Der neue CFTC-Vorsitzende Michael Selig stellte seine Agenda für die Märkte vor

CFTC-Vorsitzender Michael Selig veröffentlichte am 10. März eine mehrjährige Prioritätenliste, die Krypto-Klassifizierung, behördenübergreifende Zuständigkeitsstreitigkeiten, KI-Rechenmärkte und einen direkten Rückzug aus der Klimapolitik behandelt, alles in einem einzigen Beitrag.

Die Krypto-Punkte und ihre Bedeutung

Zwei von Seligs neun erklärten Prioritäten befassen sich direkt mit digitalen Vermögenswerten. Die erste besteht darin, sicherzustellen, dass Amerika die Krypto-Hauptstadt der Welt bleibt, indem klare Regeln festgelegt werden, insbesondere einschließlich der Klassifizierung von Krypto-Perpetuals. Diese letzte Formulierung ist wichtig. Krypto-Perpetuals, das dominierende Derivaten-Produkt, das in der Binance-Volumenrangliste Anfang dieser Woche behandelt wurde, befinden sich derzeit in einer regulatorischen Grauzone hinsichtlich der Frage, ob sie unter die Zuständigkeit der CFTC oder der SEC fallen. Selig signalisiert, dass die CFTC beabsichtigt, dieses Gebiet zu beanspruchen und die Regeln zu definieren, anstatt es umstritten zu lassen.

Die zweite besteht darin, die Revierkämpfe zwischen CFTC und SEC sowie die Regulierung durch Durchsetzung zu beenden. Regulierung durch Durchsetzung ist die spezifische Formulierung, die Kritiker verwendet haben, um zu beschreiben, wie beide Behörden unter früheren Regierungen mit Krypto umgegangen sind, indem sie rechtliche Schritte gegen Produkte und Unternehmen eingeleitet haben, ohne im Voraus klare Regeln festzulegen. Dass Selig dies explizit als etwas nennt, das beendet werden soll, ist eine direkte Anerkennung, dass der Ansatz problematisch war, und eine Verpflichtung, ihn durch etwas Vorhersehbareres zu ersetzen.

Dies steht in direktem Zusammenhang mit der gestern behandelten Blockade des CLARITY Act. Der ehemalige CFTC-Vorsitzende Giancarlo argumentierte, dass Banken mehr legislative Klarheit benötigen als Krypto. Selig signalisiert nun, dass die Regulierungsbehörde selbst bereit ist, diese Klarheit durch Regelungen zu schaffen, anstatt darauf zu warten, dass der Kongress handelt.

Die Punkte, die die Ambitionen der CFTC erweitern

Drei Prioritäten gehen weit über das traditionelle Aufsichtsmandat der CFTC für Derivaten hinaus. Die Festlegung von Goldstandard-Regelungen für Prognosemärkte stellt die CFTC in den Mittelpunkt eines der am schnellsten wachsenden und rechtlich umstrittensten Bereiche der Finanztechnologie. Prognosemärkte, Plattformen, auf denen Nutzer auf die Ergebnisse von Wahlen, wirtschaftlichen Ereignissen und anderen realen Ereignissen handeln, wurden wiederholt rechtlich angefochten, ob sie Glücksspiel oder Finanzinstrumente darstellen. Selig beansprucht sie als Finanzinstrumente unter der Zuständigkeit der CFTC.

Die USA zum führenden Markt für KI-Rechenleistung zu machen, ist der unerwartetste Punkt auf der Liste. Die CFTC reguliert Derivaten-Markt. KI-Recheninfrastruktur passt nicht offensichtlich zur Aufsicht über Derivaten. Die Verbindung verläuft wahrscheinlich über Rechenleistungs-Futures und Finanzverträge, die sich auf KI-Infrastrukturkapazität beziehen, ein aufkommendes, aber wachsendes Gebiet, in dem Finanzinstrumente rund um GPU-Verfügbarkeit und Cloud-Computing-Preisgestaltung beginnen zu entstehen.

Die Rückführung kritischer Mineralienmärkte in die USA folgt einer ähnlichen Logik. Rohstoffmärkte für kritische Mineralien, die in der Batterieherstellung und Halbleiterproduktion verwendet werden, werden derzeit überwiegend an Londoner und asiatischen Börsen gehandelt. Selig signalisiert das Interesse der CFTC, diese Märkte zurückzuholen.

Die Punkte, die eine politische Richtung signalisieren

Die Kommission von Sackgassen wie der Klimapolitik wegzulenken, ist die expliziteste politische Aussage auf der Liste. Die vorherige CFTC-Verwaltung verfolgte Anforderungen zur Offenlegung von Klimarisiken für Teilnehmer am Derivaten-Markt und stufte systemische Klimarisiken als finanzielle Stabilitätsbedenken innerhalb des Mandats der Behörde ein. Selig gibt diese Einordnung vollständig auf und benennt sie direkt.

Das Aufräumen der Fehler von Dodd-Frank bezieht sich auf die Finanzreformgesetzgebung von 2010, die die CFTC-Befugnisse nach der Finanzkrise 2008 erheblich erweiterte. Die Aufsichtsbestimmungen für Derivaten von Dodd-Frank wurden von Marktteilnehmern durchweg als übermäßig komplex und compliance-lastig kritisiert. Seligs Aufnahme als Aufräumpunkt signalisiert deregulatorische Absichten für traditionelle Derivaten-Markt neben den neuen Regulierungsrahmen, die er für Krypto und aufstrebende Anlageklassen vorschlägt.

Was neun in sozialen Medien veröffentlichte Prioritäten tatsächlich signalisieren

Dass ein Vorsitzender einer Regulierungsbehörde seine mehrjährige Agenda auf X veröffentlicht, ist eine Kommunikationsentscheidung ebenso wie eine politische Ankündigung. Das Format erreicht gleichzeitig Krypto-Branchenteilnehmer, Finanzmarktteilnehmer und politische Beobachter ohne die Formalität einer Rede oder Aussage. Es ist ein Signal über den Ton ebenso wie über die Substanz.

Die Substanz ist klar genug: Die CFTC-Zuständigkeit erweitert sich auf Krypto-Perpetuals, Prognosemärkte, KI-Rechenleistung und kritische Mineralien, während sie sich aus der Klimapolitik und behördenübergreifenden Durchsetzungsstreitigkeiten zurückzieht. Ob die Behörde über die Ressourcen, die rechtliche Befugnis und die Unterstützung des Kongresses verfügt, um in diesem Spektrum von Prioritäten zu agieren, ist eine separate Frage, die der Beitrag nicht behandelt.

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