Stabilkoinlər və tokenləşdirilmiş depozitlər: Ödənişlərin gələcəyini hansısı gücləndirə bilər?

Pulun iki versiyası blockchain-lərə keçmək üçün rəqabət aparır.

Biri Kriptovalyuta-dan gəlib.

Digəri banklardan gəlir.

USDT və USDC kimi Stabilkoin-lər artıq göstərib ki, dollarla ifadə olunan dəyər blockchain şəbəkələri vasitəsilə sutkada 24 saat qlobal şəkildə hərəkət edə bilər.

Banklar başqa bir model hazırlayır: tokenləşdirilmiş depozitlər.

Ehtiyatlarla təmin olunan ayrıca rəqəmsal token yaratmaq əvəzinə, bank proqramlaşdırıla bilən infrastrukturda mövcud depozit Balans-ını təmsil edir.

Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankı indi bu mübahisədə aydın mövqe tutub.

Avqustun 28-də Cekson Hol İqtisadi Simpoziumunda BIS-in Baş Meneceri Pablo Hernández de Cos bildirdi ki, tokenləşdirilmiş depozitlər kütləvi ödənişlər üçün daha ümidverici baza təklif edir, Stabilkoin-lər isə daha ixtisaslaşmış rollar üçün daha uyğun ola bilər.

Bu qiymətləndirmə doğrudurmu?

Cavab, gələcək puldan nə etməsini gözlədiyimizdən asılıdır.

Xülasə

Stabilkoin-lər və tokenləşdirilmiş depozitlər hər ikisi rəqəmsal və ya blockchain əsaslı infrastrukturdan istifadə edərək fiat-la ifadə olunan dəyəri hərəkət etdirir, lakin onların hüquqi və maliyyə strukturları fərqlidir.

Stabilkoin adətən ehtiyat aktivlər hovuzuna qarşı buraxılır.

Tokenləşdirilmiş depozit proqramlaşdırıla bilən infrastrukturdan istifadə etməklə qeydə alınan kommersiya bankı depozitini təmsil edir.

BIS iddia edir ki, tokenləşdirilmiş depozitlər mövcud pul sisteminin üç xüsusiyyətini qorumaq üçün daha yaxşı mövqedədir: vahidlik, qarşılıqlı işləkliik və maliyyə bütövlüyü.

Stabilkoin-lər isə artıq ictimai blockchain üzrə paylanma, özünə məxsus saxlanma, sərhədlərarası əlçatanlıq və DeFi ilə inteqrasiya baxımından əhəmiyyətli üstünlüklərə malikdir.

Buna görə də gələcək, bir modelin digərini tam əvəz etməsindən daha çox, yanaşı mövcudluğu ehtiva edə bilər.

Stabilkoin-lər və Tokenləşdirilmiş Depozitlər Eyni Problemi Fərqli Şəkildə Həll Edir

Sadə bir ödənişlə başlayın.

Alis Bob-a rəqəmsal şəkildə $1.000 göndərmək istəyir.

Stabilkoin ilə Alice blockchain üzərindən dollarla ifadə olunan tokenin 1.000 vahidini göndərə bilər.

Tokenləşdirilmiş depozitlərlə isə onun bank balansı bunun əvəzinə proqramlaşdırıla bilən bank şəbəkəsi vasitəsilə hərəkət edə bilər.

İstifadəçi üçün hər ikisi sonda demək olar ki, ani hiss oluna bilər.

Lakin əsasda iddialar çox fərqlidir.

Bir baxışda Stabilkoinlər və Tokenləşdirilmiş Depozitlər

Cədvəl izah edir ki, heç bir məhsul digərinin sadəcə daha yaxşı versiyası deyil.

Onlar iki çox fərqli maliyyə sistemindən üstünlükləri və məhdudiyyətləri miras alırlar.

Tokenləşdirilmiş Depozit nədir?

Tokenləşdirilmiş depozit proqramlaşdırıla bilən rəqəmsal infrastrukturdan istifadə etməklə təmsil olunan kommersiya bankı depozitidir.

Vacib söz depozit-dir.

