Billy’s sertifikaat – 1937

Minu suur-tädi elas üle San Francisco maavärina 1906. aastal ilma millegi. Me teame seda, sest ta kirjutas oma vanaemale Kansasis kirja, paludes teda müüa koos päritud vara. Temal ja Billyl ei jäänud enam midagi. Üldse mitte midagi. Ühenduse sõdur – nii ta teda kirjas nimetas – andis talle paari pikkade aluspesu. Selles ta peagi kandis.

Tema ja tema mees William F. Sipes – onu Billy – ehitasid end uuesti üles nullist. Mai 1937 ostis Billy 75 aktsiat Chicago ja Northwestern Railroad’ist igaühe eest 100 dollarit. Raudtee oli just kaks aastat varem pankrotistunud. Billy arvas, et ostis põhjani. Tees oli mõistlik. Raudtee oli reaalne. Läänekeskosa vajas seda.

Kui minu suur-tädi suri, jäi mu emale aktsiatunnistus. See on erakordne dokument. Gravireeritud lokomotiivid. Kaunistatud kiri. Registreeritud sellest, mis tänapäeval on Citibank. Allkirjastatud raudtee asepresidendi ja abitreasurööri poolt.

Väärtuseta.

1935. aasta pankrotistumine oli algsete aktsionäride osad juba enne Billy ostu ära kustutanud. Järgnesid mitmed restruktureerimised. Kui Union Pacific 1995. aastal Chicago ja Northwestern Railroad’i üle võttis, olid Billy aktsiad juba ammu restruktureerimise käigus kadunud.

Raudteerajad on ikka olemas. Union Pacific kaubavedude vagunid sõidavad nende üle tänapäevagi.

Billy oli õige raudtee kohta. Ta eksis investeeringu osas. See vahe – vahel õigsust selle kohta, mida ehitatakse, ja õigsust selle kohta, kes saab sellest kasu – on tähtsaim õppetund Ameerika majandusloo ajaloost. Seda ei õpetata keegi.

---

Mustrit saab kirjeldada nii.

Valitsus vajab midagi ehitatud. Liiga suur, liiga riskantne, liiga kallis ainult avaliku rahastusega. Seepärast avab see ukse – maamärgid, toetused, maksusoodustused, laenugarantiid – ja jätab ülejäänud tegevuse erakapitalile ja inimloomusele.

Euflooria. Spekulatsioon. Kokkukukkumine. Ja siis vaikiselt, pärast seda, kui hävingud on korras, ehitatakse asi ikkagi valmis.

Valitsus saab alati oma raudtee. Tavalised väikeinvestorid sageli mitte.

---

1860ndatel vajas Ameerika pärast kodusõja lõppu mandri ühendamist. Kongress võttis vastu Põhja- ja Lõuna-Kalifornia raudtee seadused. Sündisid sadu raudteefirmaid. Investorid panustasid suuri summasid.

Siis tuli 1873. aasta. Kratt. Tavalised väikeinvestorid läksid põhja.

Ühenduskuldne nael oli juba 1869. aastal Promontory Summitil löödud. Mandrid olid ühendatud. Valitsus sai, mida vajas.

---

Sajand hiljem vajas valitsus maailma ühendamist. DARPA oli sõjaväele interneti ehitanud. Kaubanduslik ehitus nõudis erakapitali sellises mahus, mille ei saanud riigieelarvest tagada.

Nasdaq tippis märtsis 2000 5048 punktis. Novembris 2002 oli indeks langenud 1114-ni. Pets.com. Webvan. WorldCom. Triljonid kadusid.

Fibre on juba maas.

Amazon ellu jäi. Google ilmus hävingute keskel. Maailm sai ühendatud. Enamik investoritest ei saanud oma raha tagasi.

---

Kas sama kehtib ka 2020–2022. aastatel toimunud spetsiaalsete eesmärgiga aktsiaseltside (SPAC) boomi kohta? Enamik neist kokku kukkus. Mõned firmad, mille nad börsile viisid, ehitatakse praegu valitsuse rahaga. Tolm pole veel settinud.

---

Me elame täna selles mustri sees kunstliku intelligentsi (AI) kontekstis.

Saadetakse sada miljardit dolaari kiipide, andmekeskuste, mudelite ja rakenduste ehitamisse. Üks domineeriv infrastruktuuripakkuja keskel, nagu Cisco oli 1999. aastal interneti ehitamise keskel. Tuhandeid firmasid, kes lähevad põhja. Mõni väike hulk firmasid, kes määravad, milline tulevik tuleb.

Valitsuse vajadus on selge. AI üleüldne ülekaalutase on deklareeritud riikliku julgeoleku prioriteediks. CHIPS-seadus. Presidendi korraldused. Pentagoni lepingud. Samad mängureeglid. Teistsugune kümnend.

Küsimus pole, kas AI on reaalne. On. Samuti olid raudteed reaalsed.

Küsimus on, millised firmad on raudteerajad ja millised Billy aktsiatunnistus.

---

Investorid, kes igas neist tsüklitest tegelikult raha teenisid, ei ostanud tipus. Nad olid need, kes mõistsid, mida valitsus vajab ehitatud, ootasid spekulaatorite väljumist ja ostsid ellu jäänud firmaid siis, kui hinnad peegeldasid kartust, mitte loo.

Muster ei eemalda riski. Billy ostis pärast 1935. aasta pankrotistumist, arvates, et kõige halvem on möödas. Ta oli õige raudtee kohta. Siiski kustutas restruktureerimine teda ikkagi. Olla õige tees esimesena on ise oma laadi vale.

Enne igasuguseid investeeringuid selles tsüklis on väärt küsida ühte küsimust.

Mitte kas tehnoloogia on reaalne. Mitte kas kõik ostavad seda.

Kas see on üks neist firmadest, kes püsib – nende aktsiad säilib – kui tolm on lõpuks settinud?

Billy aktsiatunnistus on ilus. Ma hoian seda, sest see meenutab mulle, et olla õige tuleviku kohta ei tähenda sama, et sellest kasu saada.

Raudteerajad töötavad ikka. Onu Billy investeering on kadunud. Ja ka minu pärand on kadunud.

Postitus „Billy aktsiatunnistus – 1937“ ilmus esmakordselt HumbleDollar’is.