Peter Thiel-gestütztes ETHZilla verkauft ETH im Wert von 74,5 Millionen US-Dollar und gibt Treasury-Strategie auf – Was ist schiefgelaufen?

Das von Peter Thiel unterstützte ETHZilla hat begonnen, eine Strategie aufzulösen, die es einst zu einem der aggressivsten Unternehmensinhaber von Ethereum (ETH) machte, indem es ETH im Wert von 74,5 Millionen US-Dollar verkaufte und damit eine klare Abkehr von einem reinen Krypto-Treasury-Modell signalisierte.

In einer Regulierungsmitteilung am späten Freitag teilte das an der Nasdaq notierte Unternehmen mit, dass es 24.291 ETH zu einem durchschnittlichen Ausführungspreis von etwa 3.068 US-Dollar verkauft und damit rund 74,5 Millionen US-Dollar eingenommen habe.

Der Erlös wird zur Rückzahlung ausstehender vorrangig besicherter Wandelschuldverschreibungen verwendet, wobei vorzeitige Rückzahlungen für den 24.12. und 30.12. geplant sind.

Nach dem Token-Verkauf fielen die Bestände von ETHZilla auf etwa 69.800 ETH, die zu aktuellen Preisen mit knapp über 200 Millionen US-Dollar bewertet werden.

Das Unternehmen teilte mit, dass auch bereits in der Bilanz vorhandene Barmittel zur Abwicklung der Rückzahlungen verwendet würden.

ETHZilla stellt seinen mNAV-Tracker ein und konzentriert sich inmitten des Aktienabsturzes auf das operative Geschäft

Parallel zum Token-Verkauf kündigte ETHZilla an, sein modifiziertes Nettoinventarwert- oder mNAV-Dashboard einzustellen, das zur Verfolgung des Verhältnisses zwischen seiner Marktkapitalisierung und dem Wert seiner ETH-Bestände verwendet wurde.

Das Management teilte mit, dass sich zukünftige Offenlegungen auf Bilanzaktualisierungen, Umsatzwachstum und Cashflow aus seinem Tokenisierungsgeschäft für reale Vermögenswerte konzentrieren würden, was eine Verschiebung in der Kommunikation und den Prioritäten markiert.

Der Schritt erfolgt, während die Aktie von ETHZilla weiter fällt. Die Anteile waren am Montag um etwa 4% gesunken und sind seit ihren Höchstständen im August um rund 96% gefallen, wodurch das Unternehmen deutlich unter dem Wert seiner verbleibenden Krypto-Vermögenswerte gehandelt wird.

Das Unternehmen begann seine Akkumulation Ende Juli, aber bereits im vierten Quartal verkaufte ETHZilla weitere ETH im Wert von 40 Millionen US-Dollar, um Aktienrückkäufe zu finanzieren.

Die Aktie hat sich jedoch weiter abgeschwächt und wird nun unter 7 US-Dollar gehandelt, verglichen mit rund 20 US-Dollar, als der Rückkauf angekündigt wurde.

ETHZilla auf der falschen Seite des Ethereum-Zyklus erwischt

Der Rückzug von ETHZilla spiegelt den breiteren Druck im digitalen Asset-Treasury-Sektor wider. Viele börsennotierte Unternehmen, die während der Sommerrally Krypto in ihre Bilanzen aufnahmen, werden jetzt mit steilen Abschlägen auf den Nettoinventarwert ihrer Bestände gehandelt.

Diese Diskrepanz hat ihre Fähigkeit eingeschränkt, frisches Kapital aufzunehmen, und sie in einigen Fällen gezwungen, Krypto zu verkaufen, um Schulden und Liquidität zu verwalten, anstatt mehr zu akkumulieren.

Für ETHZilla lag das Problem weniger bei Ethereum selbst als vielmehr beim Timing und der Konzentration. Das Unternehmen baute den Großteil seiner ETH-Position nahe den Marktzyklus-Höchstständen auf.

Der größte Kauf erfolgte am 12.08., als das Unternehmen mehr als 82.000 ETH zu einem durchschnittlichen Ausführungspreis von 3.807 US-Dollar erwarb und über 300 Millionen US-Dollar investierte.

Weitere Käufe später im August wurden zu noch höheren Preisen getätigt, wodurch die gemischte Kostenbasis weit über die langfristigen Unterstützungsniveaus gedrückt wurde. Kleinere Käufe im September konnten diese Exposition kaum ausgleichen.

Als Ethereum sich umkehrte und in den letzten drei Monaten um mehr als 28% auf rund 2.980 US-Dollar fiel, geriet die Strategie schnell ins Minus.

Als ETHZilla Ende Oktober begann, seine Holdingberechnung zu reduzieren, waren die Verluste bereits eingepreist. Das Unternehmen steht nun vor unrealisierten Verlusten im Zusammenhang mit seiner früheren Akkumulation.

Unternehmens-ETH-Bestände unter Druck, während die Verluste wachsen – Wer wird überleben?

ETHZilla ist nicht allein, da auch andere große Ethereum-Treasury-Unternehmen unter Druck stehen.

BitMine Immersion Technologies, der größte Unternehmensinhaber von ETH, sitzt Schätzungen zufolge auf unrealisierten Verlusten in Milliardenhöhe, hat aber weiterhin akkumuliert und ein auf Staking-Krypto fokussiertes Geschäft aufgebaut.

SharpLink Gaming, unterstützt vom Ethereum-Mitgründer Joseph Lubin, bleibt trotz Marktdruck seiner ETH-Strategie verpflichtet, während Unternehmen wie Fundamental Global, The Ether Machine und Quantum Solutions ebenfalls ETH unter ihren durchschnittlichen Kaufpreisen halten.

Gleichzeitig hat die Nachfrage von Unternehmens-Treasuries stark nachgelassen. Daten von Bitwise zeigen, dass Unternehmen im November nur 370.000 ETH kauften, ein Rückgang von mehr als 80% gegenüber dem Höchststand im August.

DefiLlama-Daten deuten auch darauf hin, dass November der schwächste Monat des Jahres 2025 für Zuflüsse in digitale Asset-Treasuries war, wobei Ether Nettoabflüsse verzeichnete, während Bitcoin-Treasuries weiterhin Kapital anzogen.