Ethereum-Gebühren erreichen gerade 7-Jahres-Tief, während es endlich Bitcoin übertrifft – ein versteckter Datenpunkt beweist, dass die Rally nachhaltig ist

Die Federal Reserve hat die vom Markt geforderte Zinssenkung um einen Viertelpunkt umgesetzt, und Ethereum reagiert genau wie vom "Smart-Money" erwartet.

Während Bitcoin die Nachricht bei etwa 92.000 $ praktisch ignoriert, hält Ethereum seine Gewinne vor dem Meeting über 3.300 $ und bestätigt damit die deutliche Rotation, die in den 24 Stunden vor der Entscheidung zu beobachten war.

Diese Senkung selbst war nur eine Formalität, da sie bereits eingepreist war. Ihre Umsetzung beseitigt jedoch die letzte Sorge für 2025, da sie bestätigt, dass der Lockerungszyklus trotz anhaltender Inflationsbeständigkeit intakt bleibt.

In diesem unmittelbaren Zeitfenster nach der Entscheidung agiert Ethereum als bevorzugter Vermögenswert mit langer Laufzeit und nutzt seine Empfindlichkeit gegenüber Liquiditätsbedingungen, um die breitere Krypto-Beta zu übertreffen.

ETHs Spot-getriebene Neubewertung

Die Qualität dieser Rally unterscheidet sie von den fremdfinanzierten Ausbrüchen, die Anfang 2025 zu beobachten waren. Marktstrukturdaten deuten darauf hin, dass es sich um eine Neubewertung des Assets handelt, nicht um einen spekulativen Squeeze.

Laut CryptoQuant bleiben die Finanzierungsraten an den großen Derivatebörsen gedämpft, selbst wenn die Preise steigen. Diese Divergenz ist entscheidend, da frühere Rallyes in diesem Jahr oft mit in die Höhe schnellenden Finanzierungskosten einhergingen, ein Zeichen der Erschöpfung durch übereifrige Long-Positionen.

Das jüngste Fehlen von "Überschwang" deutet jedoch darauf hin, dass die Nachfrage von Spot-Käufern und institutionellen Desks kommt, die das Angebot absorbieren.

Dies stimmt tatsächlich mit den On-Chain-Signalen überein, die dem Meeting vorausgingen.

Santiment-Daten zeigen, dass große Halter (bekannt als Whales und Sharks) in den drei Wochen vor dieser Entscheidung fast 1 Million ETH (im Wert von über 3,1 Milliarden $) angesammelt haben. Diese Entitäten positionierten sich für ein bestimmtes Ergebnis: eine Fed, die Wachstumsstabilität gegenüber aggressiver Disinflation priorisiert.

Nachdem Powell diesen "Put" geliefert hat, haben die 66,5 Milliarden $ an Stablecoin "Dry Powder", die derzeit an den Börsen liegen, grünes Licht für den Einsatz.

In früheren Zyklen katalysierte ein so großer Überhang an untätigem Kapital oft anhaltende Rotationen, sobald die makroökonomische Unsicherheit beseitigt war.

Das Umsatzparadoxon

Diese bullische Rotation zwingt institutionelle Kapitalanleger jedoch, sich mit einem offensichtlichen Widerspruch in Ethereums Fundamentaldaten auseinanderzusetzen: dem Zusammenbruch der Layer-1-Einnahmen.

Nach dem Dencun-Upgrade haben sich die wirtschaftlichen Grundlagen des Ethereum-Mainnets radikal verändert. Während Layer-2-Lösungen wie das von Coinbase unterstützte Base jetzt 94% der Ethereum-Netzwerktransaktionen verarbeiten, führt diese Aktivität nicht mehr zu massiven ETH-Gebühren.

Laut Glassnode-Daten sind dadurch die Mainnet-Gebühren der Blockchain auf unter 300 ETH pro Tag im 90-Tage-Durchschnitt gefallen, das niedrigste Niveau der Umsatzgenerierung seit 2017.