Əgər müştərinin ənənəvi bank hesabında $10.000 varsa, həmin balans bankın müştəri qarşısında bir öhdəliyidir.

Depozitin tokenləşdirilməsi balansın maliyyə tətbiqləri ilə potensial olaraq necə hərəkət edə və qarşılıqlı əlaqədə ola biləcəyini dəyişir.

Bu, onu mütləq ayrıca ehtiyatla dəstəklənən kriptovalyutaya çevirmir.

Bu fərq BIS-in arqumentinin mərkəzindədir.

Niyə BIS əsas axın ödənişlər üçün tokenləşdirilmiş depozitlərə üstünlük verir

Pablo Hernández de Cos müqayisəni etibarlı pulun üç xüsusiyyəti ətrafında qurdu:

vahidlik

interoperabellik

bütövlük

Bunlar abstrakt səslənir, amma hər biri praktik ödəniş problemini həll edir.

1. Vahidlik: Bir dollar həmişə bir dollardırmı?

Təsəvvür edin ki, bir şəxs USDT saxlayır, digəri isə yalnız USDC qəbul edir.

Hər iki token 1 ABŞ dollarını təmsil etməyi hədəfləyir.

Amma bunlar müxtəlif qurumlar tərəfindən buraxılmış ayrı-ayrı alətlərdir.

Onların arasında konversiya bazar əməliyyatı tələb edə bilər.

Normal şəraitdə fərq çox kiçik ola bilər.

Bazar gərginliyi zamanı qiymətlər $1-dan yayınma göstərə bilər.

BIS iddia edir ki, bu, iqtisadçıların pulun vahidliyi adlandırdığı anlayışı zəiflədir: pulun bir vahidinin eyni valyutanın başqa bir vahidi ilə nominal dəyərdə qarşılıqlı əvəz oluna bilməsi gözləntisi.

Bank depozitləri fərqli işləyir.

Bank A-da $100 Balans və Bank B-də $100 eyni milli valyutada ifadə olunmuş qalır, banklararası Öhdəliklər isə sonda mərkəzi bank sistemi vasitəsilə hesablaşır.

Tokenləşdirilmiş depozitlər infrastrukturu modernləşdirərkən həmin arxitekturanı qorumağa çalışır.

2. Qarşılıqlı işləmə: İctimai blokçeynlərdə fraqmentasiya problemi var

Stabilkoinlər yüksək qarşılıqlı işlək görünür, çünki onlar bir çox blokçeyndə mövcuddur.

Reallıq daha mürəkkəbdir.

Bir şəbəkədəki USDC tokeni avtomatik olaraq hər digər şəbəkəyə köçürülə bilmir.

Zəncirlər arasında aktivlərin köçürülməsi yerli buraxılış mexanizmlərini, Krosçeyn protokollarını və ya körpüləri əhatə edə bilər.

Bu, əlavə texniki və bəzən təhlükəsizlik riskləri yaradır.

Tokenləşdirilmiş depozitlərin öz problemi var.

Əksər təcrübələr hazırda bir-biri ilə problemsiz şəkildə əlaqə qura bilməyən məhdud institusional sistemlər daxilində işləyir.

Buna görə də heç bir model qarşılıqlı işləməni həll etməyib.

BIS-in arqumenti ondan ibarətdir ki, mərkəzi bank pulu ilə əsaslandırılmış ümumi hesablaşma qatı sonda tokenləşdirilmiş bank depozitlərini maliyyə institutları arasında daha qarşılıqlı işlək edə bilər.

3. Maliyyə bütövlüyü: İcazəsiz pula nəzarət etmək daha çətindir

Stabilkoinlər hər köçürmənin bankdan keçməsinə ehtiyac olmadan, öz-özünə saxlanılan pul kisələri arasında hərəkət edə bilər.

Bu, onların ən faydalı xüsusiyyətlərindən biridir.

Bu, həm də tənzimləyicilərin onlardan narahat olmasının səbəblərindən biridir.

İcazəsiz blokçeyn avtomatik olaraq ünvanı kimin idarə etdiyini bilmir.

