Lista de verificación del fondo del mercado bajista: Una ratio aún dice no

La confirmación del suelo del mercado bajista en Bitcoin está ausente. El Ratio SOPR se sitúa en 0,9, muy por encima del suelo de 0,55 que puso fin a todos los ciclos anteriores.

El ratio era 0,9 cuando se publicó el análisis. Ese número importa más de lo que la mayoría de la gente cree.

Un analista de CryptoQuant publicó el jueves sus conclusiones señalando el ratio LTH-SOPR/STH-SOPR como el indicador estructural más consistente en la historia del mercado bajista de Bitcoin. El argumento no es sobre el precio. Es sobre quién está vendiendo con ganancias y en qué medida.

Fuente: CryptoQuant — Bitcoin SOPR Ratio (LTH-SOPR/STH-SOPR)

Un Ratio que Nadie Observa Hasta que Es Demasiado Tarde

El Ratio SOPR mide la diferencia de beneficios entre los holders a largo plazo y sus contrapartes a corto plazo. Cuando la media móvil de 60 días de ese ratio se comprime hasta aproximadamente 0,55, según los datos de CryptoQuant, todos los ciclos bajistas anteriores han finalizado. No aproximadamente finalizado. Finalizado.

Los holders a largo plazo tienden a dejar de distribuir cerca de un suelo genuino. Su convicción se mantiene. Mientras tanto, los holders a corto plazo que compraron la caída tienen ganancias escasas, manteniendo elevada su lectura SOPR. Esas dos fuerzas comprimen el ratio hacia abajo. Esa compresión hasta alrededor de 0,5, el punto en que la brecha de beneficios entre veteranos y recién llegados se invierte completamente, es lo que el mercado ha necesitado cada vez.

El suelo real del precio suele llegar antes de que el SMA60 alcance 0,55. El indicador es una confirmación a posteriori, no una señal de entrada en tiempo real. Esa distinción importa más que el número en sí.

Lo que 0,9 Significa Realmente Ahora Mismo

En 0,9, los holders a largo plazo aún tienen una ventaja en beneficios sobre los participantes más nuevos. La brecha se está estrechando. Pero estrecharse no es lo mismo que invertirse.

El análisis de CryptoQuant no se detiene en el ratio. El Coinbase Premium ha permanecido persistentemente negativo junto a él. El débil interés abierto está contribuyendo al panorama. La media móvil del NRPL está cayendo. Individualmente son señales suaves. Juntas dibujan el mismo perfil.

Fuente: CryptoQuant — Bitcoin Net Realized Profit and Loss (NRPL)

El gráfico del NRPL muestra picos profundos en territorio negativo a principios de 2022, finales de 2022 hasta 2023, y de nuevo a principios de 2026. Cada grupo marcado en círculo corresponde a fases en las que las pérdidas realizadas alcanzaron su punto máximo. La lectura actual de 2026 cayó por debajo de los -6.000 millones de dólares. La estructura del mercado bajista permanece intacta.

Tres Ciclos. Tres Círculos. Un Patrón.

El gráfico SOPR marca tres círculos rojos en 2015, 2019 y 2023. Cada uno aterrizó cerca del suelo del SMA60 de 0,55. Cada uno precedió a una recuperación de múltiples ciclos. El mínimo de precio y la confirmación estructural llegaron en la misma ventana, aunque no el mismo día.

Lo que tuvo el suelo de 2015 que el mercado actual no tiene es una inversión completa. Los LTH vendían con pérdidas. Los STH apenas eran rentables. La brecha se cerró por completo. El suelo de 2023 presentó una configuración similar. CryptoQuant describió esos momentos como el punto en que los verdaderos creyentes dejaron de vender porque ya habían decidido mantener pase lo que pase.

El mercado no ha llegado a ese punto. El ratio necesita comprimirse considerablemente más antes de que esa señal estructural se active.

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