Streng genommen schwächt dies das Narrativ des "Ultrasound Money". Ohne hohe Ausgabegebühren zum Ausgleich hat ETH wieder mit Inflation geliebäugelt.

Die Reaktion des Marktes auf die Fed-Senkung deutet jedoch darauf hin, dass Anleger über das renditetragende "Anleihen"-Narrativ hinausblicken und Ethereum als Wachstums-Equity-Plattform bewerten.

Die Wette ist, dass die Explosion der L2-Aktivität, die das Netzwerk billiger und für reale Tokenisierung und Stablecoin-Nutzung besser nutzbar macht, einen nachhaltigeren langfristigen Schutzgraben schafft als es hohe Gas-Gebühren je taten.

In einem Umfeld mit niedrigeren Zinsen ist der Markt bereit, einen Aufschlag für dieses Ökosystemwachstum zu zahlen, selbst wenn die direkte Rentenextraktion vorübergehend gesunken ist.

Dieses strukturelle Vertrauen spiegelt sich in Unternehmenskassen wider. Tom Lees BitMine Immersion Technologies, die als Stellvertreter für die institutionelle Nachfrage fungiert, fügte letzte Woche etwa 138.452 ETH zu ihrer Bilanz hinzu.

Mit einem Gesamtbestand von 3,86 Millionen ETH im Wert von 12 Milliarden $ stellt diese Akkumulation eine mechanische Entfernung des Angebots dar, die die täglichen Zuflüsse von 177 Millionen $ in Spot-Ethereum-ETFs am 9. Dezember ergänzt.

Die 2026-Projektion

Unterdessen ist die wichtigste Erkenntnis aus der heutigen Sitzung nicht die Senkung selbst, sondern der "Dot Plot" für 2026. Die Fed hat einen Pfad der schrittweisen Lockerung skizziert und prognostiziert, dass die Zinsen in den nächsten 18 Monaten deutlich niedriger liegen werden.

Für Kryptomärkte ist das Tempo genauso wichtig wie die Richtung. Eine panikinduzierte Senkung der Zinsen würde eine Rezession implizieren – ein Szenario, in dem sich typischerweise alle risikobehafteten Vermögenswerte, einschließlich Krypto, verkaufen.

Umgekehrt signalisiert der heute skizzierte "schrittweise" Pfad, dass die Wirtschaft widerstandsfähig genug ist, um einen gemessenen Abstieg zu bewältigen. Dies ist das "Goldlöckchen"-Szenario für Ethereum.

Wenn sich die realen Renditen komprimieren, sinkt der Abzinsungssatz für zukünftiges Technologiewachstum. Ethereum, mit seiner Korrelation zu Tech-Beta und Laufzeit, übertrifft historisch gesehen in diesem spezifischen Umfeld.

Das ETH/BTC-Verhältnis, das auf 0,036 gestiegen ist, reagiert auf diese Verschiebung der Kapitalkosten-Erwartungen. Das Verhältnis bleibt historisch niedrig, aber der Durchbruch über seine Trendlinie deutet darauf hin, dass der "Underperformance-Handel" möglicherweise ausgelaufen ist.

Das Urteil

Jerome Powell hat dem Markt effektiv einen Fahrplan für 2026 geliefert, der die Risikobereitschaft in etablierten Technologieprotokollen begünstigt.

Die Bereitschaft der Fed, eine "etwas erhöhte" Inflation zu tolerieren, um eine sanfte Landung zu sichern, verringert die Attraktivität des Bargeldhaltens und schafft Anreize für eine Bewegung weiter auf der Risikokurve.

Ethereum betritt dieses Post-FOMC-Fenster mit einer seltenen Zusammenkunft von Rückenwinden: einer Spot-getriebenen Marktstruktur, starker institutioneller Akkumulation und einem makroökonomischen Umfeld, das die Kapitalkosten für Wachstumswerte senkt.

Während der Zusammenbruch der L1-Einnahmen ein langfristiges wirtschaftliches Rätsel darstellt, ist das unmittelbare Markturteil klar: Die Rotation hat begonnen, und der "Soft Landing"-Handel wird in ETH ausgedrückt.

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