Google’i tegevjuht ütles, et AI on muutnud tulude olukorda täielikult

Kaks kümme aastat pälvis Alphabet (GOOGL) oma tulu peamiselt reklaamist – otsingureklaamist, YouTube’i reklaamist ja ekraanireklaamist oma võrgus. Aprillis toimunud ettevõtte 2026. aasta esimese kvartali tulemuste arutelul kirjeldas tegevjuht Sundar Pichai selle struktuuri muutust.

„Tulu toodetest, mille aluseks on meie gen AI-mudelid, kasvas aastas 800% võrra. Meie ettevõttele mõeldud AI-lahendused on esmakordselt muutunud Cloudi peamiseks kasvufaktoriks,“ ütles Pichai investoritele, nagu on kirjas Alphabeti enda investorisuhteid käsitlevas protokollis.

See avaldus peegeldab olulist muutust selles, kuidas Alphabeti kiireimalt kasvav osakond oma tulu saab.

Mida Google Cloudi kasvuarvud tegelikult näitavad

Finantsandmed kinnitavad seda väidet. Google Cloudi tulu kasvas 63% võrra umbes $20 miljardi suuruseks, ületades analüütikute prognoositud $18,05 miljardit, teatas CNBC. Tegevustulu kolmekordistus $6,6 miljardiks ning osakonna maržin tõusis 32,9%-ni eelmise aasta 17,8% pealt.

See kasv on olnud püsiv, mitte ühekordne kvartalitulemus. Cloudi tulu kasv on kiirenud neli järjestikust kvartalit: 32%-lt 34%-le, seejärel 48%-le ja nüüd 63%-le.

Rohkem Google’ist:

• 5-tähega analüütik muudab Google aktsia hinnatargeti olulise liikumise tõttu
• Google’i uuel funktsioonil on oma varjatud külg
• Google püüab lahendada Androidi kasutajatele kalliks osutuvat probleemi

Püsiv tulu kasv koos laienenud maržinatega on silmapaistev kombinatsioon. Paljud ettevõtted saavutavad kiiret kasvu, aktsepteerides õhukest maržinat skaala nimel.

Mõlema samaaegne saavutamine viitab tavaliselt sellele, et tulemused põhinevad pigem aluslikul nõudlusel kui üksnes kulutustel.

Miks tagasijäävate tellimuste arv on tähtsam kui 800% pealkiri

Analüütikutele kõige rohkem tähelepanu pälvinud arv ei olnud Google’i AI-tulu kasvumäär, vaid tagasijäävad tellimused. Cloudi tagasijäävad tellimused peaaegu kahekordistusid kvartalist kvartalisse – üle $460 miljardi, eelmisest kahest kvartalist pärit ligikaudselt $155 miljardilt. Juhtkond ootab, et sellest tagasijäävatest tellimustest muudetakse tunnistatud tuluna 24 kuu jooksul just veerand üle poole.

Sellise suurusega tagasijäävad tellimused peegeldavad allkirjastatud kohustusi, mitte spekulatiivset huvi. Pichai mainis mitmeid miljardites dollarites kokku lepitud tehinguid, mille käigus üle $100 miljoni ja $1 miljardi vaheliste tehingute arv on aastas kahekordistunud.

Gemini Enterprise’i tasuliste kuu keskmiste aktiivsete kasutajate arv kasvas kvartalis 40% võrra ja olemasolevad kliendid laiendasid oma kulutusi 45% oma esialgsetest kohustustest üle.

See viimane arv on oluline. Kui kliendid suurendavad oma kasutust oma esialgsete lepingute piiridest väljaspool, viitab see sellele, et toode kasutatakse aktiivselt, mitte ostetakse ja jäetakse kasutamata.

Wall Street on reageerinud neile tulemustele nädalate jooksul. Viis-tähega analüütik korrastas üles oma hinnanguid Alphabeti otsingutegevusele, viidates AI-kasutuse trendide stabiilsusele ja samuti tagasijäävate tellimuste arvule.

Goldman Sachs kinnitas ostuhinnangu ja $400 hinnatargeti enne tulemuste avaldamist, argumenteerides, et konsensuse Cloudi hinnangud olid juba liiga konserveerivad.

