El aumento de tasas de Japón pone fin a la era del 'dinero gratis' y pone a Bitcoin en alerta

El Banco de Japón endureció su política el 18 de diciembre, elevando su tasa de referencia al 0,75%, la más alta desde 1995.

El gobernador Kazuo Ueda presentó el movimiento como una ruptura formal con el régimen "ultraacomodativo" que ha ayudado a impulsar la toma de riesgos global durante décadas.

Tras la noticia, Bitcoin se mantuvo prácticamente sin cambios cerca de los $87,800, pero la calma superficial oculta un cambio más profundo.

Los observadores del mercado señalaron que el alza representa una prueba real de la maquinaria de financiación global, particularmente el carry trade del yen que ha financiado silenciosamente el apalancamiento en todo, desde futuros del Nasdaq hasta derivados cripto.

Considerando esto, el riesgo para los traders hacia 2026 no es esta última cifra. La posibilidad es que Japón continúe endureciendo justo cuando el Banco de la Reserva Federal (FRB) de EE.UU. comience a recortar, dejando una brecha temporal en la liquidez del dólar y el yen.

Presión en costos de cobertura

El carry trade del yen, que implica tomar préstamos en yenes de bajo rendimiento para comprar activos de mayor retorno en el extranjero, sigue siendo el canal principal a través del cual las decisiones de Tokio impactan en Bitcoin.

Durante años, esa estructura ha proporcionado una demanda constante, aunque opaca, de activos de riesgo.

Analistas de Bitunix dijeron a CryptoSlate que esta ecuación estaría cambiando debido a las condiciones actuales del mercado.

Según los analistas, si la Fed cambia a recortes mientras Japón continúa subiendo las tasas, el diferencial de tasas de interés EE.UU.-Japón se comprime, erosionando los fundamentos económicos del apalancamiento global.

Añadieron:

Sin embargo, el analista de Bitcoin Fred Krueger argumenta que el mayor punto de presión radica en la cobertura en lugar de las tasas principales. Planteó que los mercados a menudo malinterpretan quién realmente importa en el comercio: las aseguradoras de vida japonesas.

Según él, instituciones como Nippon Life no están persiguiendo rallies cripto; están igualando pasivos de largo plazo. Durante dos décadas, eso significó comprar bonos del Tesoro de EE.UU. porque los bonos domésticos no rendían casi nada. Ese marco se rompió cuando la Fed empujó las tasas por encima del 5%.

Krueger escribió:

El resultado es un reposicionamiento silencioso en lugar de una liquidación visible.

Con los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a 10 años subiendo por encima del 2%, el papel local finalmente ofrece un retorno viable sin el gasto de coberturas cambiarias. El capital que antes podría haber ido a bonos del Tesoro cubiertos o crédito global ahora se queda en el país.

Entonces, si ese flujo de capital marginal ya no alimenta Wall Street, la demanda incremental de activos de riesgo, Bitcoin incluido, se debilita.

Una advertencia desde EE.UU.

Mientras las mesas macro se centran en las curvas de bonos, los datos en cadena y del libro de órdenes sugieren que los traders sofisticados de EE.UU. ya están reduciendo posiciones.

Los datos de CryptoQuant muestran que los inversores estadounidenses vendieron ante el titular del BoJ. El Coinbase Premium Gap, el spread entre el par USD en Coinbase y el par USDT en Binance, cayó a aproximadamente -$57 durante la sesión estadounidense.

Una prima negativa indica que Coinbase, donde las instituciones estadounidenses dominan el volumen de trading, está operando con descuento respecto a las plataformas offshore. Ese patrón apunta a una reducción de riesgos de cartera ante fortaleza en lugar de compra en caídas.

Al mismo tiempo, Guilherme Tavares, director ejecutivo de i3 Invest, ve la combinación de rendimientos japoneses crecientes y la resiliencia de Bitcoin como una señal de precaución.

Dijo:

Señaló que la correlación entre los bonos japoneses a 40 años y Bitcoin ha caído recientemente a mínimos extremos, sugiriendo que el activo está perdiendo uno de sus soportes macro clave.

Estancamiento macro

Aun así, Bitcoin hasta ahora se ha negado a caer materialmente, manteniéndose por encima de los $84,000 intradía. Timothy Misir, jefe de investigación de BRN, dijo a CryptoSlate que el enfrentamiento era un "estancamiento macro".

Según Misir, las señales contradictorias están inmovilizando los mercados. Notablemente, la inflación principal de EE.UU. se desaceleró al 2,7%, dando a la Fed espacio para discutir flexibilización. Al mismo tiempo, el BoJ está subiendo gradualmente las tasas desde el límite cero.

Debido a esto, señaló:

Así, caracterizó la reciente acción del precio como "estrés de posicionamiento" en lugar de capitulación fundamental, con traders ajustando exposiciones en lugar de abandonar la clase de activo.

Visión de largo plazo

A pesar de la relativa incertidumbre en el mercado, algunos observadores veteranos ven el último movimiento como un punto de referencia en lugar de una ruptura total del régimen.

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, argumenta que el BoJ sigue limitado por su propio balance y la carga de deuda de Japón.

A pesar del alza al 0,75%, señaló que la inflación del país asiático sigue siendo mayor, dejando las tasas reales en territorio negativo. Hayes ve eso como una característica deliberada de la política en lugar de un accidente.

"No luches contra el BoJ: las tasas reales negativas son la política explícita", escribió, prediciendo un yen más débil con el tiempo y precios más altos de Bitcoin a medida que los inversores buscan protección contra la devaluación de la moneda.

La cadena alcista de Hayes corre indirectamente a través de los mercados de renta fija porque es poco probable que las aseguradoras japonesas asignen a Bitcoin directamente.

Sin embargo, si, como sugirió Krueger, se retiran de los bonos del Tesoro de EE.UU. cubiertos porque la protección cambiaria se ha vuelto demasiado costosa, la Fed eventualmente podría tener que absorber más oferta y suprimir los rendimientos.

En consecuencia, la nueva expansión del balance destinada a estabilizar la deuda soberana resultaría en precios más altos de Bitcoin.