Ondo Finance startet Anfang 2026 tokenisierte US-Aktien und ETFs auf Solana

Pionier der Tokenisierung realer Vermögenswerte expandiert über festverzinsliche Wertpapiere hinaus mit 24/7 durch Obhut gesicherten Aktienhandel

Ondo Finance plant die Einführung tokenisierter US-Aktien und börsengehandelter Fonds auf der Solana-Blockchain Anfang 2026, was eine bedeutende Expansion der reale Vermögenswerte (RWA)-Tokenisierungsplattform des Unternehmens über den derzeitigen Fokus auf Staatsanleihen und Geldmarktfonds hinaus in Aktienmärkte mit durch Obhut gesicherten Strukturen markiert, die rund um die Uhr On-Chain-Übertragungen und Handel ermöglichen.

Überwindung traditioneller Marktbarrieren

Die Initiative stellt einen der ehrgeizigsten Versuche dar, traditionelle Aktienmärkte mit Blockchain-Infrastruktur zu verbinden und potenziell zu transformieren, wie Investoren auf US-Wertpapiere zugreifen und diese handeln, indem die zeitlichen Beschränkungen konventioneller Marktzeiten eliminiert werden.

Traditionelle US-Aktienmärkte operieren während der Wochentage etwa 6,5 Stunden täglich (9:30 bis 16:00 Uhr Eastern Time), wobei Vor- und Nachmarkt-Sitzungen begrenzte Liquidität und breitere Spreads bieten, während Ondos tokenisierte Wertpapiere kontinuierlichen 24/7-Handel und nahezu sofortige Abrechnung durch Blockchain-Infrastruktur ermöglichen würden.

Die durch Obhut gesicherte Struktur unterscheidet Ondos Ansatz von synthetischen Derivaten oder Differenzkontraktprodukten, wobei tatsächliche zugrunde liegende Wertpapiere in qualifizierter Obhut gehalten werden, um sicherzustellen, dass jede tokenisierte Aktie echtes Eigentum an realen Aktien oder ETF-Anteilen darstellt und nicht derivative Exposure.

Die Auswahl der Solana-Blockchain nutzt den hohen Durchsatz des Netzwerks (fähig, Tausende von Transaktionen pro Sekunde zu verarbeiten) und niedrige Transaktionskosten (typischerweise Bruchteile eines Cents pro Transaktion), was häufigen Handel und Überweisungen kleiner Werte wirtschaftlich machbar macht, im Gegensatz zu Ethereums historisch höheren Gasgebühren.

Ondo Finance's RWA-Erfolgsbilanz

Das Verständnis von Ondos Ambitionen zur Aktien-Tokenisierung erfordert Kontext aus der etablierten Position des Unternehmens bei tokenisierten festverzinslichen Produkten, die regulatorische Navigationsfähigkeiten und institutionelle Partnerschaften demonstrieren.

USDY (U.S. Dollar Yield) repräsentiert Ondos Flaggschiffprodukt, das tokenisierte Exposure gegenüber kurzfristigen US-Staatsanleihen und Bankeinlagen auf Abruf bietet und seit Einführung über 500 Millionen US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten angesammelt hat.

OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) bietet institutionellen Investoren tokenisierten Zugang zu Staatsanleihen kurzer Laufzeit mit Blockchain-basierten Übertragungs- und Abrechnungsfähigkeiten.

Das Unternehmen hat erfolgreich Anforderungen zur Wertpapierregistrierung gemeistert, Beziehungen zu traditionellen Finanzinstitutionen aufgebaut, die Obhut und Verwaltung bereitstellen, und Compliance-Infrastruktur aufgebaut, die für regulierte tokenisierte Produkte notwendig ist.

Solana-Bereitstellungserfahrung durch bestehende USDY-Verfügbarkeit auf Solana neben Ethereum bietet technisches Fundament und Netzwerkbeziehungen, die die Expansion von Aktienprodukten unterstützen.

Diese operative Geschichte legt nahe, dass Ondo regulatorische Raffinesse und institutionelle Partnerschaften besitzt, die für komplexere Aktien-Tokenisierung notwendig sind, im Vergleich zu Krypto-nativen Startups, denen traditionelle Finanzintegration fehlt.

