Irankrieg könnte saudisches Haushaltsdefizit reduzieren

• Konflikt treibt Ölpreis in die Höhe
• Exportflüsse werden das Defizit bestimmen
• Abhängig von der Abqaiq-Yanbu-Pipeline

Der durch den Iran-Krieg ausgelöste Anstieg der Ölpreise könnte den Druck auf Saudi-Arabiens Haushaltsdefizit verringern, wenn Aramco die Exportflüsse aufrechterhält, aber Analysten warnen, dass der Konflikt zu viel Unsicherheit mit sich gebracht hat, was es schwierig macht, die Auswirkungen abzuschätzen.

Brent-Rohöl erreichte am Montag Vierjahreshöchststände bei fast 120 US-Dollar pro Barrel, bevor es später am Tag näher bei 105 US-Dollar lag. Der Ölpreis liegt komfortabel über Saudi-Arabiens Breakeven-Preis von 87 US-Dollar – dem Niveau, das benötigt wird, um den Staatshaushalt auszugleichen, wie vom Internationalen Währungsfonds geschätzt.

"Der Haushalt hängt sowohl von den Ölpreisen als auch von der Ölproduktion ab", sagte Tim Callen, ein ehemaliger IWF-Missionschef für Saudi-Arabien. "Da die Exporte von Versandschwierigkeiten betroffen sind, wird dies die Produktion beeinträchtigen. Letztendlich wird der Preisanstieg gegenüber dem Produktionsrückgang die Auswirkungen bestimmen."

Das saudische Finanzministerium hatte ein Haushaltsdefizit von 3,3 Prozent für 2026 eingeplant, obwohl unabhängige Analysten vorgeschlagen hatten, dass die endgültige Zahl nahe beim Doppelten liegen könnte, als prognostiziert wurde, dass Öl in diesem Jahr für 60 US-Dollar pro Barrel verkauft werden würde.

Die Aussicht auf höhere Ölpreise und damit Einnahmen könnte eine Gelegenheit bieten, ein Defizit zu verringern, das im vergangenen Jahr auf Rekordniveau angewachsen ist, vorausgesetzt, Saudi-Arabien ist in der Lage, der nahezu vollständigen Blockade der Straße von Hormus standzuhalten und weiterhin Öl zu verkaufen.

Die Fähigkeit, Exporte aufrechtzuerhalten, hängt von der Ost-West-Pipeline Abqaiq-Yanbu ab, die es Rohöl ermöglicht, den Golf zu umgehen und Terminals am Roten Meer zu erreichen, aber weitgehend ungetestet bleibt.

Die Pipeline, die eine bewährte Kapazität von 5 Millionen Barrel pro Tag (bpd) hat, wurde im vergangenen Jahr erweitert, um 7 Millionen bpd zu transportieren. Es gibt jedoch Zweifel an der Fähigkeit der Pipeline, solche Ölmengen zu transportieren.

"Sicherlich, wenn sie 7 Millionen bpd exportieren können, wird sich die Haushaltslage verbessern", sagte Monica Malik, Chefökonomin der Abu Dhabi Commercial Bank (ADCB). "Aber bisher sind die verfügbaren Daten zu Tankerbewegungen der letzten Woche deutlich niedriger als 7 Millionen."

Aramco, das kurz davor steht, seine Ganzjahresergebnisse für 2025 zu veröffentlichen, hat sich noch nicht zu den Aktivitäten der Pipeline geäußert, aber Analysten sind skeptisch, dass das aus Yanbu fließende Öl den verlorenen Exporten aus Hormus entspricht.

Von Bloomberg zusammengestellte Daten deuten darauf hin, dass die Menge der täglichen Exporte, die Yanbu verlassen, dreimal so hoch ist wie im Februar.

Dies deutet auf eine Zunahme der Ölflüsse zum Roten Meer hin, aber nicht genug, um die etwa 6 Millionen bpd auszugleichen, die im vergangenen Jahr durch die Straße von Hormus aus Saudi-Arabien flossen.

Daten des Nachrichtendienstunternehmens Kayrros deuten darauf hin, dass Saudi-Arabien die Ölproduktion als Reaktion auf die Krise bereits reduziert hat.

"Yanbu kann es im Moment nicht wirklich schaffen", sagte Kate Dourian, nicht-ansässige Wissenschaftlerin am Arab Gulf States Institute und Wissenschaftlerin am Energy Institute. "Vielleicht können Sie zwei Millionen Barrel pro Tag herausholen. Vielleicht drei."

Kayrros schätzt seine Exportkapazität durch Yanbu-Terminals auf 4,4 Millionen bpd. Es sagte in einer Notiz, dass "die Produktion wahrscheinlich wieder hochgefahren wird, sobald alle benötigten Tanker an den Yanbu-Terminals aufgereiht sind ... aber es wird einige Zeit dauern, bis alle benötigten Tanker ankommen".

Andere Faktoren, die es Saudi-Arabien ermöglichen würden zu exportieren, umfassen die Wiedereröffnung der Straße von Hormus, entweder durch Intervention oder das Ende des Konflikts.

Falls dies geschehen sollte, erwarten Analysten, dass die Preise fallen, aber auf dem Weg nach unten hartnäckig bleiben.

"Sie würden einen Rückgang sehen, aber wahrscheinlich nicht auf das Niveau von vorher", sagte Malik. "Sie hätten eine höhere geopolitische Prämie. Und wo es Stilllegungen gegeben hat, wird es vielleicht etwa einen Monat dauern, bis alles wieder vollständig aufgenommen wird und wieder anläuft."

Angesichts der Anzahl der Faktoren, die unsicher bleiben, hat ADCB erklärt, dass es seine Haushaltsaussichten für Saudi-Arabien nicht angepasst hat.

"Wir haben so viele Permutationen und Kombinationen durchgespielt, ob das Rote Meer Angriffe haben wird, dies, das und jenes, und wo sich die Ölpreise einpendeln", sagte Malik. "Es ist einfach unmöglich zu sagen. Es ist eine so fließende Situation."

Andere mit dem Krieg verbundene Probleme sind laut Rachel Ziemba, Gründerin der Beratung Ziemba Insights, ebenfalls schwer zu berücksichtigen. Es ist noch nicht klar, welche Ausgaben für Reparaturen oder Geschäftsverluste an anderer Stelle erforderlich sein werden, was die Einnahmen beeinträchtigen könnte.

"Die Tatsache, dass KSA die geringeren Mengen durch die Ost-West-Pipeline zu höheren Preisen verkaufen kann, ist eine Unterstützung", sagte sie. "Aber letztendlich sind die Mengen rückläufig und gestört, und andere Ausgabenbedürfnisse sind wahrscheinlich gestiegen."