¿Sigue valiendo la pena comprar acciones de ASML tras su gran rally?

TLDR

• ASML cotiza alrededor de $1,841 con un rango de 52 semanas de $683.48 a $1,959.04, y tiene una capitalización de mercado de $724 mil millones
• Su cartera de pedidos sigue siendo masiva, ya que los fabricantes de chips deben reservar sistemas EUV con años de antelación, asegurando ingresos futuros
• Los ingresos de la base instalada alcanzaron €2.49 mil millones en el primer trimestre de 2026, frente a los €2.13 mil millones del trimestre anterior
• La guía de ventas netas para todo el año 2026 se elevó a €36–€40 mil millones, con un BPA esperado de crecer un 33% el próximo año
• El consenso de Wall Street es Compra Moderada con un precio objetivo promedio de $1,772.62; BofA reiteró Compra y elevó su objetivo

ASML abrió el viernes a $1,841.18. Eso está muy por encima de su mínimo de 52 semanas de $683.48, y acercándose al máximo de $1,959.04. Tras una racha así, la pregunta se escribe sola: ¿queda algo en el depósito?

ASML Holding N.V., ASML

La valoración no es barata. ASML cotiza actualmente a unas 49.9 veces el BPA esperado de este año, ligeramente por debajo de $36. Eso está muy por encima de su múltiplo promedio histórico en los 30s intermedios. Para la mayoría de las empresas, eso sería una señal de alerta.

Pero ASML no es la mayoría de las empresas.

Tiene lo que es efectivamente un monopolio global sobre los sistemas de litografía de Ultravioleta Extremo (EUV) — las máquinas que hacen posibles los chips avanzados. No se pueden fabricar chips de 2 nanómetros sin ellas. No existe ningún proveedor alternativo.

Cada sistema cuesta más de $350 millones y tarda meses en ensamblarse, calibrarse y enviarse. Los clientes no solo hacen pedidos — reservan franjas de producción con años de anticipación. Eso no es una cartera de ventas. Eso es una vinculación estructural.

La Cartera de Pedidos y la Base Instalada Sostienen la Historia

Las ventas netas del primer trimestre de 2026 fueron de €8.77 mil millones, frente a los €9.72 mil millones del cuarto trimestre de 2025. En la superficie, eso parece una desaceleración. No lo es.

El calendario de ingresos de ASML está impulsado por los calendarios de envío, no por la demanda. Cada sistema que la empresa puede producir ya está comprometido. La caída secuencial refleja la capacidad de fabricación, no el interés de los clientes.

Lo más revelador es la línea de gestión de la base instalada. Ese flujo de ingresos — dar servicio y actualizar los sistemas ya en funcionamiento — alcanzó €2.49 mil millones en el primer trimestre, frente a los €2.13 mil millones del trimestre anterior. Es predecible, de alto margen y está creciendo.

La dirección elevó la guía para todo el año 2026 a un rango de ventas netas de €36 mil millones a €40 mil millones. Se espera que la segunda mitad sea más fuerte, impulsada por el aumento en los envíos de sistemas.

TSMC, Intel y Samsung están todas ampliando nuevas fábricas para satisfacer la demanda de infraestructura de IA. Esas fábricas necesitan el hardware de ASML. Se proyecta que el gasto de capital de los hiperescaladores casi se duplique, de $427 mil millones en 2025 a más de $860 mil millones para 2027.

La Expansión de Márgenes Es el Próximo Catalizador

Las estimaciones de consenso del BPA apuntan a un crecimiento del 33% el próximo año. Ese es el número en el que los alcistas están anclados.

El camino hacia allí pasa por la expansión de márgenes. ASML está transitando desde la fabricación de bajo volumen y etapa temprana de sus sistemas más nuevos — incluida la plataforma High-NA EUV de alto margen y la serie NXE:3800 — hacia una producción estandarizada y de mayor volumen. Los costes fijos se distribuyen entre más unidades. Los márgenes brutos deberían escalar hacia el objetivo de la dirección para 2030 de 56%–60%.

Existe un riesgo significativo. China todavía representa alrededor del 19% de las ventas de ASML, y las restricciones a la exportación siguen siendo un asunto vigente. Según se informa, funcionarios holandeses están presionando a Washington en contra de mayores restricciones sobre las ventas de equipos a China. Cualquier escalada allí podría presionar los ingresos.

Decker Retirement Planning recientemente tomó una nueva posición de $4.23 millones en ASML. Dimensional Fund Advisors tiene más de 990,000 unidades. La participación institucional se sitúa en el 26.07%.

Goldman Sachs, Citigroup, Morgan Stanley y Deutsche Bank tienen todos calificaciones de Compra o equivalentes. BofA elevó su precio objetivo citando estimaciones de ganancias más altas para 2027 y 2028.

El objetivo promedio de consenso es $1,772.62, aunque un grupo separado de analistas lo sitúa en $2,019 — lo que implica aproximadamente un 12.5% de potencial alcista desde los niveles actuales.

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