Herausforderungen des regulatorischen Rahmens

Der Zeitplan für Anfang 2026 erkennt den erheblichen regulatorischen Genehmigungsprozess an, der für tokenisierte Aktienwertpapiere in den Vereinigten Staaten unter bestehenden Wertpapiergesetzen erforderlich ist.

Wertpapierregistrierung bei der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC stellt die primäre regulatorische Hürde dar, da tokenisierte Aktien und ETFs eindeutig Wertpapiere darstellen, die entweder Registrierungserklärungen oder Ausnahmequalifikationen vor öffentlichem Angebot erfordern.

Transfer-Agent-Vorschriften regeln, wie Wertpapier-Eigentumsaufzeichnungen gepflegt werden, und erfordern, dass Ondo oder Partner sich als Transfer-Agenten registrieren oder registrierte Einheiten für die Verfolgung tokenisierter Aktienbesitze nutzen.

Broker-Anforderungen können je nach Verteilung und Handel tokenisierter Wertpapiere gelten und möglicherweise erfordern, dass Ondo sich als Broker registriert oder mit registrierten Firmen zusammenarbeitet.

Obhut-Vorschriften unter SEC-Obhut-Regeln und Bankgesetzen erfordern qualifizierte Verwahrer, die zugrunde liegende Wertpapiere halten und strenge operative, finanzielle und Versicherungsanforderungen erfüllen.

AML/KYC-Compliance verlangt robuste Know-Your-Customer (KYC)-Verfahren und Geldwäscheüberwachung trotz der pseudonymen Eigenschaften der Blockchain, was Spannung zwischen Krypto-Erlaubnislosigkeit und Wertpapier-Compliance schafft.

Einschränkungen für akkreditierte Investoren könnten anfängliche Angebote auf qualifizierte Käufer oder akkreditierte Investoren unter Regulation-D-Ausnahmen beschränken, bevor breitere Einzelhandelsverfügbarkeit erreicht wird.

Der Zeitplan von über 12 Monaten bis Anfang 2026 legt nahe, dass Ondo erkennt, dass die regulatorische Genehmigung einen erweiterten Prozess darstellt, der SEC-Engagement, rechtliche Strukturierung und potenziell neuartige regulatorische Interpretationen erfordert.

Technische Architektur und Mechanik

Die Implementierung durch Obhut gesicherter tokenisierter Aktien mit 24/7-Handel erfordert anspruchsvolle technische Infrastruktur zur Bewältigung von Preis-, Abrechnungs- und Unternehmensaktionsherausforderungen.

Obhut-Struktur beinhaltet wahrscheinlich qualifizierte Verwahrer (potenziell große Banken oder spezialisierte Firmen wie BNY Mellon oder State Street), die tatsächliche Aktienzertifikate oder Buchungspositionen halten, mit tokenisierten Darstellungen auf der Solana-Blockchain.

Token-Minting und Rücknahme-Mechanismen ermöglichen autorisierten Teilnehmern oder Ondo selbst, neue Token zu erstellen, wenn zugrunde liegende Wertpapiere gekauft werden, und Token zu verbrennen, wenn gegen zugrunde liegende Aktien eingelöst wird, wobei das 1:1-Deckungsverhältnis aufrechterhalten wird.

Preisgestaltung während der Marktzeiten kann Echtzeitaktienpreise von Börsen während traditioneller Handelssitzungen referenzieren und marktgetriebene Preisfindung für tokenisierte Versionen ermöglichen.

Preisgestaltungsherausforderungen außerhalb der Geschäftszeiten entstehen, wenn zugrunde liegende Märkte schließen, aber tokenisierte Versionen kontinuierlich handeln – wahrscheinlich auf den letzten Schlusspreis oder faire Wertschätzungen angewiesen, bis Märkte wieder öffnen, was potenzielle Arbitrage-Möglichkeiten schafft.

