Bitcoini LTH-andmed muutuvad ettevaatlikuks: pakkumine kasvab, kuid SOPR jääb 1,0 alla

Bitcoini pikaajaliste hoidjate koondumine kasvab endiselt, kuid üks olulisi rentaablusnäitajaid on langenud tagasi neutraalse taseme alla, mis teeb turustruktuuri hindamise ettevaatlikumaks, isegi kui vanemad varad jätkavad ringlusest väljumist. 17. aprillil avaldatud turuanalüüsis kirjutas ahelaanalüütik Axel Adler Jr., et Bitcoini LTH (Long-Term Holder) realiseeritud pakkumine tõusis jaanuaris 5,26 miljonilt BTC-le aprilli 16. kuupäevaks 8,32 miljonile BTC-le – kolme kuu jooksul kasvas see 3,06 miljonit BTC-d. Samas langes LTH SOPR (Spent Output Profit Ratio), mõõdetuna seitsmepäevase liikuva keskmisena, väärtuseni 0,979 ja on nüüd juba viis päeva järjest olnud allpool 1,0.

Bitcoini pikaajaliste hoidjate andmed muutuvad ettevaatlikumaks

„Pikaajaliste hoidjate koondumine jätkub,” kirjutas ta. „See kombinatsioon on tähtis: LTH-koondumises olevate müntide maht kasvab, kuid osa kulutatud vanadest müntidest läheb juba kaotusega ringlusest välja.“ Teisisõnu: rohkem münte vananeb pikaajaliste hoidjate staatusse, kuid osa müntidest, mida selle koondumise liikmed kulutavad, ei müüda enam kasumiga.

Võrrandi pakkumispoole struktuur näib endiselt konstruktiivselt tugevat. Adler ütles, et Bitcoini LTH realiseeritud pakkumise diagrammil on „LTH-koondumises olevate müntide maht tõusnud järsult“, tõusnud viimase aasta jooksul 4,16 miljonilt BTC-le 8,32 miljonile BTC-le. Ta väitis, et see trend näitab „pikaajaliste hoidjate laienemist ja likviidse pakkumise kokkusurumist“, samas rõhutades, et osa kasvust tuleneb lihtsalt olemasolevate müntide täitmast 155-päevase piiriks, mitte ainult uute ostudest.

Tõusv LTH realiseeritud pakkumise rea ei tähenda automaatselt uut nõudlust, kuid see viitab sellele, et suurem osa pakkumisest muutub pikemaks ajaks inaktiivseks. Adler võrdles praegust olukorda 2022. aasta bear turuga, kus LTH realiseeritud pakkumine ulatus novembris 15,31 miljonile BTC-le enne kui see alustas langust, kuna vanemad müntid kulutati. Praegu ütles ta, et praegune profiil sobib pigem konsolideerumisega umbes $75 000 juures kui laiaulatusliku jaotusüritusega.

Hoiatav signaal tuleb hoidjate käitumisest müügipunktis. Adler kirjeldas korduvaid LTH SOPR-i languseid allpool 1,0 alates veebruarist – see näitab, et pikaajalised hoidjad, kes müüvad münte, teevad seda perioodiliselt kaotusega. Viimane lugemine, 0,979, järgnes sügavamale langusele märtsi lõpus ja aprilli alguses, kui näitaja langes väärtuseni 0,798 ja jäi seitsme päeva järjest allpool 1,0 enne lühikest taastumist 5.–11. aprillini.

Adler ei nimetanud seda kapitulatsiooniks. „Praegune pilt on korduvaid sügavaid languseid allpool 1,0 koos kiire taastumisega, mitte pikk kapitulatsioon,“ kirjutas ta. „Keskne küsimus praegu on, kas praegune seeria jääb märtsi madalate väärtuste (0,798) üle või kas SOPR langeb neid allapoole. Korduv sügavam langus koos samaaegse realiseeritud pakkumise langusega on tõeline punane lipuke režiimi muutumise kohta.“

See raamistik on tähtis, sest see seab selged tingimused selleks, millal praegune signaal muutub kohalikust stressist midagi tõsisemat. Nii kaua kui SOPR jääb Adleri poolt kirjeldatud „kergelt kaotuslikus zoonas“ ja taastub kiiresti, viitab see pigem lühiajalisele survele kui täielikule bearish resetile. Märkuses FAQ-osas ütles ta, et sellised lühikesed häired on ajaloos tavaliselt toiminud pigem sissemaksepunktidenas kui laiemat allapoole suunatud impulssi kinnitavate signaalidena.

Adleri enda definitsiooni järgi nõuab bearish stsenaarium kahte asja korraga: LTH SOPR peab jääma oluliselt allpool 1,0 ja süvenema, samas kui LTH realiseeritud pakkumine pöördub langema. See viitaks mitte ainult vanade hoidjate kaotuste realiseerumisele, vaid ka laiemale nihkumisele koondumise laienemisest aktiivse jaotuseni.

Praegu jääb Adleri järeldus vahepealsele positsioonile. Taust on struktuuriliselt endiselt positiivne, kuna pikaajaliste hoidjate pakkumine kasvab endiselt, kuid uus kaotuslik müük signaalib, et turu struktuur ei ole enam selgelt konstruktiivne. Järgmine liikumine SOPR-is, eriti suhtes märtsi madalaima väärtusega, võib otsustada, kas tegemist on vaid veel ühe kohaliku stressiepisoodiga või Bitcoini hoidjate režiimi tähenduslikuma nihke algusega.

Aeg, mil artikkel avaldati, oli BTC hind $77 880.