২০২৫ TGE বার্ষিক প্রতিবেদন: ১১৮টি প্রকল্পের ৮০%-এর বেশি তাদের ইস্যু মূল্যের নিচে নেমে গেছে; FDV যত বেশি, পতন তত গুরুতর।

লেখক: Memento Research

সংকলন: Saoirse, Foresight News

২০ ডিসেম্বর, ২০২৫ পর্যন্ত তথ্য। মেট্রিক: TGE শুরু থেকে শতাংশ পরিবর্তন, সম্পূর্ণ মূল্যায়ন (FDV) + বাজার মূলধন (MC) হিসাবে গণনা করা হয়েছে।

সারসংক্ষেপ

আমরা ২০২৫ সালে ১১৮টি টোকেন ইস্যু ট্র্যাক করেছি এবং ফলাফল ভয়াবহ ছিল:

• ৮৪.৭% (১১৮টি প্রকল্পের মধ্যে ১০০টি) টোকেনের মূল্য তাদের প্রাথমিক কয়েন অফারিং (TGE) মূল্যায়নের নিচে ছিল, যার অর্থ প্রায় চার-পঞ্চমাংশ প্রকল্প লstringsে চলছিল।
• মধ্যম কর্মক্ষমতা: শুরু থেকে, সম্পূর্ণ মূল্যায়ন (FDV) ৭১.১% কমেছে এবং বাজার মূলধন (MC) ৬৬.৮% কমেছে।
• "গড়" ভয়াবহ সত্য আড়াল করে: সমান ওজনযুক্ত পোর্টফোলিও (FDV দ্বারা গণনা করা) প্রায় ৩৩.৩% কমেছে, যেখানে FDV দ্বারা ওজনযুক্ত পোর্টফোলিও ৬১.৫% পর্যন্ত কমেছে, যা আরও খারাপ (অর্থাৎ বড়, প্রচারিত প্রকল্পগুলো আরও খারাপ পারফর্ম করেছে)।
• ১১৮টি প্রকল্পের মধ্যে মাত্র ১৮টি (১৫.৩%) মূল্য বৃদ্ধি পেয়েছে ("সবুজে" চিহ্নিত): বৃদ্ধি পাওয়া টোকেনগুলোর মধ্যম বৃদ্ধি ছিল ১০৯.৭% (প্রায় ২.১ গুণ), যেখানে বাকি ১০০টি প্রকল্প সবই মূল্য হ্রাস পেয়েছে ("লালে" চিহ্নিত), হ্রাস পাওয়া টোকেনগুলোর মধ্যম হ্রাস ছিল ৭৬.৮%।

সম্পূর্ণ মূল্যায়ন (FDV) হ্রাসের বিতরণ

বর্তমান পরিস্থিতি সারসংক্ষেপ:

• মাত্র ১৫% টোকেন এখনও তাদের প্রাথমিক কয়েন অফারিং (TGE) মূল্যায়নের উপরে মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে;
• ৬৫% পর্যন্ত টোকেন ইস্যু প্রকল্পের মূল্য TGE ইস্যু মূল্যের তুলনায় ৫০% এর বেশি কমেছে, এই প্রকল্পগুলোর মধ্যে ৫১% ৭০% এর বেশি হ্রাস অনুভব করেছে।

২০২৫ সালে শ্রেণী অনুযায়ী প্রকল্প এবং তাদের আপেক্ষিক কর্মক্ষমতা

২০২৫ সালে, টোকেন ইস্যু প্রকল্পগুলো প্রধানত দুটি প্রধান ক্ষেত্রে মনোনিবেশ করবে—ইনফ্রা এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI), যা সমস্ত নতুন টোকেন ইস্যুর ৬০% হবে। তবে, প্রতিটি শ্রেণীর জন্য গড় এবং মধ্যম রিটার্ন উল্লেখযোগ্যভাবে ভিন্ন, যা মনোযোগের দাবি রাখে।

তথ্য ব্যাখ্যা:

• ২০২৫ সালে শিল্পের মূল থিম ছিল চিরস্থায়ী চুক্তি বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জ (Perp DEX) এর উত্থান, যা Hyperliquid দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়েছে, Aster চতুর্থ ত্রৈমাসিকে সফলভাবে চালু হয়েছে। যদিও এই শ্রেণীর নমুনা আকার ছোট এবং মধ্যম এখনও নেতিবাচক, চিরস্থায়ী চুক্তি বিকেন্দ্রীকৃত এক্সচেঞ্জ (গড় বৃদ্ধি ২১৩%) "বিজয়ীদের একটি শ্রেণী" হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে।
• গেমিং প্রকল্পগুলোর নমুনা আকার অর্থপূর্ণ সিদ্ধান্ত নিতে খুব ছোট, এবং তারা একটি একক আউটলায়ার দ্বারা উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত হয়—যার ফলে গড় বৃদ্ধি কিন্তু মধ্যম ৮৬% হ্রাস পেয়েছে।
• বিকেন্দ্রীকৃত ফিনান্স (DeFi) সবচেয়ে বেশি "হিট রেট" সহ সেক্টর (৩২% প্রকল্প বৃদ্ধি পেয়েছে), এবং এই সেক্টর "ব্লকবাস্টার প্রকল্প" এর উত্থানের চেয়ে "যোগ্যতমের বেঁচে থাকার" বিষয়ে বেশি;
• অবকাঠামো এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) সেক্টরগুলো প্রকল্পে ভিড়, অত্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক এবং খারাপ পারফর্ম করছে, যথাক্রমে ৭২% এবং ৮২% মধ্যম হ্রাস সহ।