Abrechnungsfinalität erfolgt On-Chain innerhalb von Sekunden oder Minuten im Vergleich zur T+1-Abrechnung für traditionelle Aktiengeschäfte, obwohl letztendliche zugrunde liegende Obhut-Übertragungen immer noch traditionellem Abrechnungs-Timing unterliegen.

Unternehmensaktionsbehandlung einschließlich Dividenden, Aktiensplits, Fusionen und Bezugsrechtsangeboten erfordert automatisierte Smart-Contract-Logik oder manuelle Intervention zur proportionalen Verteilung von Vorteilen an tokenisierte Aktionäre.

Wahlrecht stellt komplexe Herausforderungen dar, da Blockchain-Adressen möglicherweise keine Aktionärsanforderungen für Proxy-Abstimmungen erfüllen und potenziell zusätzliche Verifizierungs- oder Delegationsmechanismen erfordern.

Marktstruktur-Implikationen

Tokenisierte Aktien, die parallel zu traditionellen Märkten operieren, schaffen neuartige Marktstrukturdynamiken rund um Liquidität, Preisfindung und Arbitrage.

Liquiditätsfragmentierung teilt Auftragsfluss zwischen traditionellen Börsen (NYSE, Nasdaq) und tokenisierten On-Chain-Märkten auf, was potenziell Tiefe reduziert und Spreads in beiden Bereichen erhöht.

Preisfindungsmechanismen erfordern effiziente Arbitrage zwischen traditionellen und tokenisierten Versionen, die Preisparität trotz unterschiedlicher Marktstrukturen und Teilnehmerbasen aufrechterhalten.

Arbitrage-Möglichkeiten entstehen aus Preisdiskrepanzen zwischen Handelsplätzen, Handel außerhalb der Geschäftszeiten, der Lücken mit traditionellen Markteröffnungen schafft, und unterschiedlichen Liquiditätsbedingungen über Plattformen hinweg.

Marktmacher, die Liquidität für tokenisierte Wertpapiere bereitstellen, stehen vor einzigartigen Herausforderungen bei der Aufrechterhaltung von Beständen über traditionelle und Blockchain-Handelsplätze hinweg, während sie Obhut- und Abrechnungslogistik verwalten.

Autorisierte Teilnehmer ähnlich der ETF-Struktur könnten Arbitrage und Liquiditätsbereitstellung durch privilegierte Fähigkeit zum Prägen und Einlösen von Token gegen zugrunde liegende Wertpapiere erleichtern.

Der Erfolg hängt stark davon ab, ob sich ausreichende Liquidität in tokenisierten Märkten entwickelt, um eine praktikable Alternative zum traditionellen Handel zu schaffen, oder ob Produkte Nischenangebote für spezifische Anwendungsfälle bleiben.

Zielnutzerbasis und Anwendungsfälle

Die Identifizierung primärer Kundensegmente und Wertangebote offenbart Kommerzialisierungsstrategie und realistisches Marktpotenzial.

Internationale Investoren, die Zeitzonen-Herausforderungen beim Zugang zu US-Märkten während lokaler Geschäftszeiten gegenüberstehen, profitieren von 24/7-Verfügbarkeit, die die Notwendigkeit eliminiert, zu ungünstigen Zeiten zu handeln.

Kryptowährungs-native Investoren, die digitale Vermögenswerte an Börsen oder in Wallets halten, erhalten einfacheren Zugang zu traditioneller Aktien-Exposure ohne Ausstieg in Fiat-Bankensysteme und traditionelle Broker.

DeFi-Integration ermöglicht tokenisierte Aktien als Sicherheiten in Kreditprotokollen, Liquiditätsbereitstellung in automatisierten Market Makern und Zusammensetzbarkeit mit anderen DeFi-Primitiven, die neuartige Finanzprodukte schaffen.

Bruchteilseigentum wird wirtschaftlich machbar, da niedrige Transaktionskosten den Kauf von Dollarbeträgen anstelle ganzer Aktien ermöglichen, insbesondere für hochpreisige Aktien wie Berkshire Hathaway Class A oder Amazon.

