriti oluline, kuna selle all asub tagasimaksmise struktuur. STRC on eelistatud aktsiad, mis on tagasimaksmise prioriteedis kõrgemal kui MSTR.

Kui Strateegial peaks kunagi STRC täielikult likvideerima, saavad eelistatud aktsionärid täieliku tagasimaksmise enne seda, kui MSTR aktsionärid saaksid ühtegi dollarit. Maksmata STRC kohustused on umbes 10 miljardit dollarit.

Hetkel on MSTR langenud alla 100 dollari esimest korda alates märtsist 2024, Bitcoin on langenud alla 60 000 dollari ja Strateegia aktsiate müügiprogramm on peatatud.

Analüütikud hinnavad, et ettevõttele on vaja umbes 2,4 miljardit dollarit varusid, et taastada 24 kuu ulatuses dividendide katmine.

Turg ei hindas hetkel kohe toimuvat kokkuvarisemist. Turg hindab ettevõtet, mille kaks peamist rahastamisvahendit on samaaegselt piiratud.

Postitus „Michael Saylor’i Strateegia siseneb ohtlikku tagasiside-tsüklisse, kui STRC laguneb ja Bitcoin langeb“ ilmus esimesena Blockonomil.