Olvida la teoría del máximo dolor. Bitcoin está muy por debajo del imán de $72,000 de cara al vencimiento de opciones de $10 mil millones

La caída del precio de Bitcoin BTC$61,650.42 antes de la liquidación trimestral de opciones del viernes ha vuelto a poner en duda la popular "teoría del max pain".

El nivel de max pain para este vencimiento se sitúa en $72,000, significativamente por encima de los precios spot actuales de alrededor de $61,700. El viernes a las 14:00 (CET), opciones por valor de $10 mil millones vencerán en Deribit, el mayor exchange de opciones cripto del mundo.

El max pain, como su nombre indica, hace referencia al nivel de precio en el que los compradores de opciones —aquellos que adquirieron contratos de compra y de venta para cubrirse ante la volatilidad de precios— perderían más dinero al vencimiento. En ese escenario, los compradores de opciones sufren las máximas pérdidas, mientras que sus contrapartes que vendieron opciones (también conocidos como writers) se benefician.

La teoría sugiere que, antes del vencimiento, estos writers de opciones intentan activamente empujar el precio spot hacia el nivel de max pain, anclando efectivamente a Bitcoin en ese punto. Las redes sociales cripto llevan tiempo adoptando esta idea, especialmente después de que BTC pareciera gravitar hacia el punto de max pain antes de varios vencimientos mensuales y trimestrales en 2020–2021. Ese patrón, aunque en parte coincidental y impulsado por otras fuerzas del mercado, ayudó a consolidar la creencia en la teoría.

Pero la reciente caída de $67,000 a menos de $60,000 el miércoles, que se produce días antes de la liquidación, contradice esa teoría.

Esto coincide con el escepticismo de larga data de expertos en opciones como Tony Stewart, fundador de Pelion Capital, quien ha argumentado repetidamente que la teoría del max pain tiene un peso limitado en los mercados cripto.

Además, el llamado efecto de anclaje también ha estado en gran medida ausente en los vencimientos recientes.

"El vencimiento del viernes es algo a tener en cuenta con $10.2b saliendo de Deribit con max pain en $72k, muy por encima del spot. A pesar de ser una narrativa convincente, los vencimientos de opciones recientes no han anclado mecánicamente los precios de la manera en que la gente espera que lo hagan", afirmó Jasper De Maere, trader OTC del destacado creador de mercado cripto Wintermute, en un correo electrónico.

Eso no significa que el evento sea irrelevante. Deribit ha descrito el vencimiento de junio como uno de los mayores eventos de liquidez del año, con miles de millones de dólares en contratos que vencerán o se renovarán en liquidaciones futuras, un proceso que a menudo genera una mayor volatilidad del mercado.