প্রাথমিক সম্পূর্ণ মূল্যায়ন (FDV) এর প্রকল্প কর্মক্ষমতার সাথে প্রাসঙ্গিকতা

তথ্য থেকে সবচেয়ে স্পষ্ট সিদ্ধান্ত:

• প্রাথমিক সম্পূর্ণ মূল্যায়ন (FDV) ≥১ বিলিয়ন USD সহ ২৮টি টোকেন অফার রয়েছে;
• বর্তমানে, এই সমস্ত প্রকল্পের মূল্য কমেছে (বৃদ্ধি হার ০%), প্রায় ৮১% মধ্যম হ্রাস সহ।
• এটি ব্যাখ্যা করে কেন FDV-ওজনযুক্ত সূচক (৬১.৫% হ্রাস) সমান ওজনযুক্ত সূচক (৩৩.৩% হ্রাস) এর তুলনায় অনেক খারাপ পারফর্ম করেছে – প্রধান লঞ্চগুলোর দুর্বল কর্মক্ষমতা সারা বছর বাজার টেনে নামিয়েছে।

মূল পয়েন্ট:

প্রকল্পের প্রাথমিক মূল্যায়ন অত্যধিক উচ্চ নির্ধারণ করা হয়েছিল, তার ন্যায্য মূল্যকে অনেক ছাড়িয়ে গেছে, যা তার দীর্ঘমেয়াদী দুর্বল কর্মক্ষমতা এবং আরও বেশি হ্রাসের দিকে পরিচালিত করেছে।

২০২৫ পূর্ববর্তী এবং দৃষ্টিভঙ্গি

উপরের তথ্য থেকে নিম্নলিখিত সিদ্ধান্ত নেওয়া যেতে পারে:

• বেশিরভাগ টোকেনের জন্য, টোকেন জেনারেশন ইভেন্ট (TGEs) "খারাপ প্রবেশ পয়েন্ট" হতে থাকে, "প্রায় ৭০% হ্রাস" মধ্যম মূল্য কর্মক্ষমতা সহ।
• টোকেন জেনারেশন ইভেন্ট (TGE) আর "প্রাথমিক প্রবেশ উইন্ডো" নয়। অতিরিক্ত প্রচারিত কিন্তু দুর্বল মৌলিক বিষয় সহ প্রকল্পগুলোর জন্য, TGE এমনকি মূল্যের "শীর্ষ" প্রতিনিধিত্ব করতে পারে।
• উচ্চ প্রাথমিক FDV সহ চালু করা প্রকল্পগুলো "তাদের মূল্যায়নের সাথে মেলে এমন একটি স্তরে বৃদ্ধি" পায়নি; পরিবর্তে, তাদের মূল্য নির্ধারণ উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করা হয়েছে।
• ইতিহাস আশ্চর্যজনক উপায়ে পুনরাবৃত্তি করে: বেশিরভাগ TGE প্রকল্প অবকাঠামো সেক্টরে কেন্দ্রীভূত (এবং বর্তমান AI বুদ্বুদের কারণে অনেক কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা প্রকল্পও রয়েছে), কিন্তু এই সেক্টরগুলো ঠিক ক্ষতির দ্বারা সবচেয়ে বেশি আঘাতপ্রাপ্ত।
• আপনি যদি TGE বিনিয়োগে অংশগ্রহণের পরিকল্পনা করেন, আপনি মূলত "বাজি ধরছেন যে আপনি বিরল আউটলায়ার প্রকল্প খুঁজে পেতে পারেন," কারণ, মৌলিক সম্ভাবনার উপর ভিত্তি করে, বেশিরভাগ প্রকল্প খুব খারাপ পারফর্ম করে।

আমরা যদি ২০২৫ বাজারকে প্রাথমিক FDV এর চতুর্থাংশ অনুসারে ভাগ করি, তবে প্যাটার্ন খুব স্পষ্ট হয়ে ওঠে: সবচেয়ে কম প্রাথমিক FDV এবং সবচেয়ে সস্তা মূল্য নির্ধারণ সহ টোকেন ইস্যু প্রকল্পগুলো একমাত্র শ্রেণী যেখানে উল্লেখযোগ্য বেঁচে থাকার হার (৪০% প্রকল্প বৃদ্ধি পেয়েছে), এবং তাদের মধ্যম হ্রাসও তুলনামূলকভাবে মৃদু ছিল (প্রায় -২৬%); যেখানে মধ্যম স্তরের উপরে প্রাথমিক FDV সহ সমস্ত প্রকল্প মূলত নীচে পুনঃমূল্যায়ন করা হয়েছিল, -৭০% এবং -৮৩% এর মধ্যে মধ্যম হ্রাস সহ, এবং প্রায় কোনও প্রকল্প বৃদ্ধি অর্জন করেনি।

অতএব, এই ডেটাসেট থেকে একটি মূল শিক্ষা শেখা যায়: ২০২৫ সালে টোকেন জেনারেশন কার্যকলাপ (TGE) একটি "মূল্যায়ন রিসেট পিরিয়ড" - বেশিরভাগ টোকেন মূল্য ক্রমাগত কমতে থাকে, শুধুমাত্র খুব কম আউটলায়ার প্রকল্প বৃদ্ধি অর্জন করে; এবং প্রাথমিক অফারের সময় FDV যত বেশি, চূড়ান্ত হ্রাস তত বেশি।