Powells letztes Innehalten: Eine gespaltene Fed, ein eingefrorenes Gesetz und Bitcoins $250K-Bullenfall auf dem Rückzug

Der Leitzins der Bundesfonds blieb in einer Zielspanne von 3,5 % bis 3,75 %, eine dritte aufeinanderfolgende Pause, wobei der Ausschuss „Entwicklungen im Nahen Osten" als wichtige Quelle wirtschaftlicher Unsicherheit nannte. Die Abstimmung selbst war das interessantere Signal – ein 8-4-Split, wobei Gouverneur Stephen Miran für eine sofortige Senkung plädierte und drei weitere gegen Formulierungen stimmten, die die Tür für eine Lockerung später im Jahr offenließen.

Für Bitcoin war die Botschaft eindeutig und unmittelbar. BTC, das den Morgen damit verbracht hatte, sich wieder über 77.000 $ zu kämpfen, fiel nach der Ankündigung und wurde am späten Mittwoch in New York nahe 75.400 $ gehandelt. Ether folgte nach unten und rutschte unter 2.250 $. Das Paar verlängerte damit einen nun mehrwöchigen Rückgang von lokalen Hochs nahe 79.500 $ am 21. April und einen Rückgang von rund 40 % vom Allzeithoch im Oktober 2025 nahe 126.000 $.

Bitcoin fiel auf 75.643 $, Quelle: BNC

Warum die Fed stillhielt

Das makroökonomische Umfeld, auf das das FOMC verwies, ist tatsächlich heikel. Brent-Rohöl hat sich für den Großteil des Aprils oberhalb von 100 $ pro Barrel gehalten, da Schiffe weiterhin Schwierigkeiten haben, die Straße von Hormus zu passieren, den Engpass, durch den etwa 20 % des Seehandels mit Öl fließen. Der nationale US-Durchschnittspreis für Benzin erreichte in dieser Woche 4,22 $ pro Gallone, ein Anstieg von 6,2 % in einem Monat – ein bedeutender Swing bei einer politisch sensiblen Kennzahl. Die Inflation ist nicht dort, wo die Fed sie haben möchte, und drei Jahre nach dem Beginn einer Straffungskampagne, die eigentlich zu Ende gehen sollte, beschreibt der Ausschuss seinen Ausblick erneut mit dem Begriff „hohe Unsicherheit".

Einige ehemalige Beamte sehen keine Entlastung in Sicht. Jerry Tempelman, ehemaliger Senior-Analyst bei der New Yorker Fed und jetzt Vizepräsident für Wirtschafts- und Anleiheforschung bei Mutual of America Capital Management, schrieb am Mittwoch, dass die Störung der Ölinfrastruktur und Schifffahrt im Nahen Osten „zu einem anhaltenden Preisdruck führen könnte, der sich durch den Markt zieht", und schlussfolgerte, dass eine Zinssenkung im Jahr 2026 nun unwahrscheinlich erscheint, sofern kein schwerwiegenderer Energie- oder Arbeitsmarktschock eintritt. CME FedWatch zeigt, dass Händler dem zustimmen, wobei die Zinsen bis Dezember auf dem aktuellen Niveau eingepreist sind.

Für Risikoassets, die im vorherigen Zyklus auf billige Dollar konditioniert wurden, ist dies das Gegenteil von Treibstoff.

Der CLARITY-Handel wickelt sich ab

Kryptos anderer Ersatz für Zinssenkungen – regulatorische Klarheit – wird ebenfalls schwerer zu unterstützen. Vorhersagemärkte, die von Kalshi aggregiert werden, zeigen nun, dass die Chancen für die Unterzeichnung des CLARITY Act im Jahr 2026 merklich gesunken sind gegenüber dem Jahresbeginn, obwohl das Gesetz das Repräsentantenhaus im Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen passiert hatte. Die Gesetzgebung steckt seit Monaten im Bankenausschuss des Senats fest, gefangen in einem Kampf zwischen der Bankenlobby und der Krypto-Industrie über die Behandlung von Stablecoin-Renditen. Wie BNC im März berichtete, hat sogar Präsident Trumps zunehmend öffentlicher Druck auf die Banken es nicht geschafft, die Pattsituation zu durchbrechen, und die optimistische Aussage von Senatsbankenchef Tim Scott, dass das Gesetz vor den Midterms verabschiedet wird, beginnt großzügig auszusehen.

Das ist wichtig, weil ein Großteil der institutionellen These für höhere Bitcoin-Preise im Jahr 2026 auf der Verabschiedung von CLARITY beruhte. JPMorgan-Analysten argumentierten Anfang dieses Jahres, dass das Gesetz, wenn es verabschiedet würde, Pensionsfonds, Versicherer und Vermögensverwalter von explorativen Krypto-Allokationen zu „hochüberzeugten Positionen" bewegen könnte. Ohne es bleibt der marginale Billionen-Dollar-Allokator an der Seitenlinie, und das Angebot, das neues ETF-Angebot in der zweiten Jahreshälfte absorbieren sollte, wird immer dünner.