Google’i otsingureklaam ei sure, lihtsalt see ei ole enam pealkiri

See muutus ei ole toimunud reklaamiarvude kahjuks, vähemalt seni mitte. Otsingute ja muu tulu kasvas 19% võrra $60,4 miljardiks, küsimuste maht oli kõigil aegadel kõrgeim. YouTube’i reklaamitulu jõudis $9,9 miljardini, kasvades 11% võrra.

Pichai seostas osa sellest kasvust AI-ülevaadetega ja AI-režiimiga, mitte traditsioonilise otsingu asendamisega.

Üks tähelepanu väärt reservatsioon, millest Pichai ise ei rääkinud, on see, et 800% kasv on lihtsam saavutada väiksemalt aluselt. Isegi seda arvesse võttes peegeldab tagasijäävate tellimuste suurus olulist kohustuslikku tulu, mitte eksitavat protsendiarvu.

Fanjoy&solGetty Images

Infrastruktuuri panus, mis peitub Google’i kasvuväites

Pichai oli otsene piirangu kohta, mis neid tulemusi mõjutab. „Lähitulevikus oleme arvutusvõimsuse poolest piiratud. Näiteks oleks meie Cloudi tulu olnud suurem, kui me saaksime nõudlust rahuldada,“ ütles ta.

Oma sõnul kaotab Alphabet potentsiaalset tulu, sest tal ei õnnestu infrastruktuuri piisavalt kiiresti laiendada, et rahuldada nõudlust. Sellest tuleneb, et kapitalikulutused kvartalis üle kahekordistusid $35,7 miljardiks ja täisaastas 2026. aastal tõusis kapitalikulutuste juhis $180–190 miljardini, eelmise aasta 2025. aastal kulutatud $91,4 miljardi asemel.

Finantsdirektor Anat Ashkenazi teatas investoritele investorisuhteid käsitleval kõnelusel, et 2027. aastal suureneb kulutused oluliselt 2026. aastaga võrreldes.

Selle ehitusprojekti kulud on nähtavad ka rahavoos. Vaba rahavoog vähenes 47% võrra aastas $10,1 miljardiks. Sellise kulutustaseme säilitamine nõudluse jätkuva ületamisel viitab kas tugevale uskumisele võimalusse või vähenevale veamarginaalile.

Alphabet pole üksi selle pingetunde kogemises. Ettevõttele mõeldud klientide jaoks on kogu tööstuses juba käesoleval aastal alguse saanud oma AI-eelarvepiirangud, mis panevad Alphabeti lisarõhu alla tõestada, et tema kulutused teevad kindlat tulu, mitte ainult tõstavad kulutusi.

Mida see tähendab GOOGL aktsiatele edaspidi

Turg on sellele muutusele reageerinud positiivselt. GOOGL on aasta jooksul kasvanud umbes 65% ja ületas jaanuaris $4 triljoni turukapitalisatsiooni, pääseses Nvidia, Microsoft ja Apple’i sekka.

Morgan Stanley hindab Alphabeti ülekaalutud (overweight) ja $375 hinnatargetiga. Panga kliendile saatetud märkuses viitas pank Google’i arvutusvõimsuse rendilepingule SpaceX’ga, millest arvatakse, et see maksab umbes $50 watt kohta, kui signaaliks sellele, et Alphabet paigutab oma AI-tooteid nii, et need moneteeritaks kiiremini, kui praegused Wall Streeti mudelid eeldavad.

Kljuks 2026. aasta lõpuni on see, kas ettevõttele mõeldud AI-tulu jätkab kasvamist kiiremini kui uue infrastruktuuri depretsiatsioonikulud.

Pichai kommentaarid tuvastasid efektiivselt, millist tulu- ja kulude aruande rida peaksid investorid kõige tähelepanelikumalt jälgima. See, kas Alphabet kasvab oma kulutuste sisse või kulutab end kasvu sisse, määrab, kas see kvartal esindab pöördepunkti või tippu.

Seotud: Google DeepMind valmistub ette AI-agentide kontrolli kaotamise riski