Banklar isə bunun əksinə olaraq, mövcud KYC, AML və sanksiyalara uyğunluq çərçivələri daxilində fəaliyyət göstərir.

Buna görə də BIS tokenləşdirilmiş depozitləri mövcud maliyyə bütövlüyünə nəzarət mexanizmlərinə inteqrasiya etməyi daha asan hesab edir.

Amma açıq bir kompromis var.

Stabilkoinləri nəzarət etmək üçün daha çətin edən eyni arxitektura, onları qanuni istifadəçilər üçün müəyyən bir bankdan asılı olmadan qlobal miqyasda daha asan əlçatan edə bilər.

Stabilkoinlərin artıq qalib gəldiyi yer

BIS arqumenti ideal pul sisteminin necə işləməli olduğunu təsvir edir.

Bazar bizə insanların əslində nədən istifadə etdiyini göstərir.

Və burada stabilkoinlərin böyük üstünlüyü var:

onlar artıq geniş miqyasda işləyir.

Stabilkoinlər aşağıdakılar üçün istifadə olunur:

kriptovalyuta ticarəti;

sərhədlərarası köçürmələr;

onçeyn kreditləndirmə;

DeFi təminatı;

ödənişlər;

pul köçürmələri;

rəqəmsal dollar yığımları;

24/7 hesablaşma.

Tokenləşdirilmiş depozitlərin hələ ekvivalent qlobal çoxbanklı ekosistemi yoxdur.

BIS özü bunu etiraf edir.

Tokenləşdirilmiş depozit sistemlərinin əksəriyyəti pilotlar, təkbanklı şəbəkələr və ya icazəli institusional platformalar olaraq qalır.

Ən böyük stabilkoin üstünlüyü kompozisiyalaşdırıla bilməsidir

Stabilkoin smart müqaviləyə köçürülə bilər.

Oradan o, belə edə bilər:

likvidlik təmin edin;

kredit təmin edin;

tokenləşdirilmiş aktivi hesablaşdıraın;

avtomatlaşdırılmış Marketmeyker-ə daxil olun;

başqa tətbiqə keçin.

Maliyyə tətbiqlərinin proqram modulları kimi qoşulmaq qabiliyyəti çox vaxt kompozisiya oluna bilmə adlanır.

Ənənəvi bank depozitləri heç vaxt bunun üçün nəzərdə tutulmayıb.

Tokenləşdirilmiş depozitlər proqramlaşdırıla bilən imkanlar əldə edə bilər, lakin banklar həmçinin uyğunluğa nəzarəti və institusional sərhədləri qoruyub saxlamalıdır.

Bu, tamamilə açıq kompozisiya oluna bilməni çətinləşdirə bilər.

Tokenləşdirilmiş depozitlərin ən böyük üstünlüyü onun arxasında bank sisteminin dayanmasıdır

Bank depoziti sadəcə rəqəmsal bir rəqəm deyil.

O, aşağıdakıları əhatə edən maliyyə arxitekturası daxilində mövcuddur:

bank kapitalı;

likvidlik tənzimlənməsi;

depozitlərin qorunması;

mərkəzi bank ehtiyatları;

son instansiya kreditoru mexanizmləri;

ödəniş tənzimlənməsi.

Tokenləşdirilmiş depozitlər istifadəçiləri bank sistemindən kənara pul çıxarmağa məcbur etmədən bu struktura blockchain-ə bənzər proqramlaşdırıla bilmə potensialı gətirə bilər.

Buna görə banklar bu modelə getdikcə daha çox maraq göstərir.

Bu, onlara depozit münasibətindən imtina etmədən pulu modernləşdirməyə imkan verir.

Stabilkoinlər banklardan depozitləri çəkib apara bilərmi?

Bu, ən böyük strateji suallardan biridir.

Tutaq ki, bir şirkət kommersiya bankı depozitlərində $50 milyon saxlamaq əvəzinə Stabilkoinlərdə $50 milyon saxlayır.

Şirkət yenə də dollarla ifadə olunan dəyərə sahibdir.

Lakin bank sistemi depozit maliyyələşdirməsinin bir hissəsini itirə bilər.