Der dritte Gegenwind kam in dieser Woche aus einer unerwarteten Richtung. Der Nasdaq 100 fiel am Dienstag um 1 %, nachdem ein Bericht des Wall Street Journal bekannt wurde, dass OpenAI seine Umsatz- und Nutzerziele für 2025 verfehlt hatte, was Nvidia, Oracle und CoreWeave mitnahm. Bitcoins Korrelation mit dem KI-Komplex ist eines der dauerhaften makroökonomischen Merkmale dieses Zyklus, und der Asset bewegte sich damit. Die Ergebnisse von Apple, Amazon, Google, Meta und Microsoft werden darüber entscheiden, ob dies ein einzelner schlechter Datenpunkt oder der Beginn einer breiteren Neubewertung der KI-Kapitalausgaben-Annahmen ist – eine Frage, um die sich Krypto-Händler nun kümmern müssen, ob sie wollen oder nicht.

Über das $250K-Ziel

Vor diesem Hintergrund erfordern die Jahresend-Prognosen von Tom Lee bei Fundstrat und Wagniskapitalgeber Tim Draper für Bitcoin bei 250.000 $ eine Rallye von mehr als 230 % in etwa acht Monaten. Erfahrene Chart-Beobachter werden zunehmend skeptischer. Peter Brandt, der Futures-Händler, der jahrelang Bitcoin-Hochs und -Tiefs prognostiziert hat, veröffentlichte in dieser Woche ein Tageschart, das zeigt, was er als eine ausgereifte Bärenflagge beschreibt, mit Widerstand nahe 79.500 $ und der unteren Grenze bei etwa 69.000 $. „Diejenigen von Ihnen, die $250.000 im Jahr 2026 vorhersagen, sollten aufhören mit den Pilzen", schrieb er und argumentierte, dass die Kanalstruktur ausdrücklich kein bullisches Bodenmuster sei. Ein sauberer Bruch unter die untere Grenze eröffnet in seinem Framework einen Weg in Richtung unter 50.000 $.

„Diejenigen von Ihnen, die $250.000 im Jahr 2026 vorhersagen, sollten aufhören mit den Pilzen", sagte Brandt via X

Die Bitcoin-Halving-Zyklusübersicht zeigt in die gleiche Richtung. BTC hat historisch gesehen 12 bis 18 Monate nach jedem Bitcoin-Halving seinen Höhepunkt erreicht, und das Bitcoin-Halving im April 2024 passt genau: das Allzeithoch nahe 126.000 $ kam im Oktober 2025, etwa 17 Monate später. 24 Monate nach dem Bitcoin-Halving zu handeln und 40 % unter diesem Hoch sieht viel mehr aus wie die Post-Peak-Phase eines bekannten Zyklus als der Startpunkt für ein drittes Bein nach oben. Fügt man das „Sell in May"-Muster hinzu, das Bitcoin in jedem US-Midterm-Jahr seit 2014 beschnitten hat – Rückgänge von 61 %, 65 % und 66 % in 2014, 2018 bzw. 2022 – ist der saisonale Kalender dem bullischen Szenario feindlich gesonnen.

Ein nüchternerer Konsens entsteht. Bernstein modelliert weiterhin eine 2026er Spanne, die näher bei 100.000 $–150.000 $ liegt, ein Weg, der für Käufer zu aktuellen Preisen immer noch zweistellige Renditen liefern würde, aber keine Ähnlichkeit mit der Superzykluserzählung hat. BNCs eigene Aggregation von Analystenprognosen ergab im Oktober ein medianes 2026-Ziel von 201.000 $, und selbst diese Zahl sieht ambitioniert aus, wenn der Asset Ende April unter 76.000 $ liegt.

Ein Warsh-förmiger Joker

Die eine Variable, die dieses Bild noch neu verdrahten könnte, sitzt im Senatsbankausschuss, wo Kevin Warshs Nominierung zur Nachfolge Powells am Mittwoch mit 13-11 Stimmen entlang der Parteilinien voranschritt. Warsh, dessen jüngste Offenlegungen persönliches Engagement in Solana und Polymarket zeigten, hat das letzte Jahr damit verbracht, explizit für Zinssenkungen zu argumentieren – im Einklang mit dem, was der Präsident für den Großteil seiner zweiten Amtszeit von Powell gefordert hat. Powell selbst erklärte in seinen abschließenden Bemerkungen auf seiner wahrscheinlich letzten Pressekonferenz, dass dies „ein sehr normaler, standardmäßiger Übergangsprozess" sein werde, und signalisierte, dass er als Gouverneur bis zum Ende seiner Amtszeit im Fed Board bleiben wolle.

Ob dieser Übergang in eine tatsächliche Lockerung mündet, hängt von Öl, von Hormus und davon ab, ob die KI-Kapitalausgaben gut genug halten, damit der Inflationsimpuls aus der Energie nicht in ein Zweitrundensproblem bei den Löhnen mündet. Keine dieser Variablen verbessert sich heute. Wenn sie es tun, könnte das Chart, das Brandt betrachtet, sich bereits aufgelöst haben.

Vorerst sieht Powells letzte Pause weniger wie eine höfliche Übergabe als wie ein langsamer Reifendefekt aus. Die ETF-Zuflüsse, der regulatorische Rückenwind, der makroökonomische Schwenk – all die Zutaten, die Bitcoin bis Weihnachten auf ein Drittel einer Million Dollar treiben sollten – fehlen oder laufen aktiv in die entgegengesetzte Richtung. Die $250K-These ist nicht tot. Sie braucht nur sehr viel, was sehr schnell richtig läuft, in einem Jahr, in dem die Fed dem Markt gerade gesagt hat, dass sie kein Interesse daran hat, sich zu beeilen.