Programmatischer Handel und algorithmische Strategien profitieren von API-basiertem Blockchain-Zugang und 24/7-Märkten, die kontinuierliche automatisierte Ausführung ermöglichen.

Unternehmens-Treasuries und institutionelle Investoren könnten tokenisierte Wertpapiere für Abrechnungseffizienz, reduziertes Kontrahentenrisiko und operative Kosteneinsparungen nutzen.

Allerdings fehlt Mainstream-Einzelhandelsinvestoren, die mit traditionellen Broker zufrieden sind, die Null-Gebühren-Handel und vertraute Schnittstellen anbieten, möglicherweise ein überzeugender Grund, tokenisierte Alternativen anzunehmen.

Wettbewerbslandschaft

Ondo betritt einen zunehmend überfüllten tokenisierten Wertpapierraum mit etablierten Akteuren und neuen Teilnehmern, die ähnliche reale Vermögenswerte (RWA)-Tokenisierungsstrategien verfolgen.

**Backed Finance** bietet tokenisierte Aktien auf der Blockchain einschließlich großer Technologieunternehmen und Indizes, die von der Schweiz aus operieren und ein günstiges regulatorisches Umfeld nutzen.

DeFi-Protokolle einschließlich Synthetix bieten synthetische Aktien-Exposure durch Derivate anstelle von durch Obhut gesicherten Token, die unterschiedliche Risiko-Ertrags- und Regulierungsprofile bieten.

Traditionelle Finanzinitiativen von BlackRock (BUIDL-Fonds), Franklin Templeton (BENJI) und anderen Vermögensverwaltern konzentrieren sich derzeit auf Geldmarktfonds und festverzinsliche Wertpapiere anstatt auf Aktien.

Securitize bietet Technologie-Infrastruktur zur Tokenisierung von Wertpapieren und hat sich mit KKR und anderen Firmen für Private-Market-Tokenisierung zusammengetan, die potenziell auf öffentliche Aktien expandiert.

INX Limited betreibt eine SEC-registrierte Security-Token-Handelsplattform, die tokenisierte Wertpapiere anbietet, allerdings mit begrenztem Produktsortiment und Handelsvolumen.

Ondos Vorteile umfassen etablierte RWA-Plattform, Solana-technische Infrastruktur, institutionelle Beziehungen aus festverzinslichen Produkten und regulatorische Navigationserfahrung, während der Wettbewerb sowohl von Krypto-nativen als auch von traditionellen Finanz-Incumbents kommt.

Erlösmodell und Wirtschaftlichkeit

Das Verständnis von Ondos Geschäftsfall erfordert die Untersuchung von Gebührenstrukturen und Stückökonomie für tokenisierte Aktienprodukte.

Verwaltungsgebühren ähnlich den ETF-Kostenquoten (typischerweise 0,10 %-0,50 % jährlich) bieten wiederkehrende Einnahmen auf verwaltete Vermögenswerte, die mit Produktakzeptanz skalieren.

Transaktionsgebühren beim Minting und Rücknahme könnten Einnahmen generieren, obwohl Wettbewerbsdruck und Adoptionswunsch diese Gebühren möglicherweise minimieren.

Spread-Erfassung zwischen Bid-Ask bei tokenisierten Wertpapieren, wenn Ondo Market-Making-Dienste bereitstellt, schafft Handelseinnahmen.

Obhut-Gebühren, die von zugrunde liegenden Verwahrern erhoben werden, reduzieren Nettomargen und erfordern ausreichende Skalierung zur Absorption von Fixkosten bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung wettbewerbsfähiger Preisgestaltung.

Technologielizenzierung an andere Institutionen, die ähnliche Tokenisierungsfähigkeiten suchen, könnte zusätzliche Einnahmequelle über proprietäre Produkte hinaus bieten.

Die Wirtschaftlichkeit hängt stark davon ab, bedeutsame Skalierung zu erreichen, da fixe regulatorische, Technologie- und Obhut-Kosten erhebliche verwaltete Vermögenswerte erfordern, um Rentabilität zu erreichen.

Risikofaktoren und Herausforderungen

Mehrere operative, regulatorische und Marktrisiken könnten erfolgreiche Einführung verhindern oder Adoption nach Einführung begrenzen.