Banklar kredit vermək üçün depozitlərdən mühüm maliyyələşdirmə mənbəyi kimi istifadə edirlər.

Buna görə də kifayət qədər böyük miqyasda depozitlərdən Stabilkoinlərə doğru miqrasiya bankların maliyyələşdirilməsinə və pul siyasətinin ötürülməsinə təsir göstərə bilər.

Bu, Stabilkoin müzakirəsinin artıq yalnız Kriptovalyuta tənzimlənməsi ilə məhdudlaşmamasının səbəblərindən biridir.

Gəlirlilik necə?

Gəlirlilik rəqabəti çətinləşdirir.

Ənənəvi bank depozitləri Faiz ödəyə bilər.

Bəzi tokenləşdirilmiş depozitlər də sonda eyni şeyi edə bilər.

Lakin bir çox əsas ödəniş Stabilkoinləri ehtiyat aktivlərindən yaranan gəliri birbaşa adi sahiblərə ötürmür.

Bu isə tokenləşdirilmiş pul bazarı fondları və tokenləşdirilmiş Xəzinə istiqrazları kimi digər onçeyn məhsullar üçün imkan yaradır.

Buna görə də gələcək pul sistemi bir neçə qatdan ibarət ola bilər:

ödənişlər üçün stabilkoinlər

bankçılıq üçün tokenləşdirilmiş depozitlər

gəlirlilik və Təminat üçün tokenləşdirilmiş Xəzinə istiqrazları

hər şeyi əvəz edən bir universal token əvəzinə.

Stabilkoinlər vs Tokenləşdirilmiş depozitlər vs CBDC-lər

Mərkəzi bank rəqəmsal valyutaları üçüncü bir model əlavə edir.

CBDC mərkəzi bank pulunun birbaşa və ya struktur baxımından vasitəçilik edilən formasıdır.

Tokenləşdirilmiş depozit kommersiya bankı pulu olaraq qalır.

Stabilkoin emitentin ehtiyat strukturuna uyğun şəkildə təminatlandırılan, özəl şəkildə buraxılan rəqəmsal puldur.

Buna görə onların rolları belə ümumiləşdirilə bilər:

Bu üç sistem mütləq şəkildə bir-birini istisna etməli deyil.

Stabilkoinlər və tokenləşdirilmiş depozitlər birgə mövcud ola bilərmi?

Bu, əslində BIS-in açıq saxladığı ssenaridir.

Onun ən son mövqeyi stabilkoinlərin mütləq yoxa çıxmalı olduğu deyil.

Əvəzində, Hernández de Cos bildirir ki, tokenləşdirilmiş depozitlər gündəlik və topdansatış ödəniş fəaliyyətinin böyük hissəsini daşımalıdır, stabilkoinlər isə müvafiq qoruyucu tədbirlər altında mərkəzsizləşdirilmiş maliyyə bazarları kimi ixtisaslaşmış rollara xidmət etməyə davam edə bilər.

Bazarların bu cür inkişaf edib-etməyəcəyi isə başqa sualdır.

Stabilkoinlərin artıq elə şəbəkə effektləri var ki, təkcə siyasət dizaynı onları aradan qaldıra bilməz.

Əsl rəqabət hesablaşma qatı ilə bağlıdır

Stabilkoin-depozit mübahisəsi iki növ token arasında rəqabət kimi səslənə bilər.

Bu, ondan daha böyükdür.

Sual budur:

Tokenləşdirilmiş maliyyə sistemini hansı növ pul hesablaşdıra bilər?

Səhmlər, istiqrazlar, ABŞ Xəzinədarlıq qiymətli kağızları, fondlar və digər real dünya aktivləri getdikcə daha çox proqramlaşdırıla bilən infrastruktura keçdikcə, həmin aktivlərə ödəniş ayağı lazımdır.

Həmin ödəniş belə ola bilər:

stabilkoin;

tokenləşdirilmiş bank depoziti;

tokenləşdirilmiş mərkəzi bank pulu;

və ya hər üçünün müəyyən kombinasiyası.

