Bitcoin on kolm kuud kauplemas allpool kaevandamiskulude taseme, JPMorgan

KOKKUVÕTE

• JPMorgan teatas, et Bitcoin on viis korda järjest kauplenud allpool tootmiskulude taseme.
• JPMorgan hinnangul on Bitcoini praegused tootmiskulud umbes 78 000 USD.
• Viimases turusessioonis kauples BTC umbes 62 500–62 900 USD vahemikus.
• Umbes 20% Bitcoini kaevuritest hinnatakse praegu kasumitult tegutsevaks.
• Avalikud kaevurid müüsid tegevuskulude finantseerimiseks esimeses kvartalis 2026 rohkem kui 32 000 BTCd.

JPMorgani analüütikute sõnul on Bitcoini kaevandamise majanduslik olukord 2026. aastal nõrgenenud, kuna BTC jätkab kauplemist oma hinnatud tootmiskulude all, mis avaldab survet kaevuritele samas, kui laiem turuolukord on endiselt müügirõhu all.

Nikolaos Panigirtzoglou juhitava JPMorgani analüütikute meeskonna sõnul on Bitcoin viis korda järjest kauplenud allpool oma hinnatud tootmiskulude taseme. Panga praegune hinnang Bitcoini tootmiskuludele on umbes 78 000 USD, samas kui BTC kauples viimases turusessioonis umbes 62 500–62 900 USD vahemikus.

Turu hinna ja tootmiskulude vaheline lünka on suurendanud survet kõrgemate kuludega kaevuritele. JPMorgan viitas CoinShares andmetele, mille kohaselt on praegu umbes 20% Bitcoini kaevuritest hinnatud kasumitult tegutsevaks, samas kui avalikud kaevandusettevõtted on müünud BTCd tegevuskulude finantseerimiseks.

Bitcoin kaupleb allpool hinnatud tootmiskulude taseme

Bitcoini turuhind jäi JPMorgani hinnangu kohaselt oluliselt alla 78 000 USD tootmiskulude taseme – see tase peegeldab ühe BTC kaevandamise keskmisi kulusid, arvestades energiakulusid, seadmete tõhusust, võrgu raskust ja hashrate’i tingimusi.

Allikas: X

Kui Bitcoin kaupleb allpool tootmiskulude taseme, siis kaevurid, kellel on kõrgemad elektrikulud või vähem tõhusad masinad, saavad väiksemad marginaalid. Mõned võivad masinad välja lülitada kaotuste piiramiseks, mis võib vähendada võrgu hashrate’i ja hiljem ka kaevandamise raskust.

JPMorgan ütles, et see muster ilmnes juuni teisel nädalal, kui Bitcoini kaevandamise raskus langes 10%. Pank märkis, et see oli teine sellise suurusega langus sel aastal, esimene toimus jaanuaris.

Analüütikud ütlesid, et Bitcoini hashrate ja kaevandamise raskus on sel aastal muutunud tundlikumaks hinna muutustele. Viimase kuue kuu jooksul tõusis kaevandamise raskuse beetakuju Bitcoini hindade suhtes 0,62-ni, mis viitab sellele, et rohkem kaevureid tegutseb täieliku kasumlikkuse piiril ja kohandab oma tegevust hinna liikumise järgi.

Avalikud kaevurid müüvad Bitcoini tegevuskulude finantseerimiseks

JPMorgani raporti andmetel müüsid avalikult noteeritud Bitcoini kaevurid esimeses kvartalis 2026 tegevuskulude finantseerimiseks rohkem kui 32 000 BTCd, viidates TheEnergyMag andmetele. See summa ületas nende ühiste Bitcoini müügi kogu 2025. aastas.

Kaevurite müügid näitavad, kuidas nõrgemad turuhinnad võivad mõjutada kogu kaevandussektori bilansi. Ettevõtted, kes sõltuvad kaevatud Bitcoini varudest elektri-, hostingu-, võla- või laienduskulude katmiseks, võivad rahavoolu kitsenemisel müüa rohkem münti.

JPMorgan ütles, et suuremad ja sagedasemad kaevandamise raskuse kohandused võivad jätkuda seni, kuni Bitcoin kaupleb oluliselt allpool oma tootmiskulude taseme. Selline olukord võib püsida nõrkade kaevuritele survena, samas kui tõhusamad operaatoreid saavad suhteliselt eelise.

See surve ilmneb ajal, mil Bitcoin on ka hakanud raskemini taastama oma hinna dünaamikat. BTC kauples hiljuti umbes 62 900 USD juures, turukapitalisatsioon oli umbes 1,26 triljonit USD ja 24-tunnise kauplemismahuks oli umbes 30 miljardit USD, samas kui müüjad jätkasid kõrgemate tasemete kaitsmist.

Võrgutegevus ja suurte hoidjate (whale’ide) saldod annavad segaseid signaale

Isegi nõrgema kaevandusmajanduse tagasipõhjusel on Bitcoini võrgutegevus suurenenud. CryptoQuant andmed näitasid, et mikrotransaktsioonid, mis on väiksemad kui 0,01 BTC, moodustavad praegu umbes 80% kõigist Bitcoini transaktsioonidest – 2023. aastal oli see osakaal väiksem kui 50%.

Allikas: X