Regulatorische Ablehnung oder Verzögerungen stellen primäres Risiko dar, da die SEC möglicherweise Genehmigung verweigert, Änderungen verlangt, die Einführung verzögern, oder mit Einschränkungen genehmigt, die Produktviabilität begrenzen.

Obhut- und Kontrahentenrisiko besteht, wenn Verwahrer mit finanzieller Notlage, operativen Ausfällen oder Betrug konfrontiert sind, trotz Qualifikationsanforderungen und Versicherungsdeckung.

Smart-Contract-Schwachstellen könnten Diebstahl oder Verlust tokenisierter Wertpapiere durch Code-Exploits ermöglichen trotz Auditing und Sicherheits-Best-Practices.

Marktakzeptanz bleibt unsicher, da Investoren möglicherweise vertraute traditionelle Broker gegenüber neuartigen Blockchain-basierten Alternativen bevorzugen, insbesondere angesichts von Lernkurven.

Liquiditätsherausforderungen könnten zu weiten Spreads und schlechter Ausführungsqualität führen, wenn unzureichende Marktteilnehmer Liquidität für tokenisierte Wertpapiere bereitstellen.

Oracle- und Preisrisiken während der Stunden außerhalb der Geschäftszeiten, wenn zugrunde liegende Märkte schließen, schaffen Potenzial für Manipulation oder Preisabweichungen vom fairen Wert.

Unternehmensaktionskomplexität einschließlich Sondersituationen wie Übernahmeangeboten, Insolvenzverfahren oder komplexen Fusionen könnte sich als schwierig erweisen, durch automatisierte Smart-Contract-Logik zu handhaben.

Regulatorische Änderungen könnten nach Einführung neue Beschränkungen für tokenisierte Wertpapiere, Stablecoin-Nutzung für Abrechnung oder Blockchain-basierte Finanzprodukte auferlegen.

Vergleich zu traditionellen Broker

Die Bewertung tokenisierter Aktien erfordert den Vergleich des Wertangebots mit etablierten Null-Gebühren-Broker und Mainstream-Investmentplattformen.

Handelskosten durch traditionelle Broker jetzt typischerweise null für Aktiengeschäfte, während tokenisierte Versionen Transaktionsgebühren beinhalten könnten trotz niedriger Blockchain-Kosten.

Benutzererfahrung für traditionelle Plattformen profitiert von Jahrzehnten der Verfeinerung, regulatorischem Schutz (SIPC-Versicherung) und vertrauten Schnittstellen versus Krypto-Wallet-Komplexität.

Produktpalette bei großen Broker umfasst Tausende von Aktien, Optionen, Anleihen, Investmentfonds und Forschung, während anfängliche tokenisierte Angebote wahrscheinlich begrenztes Universum abdecken.

Kundenservice und Streitbeilegung durch traditionelle Firmen bieten Rückgriff, der in dezentralen oder Krypto-nativen Systemen nicht verfügbar ist.

Steuerberichterstattung integriert sich nahtlos mit bestehenden 1099- und Kostenbasissystemen für traditionelle Konten, während tokenisierte Wertpapiere Komplexität schaffen.

Margin und Kreditvergabe gegen Portfolios sind in traditionellen Finanzen gut etabliert, aber in Krypto-Kontexten begrenzt oder erfordern Sicherheiten-Haircuts.

Der Vergleich legt nahe, dass tokenisierte Aktien überzeugende Vorteile über Neuheit hinaus bieten müssen, um Wechselkosten und Lernkurven für Mainstream-Investoren zu rechtfertigen.

Institutionelles Adoptionspotenzial

Der Erfolg hängt wahrscheinlich von institutioneller statt Einzelhandelsadoption ab, angesichts von Compliance-Anforderungen und Anwendungsfall-Ausrichtung.

Hedgefonds und proprietäre Handelsfirmen könnten 24/7-Märkte für kontinuierliches Risikomanagement und algorithmische Strategien nutzen.