Buna görə stabilkoin siyasəti, RWA tokenləşdirilməsi və bank blockchain layihələri getdikcə daha çox eyni müzakirədə birləşir.

Hansı modelin qalib gəlməsi daha ehtimal olunur?

Kriptovalyuta-mənşəli fəaliyyət üçün stabilkoinlər hazırda əhəmiyyətli üstünlüyə malikdir.

Tənzimlənən banklararası və institusional ödəniş sistemləri üçün tokenləşdirilmiş depozitlər mövcud hüquqi və monetar çərçivələrə daha təbii şəkildə uyğun gələ bilər.

İctimai pul üçün mərkəzi banklar öz tokenləşdirilmiş hesablaşma infrastrukturunu inkişaf etdirə bilər.

Buna görə də ən inandırıcı nəticə belə deyil:

Stabilkoinlər VƏ YA tokenləşdirilmiş depozitlər.

Bu belədir:

Stabilkoinlər VƏ tokenləşdirilmiş depozitlər — getdikcə daha interoperabel hesablaşma sistemləri ilə bir-birinə bağlanmış.

Tez-tez verilən suallar

Stabilkoinlər və tokenləşdirilmiş depozitlər arasındakı fərq nədir?

Stabilkoin adətən ehtiyat aktivlərlə təmin edilən, özəl şəkildə buraxılan rəqəmsal tokendir. Tokenləşdirilmiş depozit isə proqramlaşdırıla bilən rəqəmsal infrastrukturdan istifadə etməklə kommersiya bankı depozitini təmsil edir.

Tokenləşdirilmiş depozitlər kriptovalyutalardır?

Ənənəvi mənada yox. Onlar blockchain və ya paylanmış reyestr texnologiyasından istifadə edə bilər, lakin tənzimlənən kommersiya banklarına olan tələblər olaraq qalır.

Tokenləşdirilmiş depozitlər stabilkoinlərdən daha təhlükəsizdir?

Onların risk strukturu fərqlidir. Tokenləşdirilmiş depozitlər buraxan banka məruz qalmanı saxlayır və yurisdiksiyadan asılı olaraq bank qorunmalarından faydalana bilər. Stabilkoinlər isə buraxan tərəfdən, ehtiyatlardan, geri ödəniş strukturundan və texniki infrastrukturdan asılıdır.

BIS stabilkoinləri dəstəkləyirmi?

BIS stabilkoinlər üçün potensial ixtisaslaşmış rolları tanıyır, lakin iddia edir ki, tokenləşdirilmiş depozitlər kütləvi gündəlik və topdansatış ödənişləri üçün daha güclü əsasdır.

Tokenləşdirilmiş depozitlər DeFi-də istifadə oluna bilərmi?

Texniki olaraq onlar proqramlaşdırıla bilən sistemlərlə qarşılıqlı əlaqədə ola bilər, lakin bu gün tokenləşdirilmiş depozit layihələri ümumiyyətlə ictimai stabilkoinlərə nisbətən daha məhdud girişə və interoperabelliyə malikdir.

Tokenləşdirilmiş depozitlər USDT və USDC-ni əvəz edəcəkmi?

Əvəzlənmənin qaçılmaz olduğuna dair heç bir sübut yoxdur. Stabilkoinlər artıq kripto-yerli və sərhədlərarası əhəmiyyətli şəbəkə effektlərinə malikdir. Rəqəmsal pulun bu iki forması yanaşı mövcud ola bilər.

Tokenləşdirilmiş depozitlər və CBDC-lər arasındakı fərq nədir?

Tokenləşdirilmiş depozitlər kommersiya banklarının öhdəlikləridir. CBDC-lər mərkəzi bank pulunu təmsil edir. Buna görə də onların emitenti və hüquqi strukturu əsaslı şəkildə fərqlidir.

İmtina

Bu məqalə yalnız məlumatlandırma və təhsil məqsədləri üçündür. Tənzimləyici yanaşma, depozitlərin qorunması və stabilkoinlərin və tokenləşdirilmiş depozitlərin hüquqi statusu yurisdiksiya və məhsul strukturuna görə dəyişir.