Internationale Vermögensverwalter könnten während lokaler Geschäftszeiten auf US-Aktien zugreifen und operative Effizienz verbessern.

Kryptowährungsfonds und Treasuries, die digitale Vermögenswerte verwalten, gewinnen einfachere Methode zur Diversifizierung in traditionelle Aktien ohne komplexe Fiat-Konvertierung.

Family Offices und vermögende Privatpersonen könnten Programmierbarkeit und DeFi-Integration für anspruchsvolle Vermögensverwaltungsstrategien schätzen.

Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften stehen vor regulatorischen und operativen Barrieren, die wahrscheinlich kurzfristige Adoption verhindern, trotz potenzieller Abrechnungseffizienzvorteile.

Einzelhandels-Broker könnten schließlich tokenisierte Wertpapiere integrieren und Kunden Wahl zwischen traditionellem und Blockchain-basiertem Zugang zu denselben zugrunde liegenden Aktien bieten.

Der institutionelle Fokus stimmt mit Einschränkungen für akkreditierte Investoren überein, die wahrscheinlich anfängliche Angebote und realistische Kundenakquisition angesichts des regulatorischen Umfelds einschränken.

Globale regulatorische Überlegungen

Während der Fokus auf US-Wertpapiere liegt, muss Ondo internationale Vorschriften navigieren, da Blockchain globalen Zugang zu tokenisierten Vermögenswerten ermöglicht.

Grenzüberschreitende Wertpapiervorschriften beschränken das Anbieten von US-Wertpapieren an ausländische Investoren ohne Einhaltung lokaler Gesetze und schaffen jurisdiktionale Komplexität.

Geofencing und Zugangskontrollen könnten basierend auf IP-Adresse oder verifiziertem Standort begrenzen, wer auf tokenisierte Wertpapiere zugreifen kann, obwohl Blockchain-Pseudonymität die Durchsetzung erschwert.

Internationale Obhut und Abrechnung für Nicht-US-Investoren schafft operative Herausforderungen rund um Währungsumrechnung, Quellensteuer und regulatorische Berichterstattung.

MiCA-Vorschriften in der Europäischen Union erlegen Anforderungen an Krypto-Asset-Dienstleister auf, die potenziell europäischen Zugang zu Solana-basierten tokenisierten Wertpapieren beeinflussen.

Unterschiedliche Tokenisierungsansätze in Jurisdiktionen wie der Schweiz, Singapur und den VAE könnten fragmentierte Märkte mit begrenzter grenzüberschreitender Interoperabilität schaffen.

Technologie-Stack und Infrastruktur

Die Bereitstellung tokenisierter Wertpapiere in institutioneller Qualität erfordert robuste Technologie-Infrastruktur zur Bewältigung von Sicherheit, Skalierbarkeit und Compliance.

Solana-Blockchain bietet Basisschicht für Token-Ausgabe, Übertragungen und Abrechnung unter Nutzung von Proof-of-Stake-Konsens und hohem Durchsatz.

Smart-Contracts regeln Token-Minting, Rücknahme, Unternehmensaktionen und Compliance-Regeln durch automatisierte On-Chain-Logik.

Oracle-Integration bietet Echtzeit- und historische Preisdaten für zugrunde liegende Wertpapiere zur Unterstützung fairer Bewertung und Liquidation.

Obhut-Integrations-APIs verbinden Blockchain-Infrastruktur mit traditionellen Verwahrern, die zugrunde liegende Wertpapiere halten und koordiniertes Minting und Rücknahme ermöglichen.

KYC/AML-Systeme verifizieren Investorenidentitäten und überprüfen Transaktionen gegen Sanktionslisten trotz Blockchain-Pseudonymität durch Off-Chain-Compliance-Schichten.

Wallet-Infrastruktur einschließlich Obhut-Lösungen in institutioneller Qualität von Fireblocks, Anchorage oder BitGo sichern tokenisierte Wertpapiere mit angemessenen Kontrollen.

Analytik und Berichterstattung bieten Investoren Performance-Tracking, Steuerdokumentation und Portfolio-Management-Tools vergleichbar mit traditionellen Plattformen.