سباق الصين الهائل للذهب يكشف عن تحول حاسم في كيفية هروب الأموال الذكية من المخاطر

سجل بنك الشعب الصيني للتو شهره الثالث عشر على التوالي من مشتريات الذهب، مما يمدد واحدة من أكثر حملات إدارة الاحتياطي تعمداً في حقبة ما بعد الأزمة.

تشير هذه المشتريات إلى أن ثاني أكبر اقتصاد في العالم يتحول بعمق أكبر نحو الأصول التي تسيطر عليها السيادة والمقاومة للمصادرة.

في ظل هذه الخلفية، يرى محللو الكريبتو أن سلسلة الشراء التي يقوم بها بنك الشعب الصيني ليست شرارة صعودية للبيتكوين، بل إشارة كلية تعزز المنطق وراء الأصل الرقمي الرائد.

هذا الارتباط مهم، بالنظر إلى أن الصين لا تشتري البيتكوين وليس هناك ما يشير في استراتيجية احتياطياتها إلى تبني الكريبتو في المستقبل.

لماذا تعيد الدول السيادية بناء دروع "المال الخارجي"

تظهر الإفصاحات الرسمية أن الصين كانت ترفع احتياطياتها المعلنة من الذهب منذ أواخر عام 2022، بما يتماشى مع الارتفاع التاريخي في مشتريات البنوك المركزية العالمية.

لا يزال تخصيص الذهب المعلن في الصين صغيراً نسبياً مقارنة بنظرائها مثل الولايات المتحدة، لكن الاتجاه أكثر أهمية من الحصة. وذلك لأن العرض المستمر من أحد أكبر مديري الاحتياطي في العالم لا يؤثر فقط على تسعير السبائك؛ بل يغير البنية السردية لتكوين الاحتياطي.

لفهم سبب اعتبار سوق الكريبتو لإجراءات بنك الشعب الصيني بمثابة تصديق، يجب على المرء دراسة آليات "المال الخارجي".

في الاقتصاد النقدي، يُعرّف "المال الداخلي" بأنه التزام شخص آخر؛ سند الخزانة الأمريكية، على سبيل المثال، موجود فقط كوعد بالدفع من قبل الحكومة الأمريكية. "المال الخارجي"، على العكس من ذلك، هو أصل لا يمثل التزاماً على شخص آخر. إنه حقوق ملكية إيجابية تتم تسويتها مادياً بدلاً من طبقة المصارف المراسلة الخاضعة للاعتراض.

أصبح هذا التمييز مادياً بعد أن جمدت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي أصول البنك المركزي الروسي في عام 2022. أجبرت تلك اللحظة الدول ذات السيادة على إعادة تقييم معنى الاحتفاظ بأصول "خالية من المخاطر" في نظام جيوسياسي يمكن فيه التنازع على الوصول.

الذهب المخزن محلياً يصعب إضعافه. هذا وحده يفسر حصة كبيرة من تحول الصين.

لكن هنا يظهر تشبيه الكريبتو بهدوء: البيتكوين هو الأصل المتداول عالمياً الوحيد الآخر الذي يتصرف مثل المال الخارجي الرقمي. ليس له مُصدر، ولا اعتماد على أمناء حفظ أجانب، ولا مخاطر الطرف المقابل.

وبالتالي، فإن استراتيجية بنك الشعب الصيني تصادق دون قصد على الدوافع التي أدت إلى ظهور البيتكوين.

يفهم المخصصون المؤسسيون في الغرب هذه الفروق الدقيقة. إنهم لا يساوون بين شراء الصين للذهب وتأييد ضمني لـ BTC.

يلاحظون أن أكبر اقتصاد استبدادي في العالم يتحوط ضد المخاطر السيادية من خلال أصل نادر للحامل، وأن نفس الدافع ينشط طلب القطاع الخاص على البيتكوين مع تعمق الضغوط المالية والجيوسياسية.

الارتباط المتزايد بين البيتكوين والذهب

تشير بيانات السوق إلى أن هذا أكثر من مجرد توافق نظري أو ملاءمة سردية.

لقد ازدادت العلاقة الإحصائية بين الأصلين بشكل كبير مع تغير ظروف السيولة العالمية، مما يشير إلى أن رأس المال المتطور بدأ في التعامل معهما كتعبيرات متميزة عن نفس التجارة.

وفقاً للبيانات من شركة التحليلات CryptoQuant، اقترب الارتباط لمدة 180 يوماً بين البيتكوين والذهب من مستوى قياسي مرتفع بلغ 0.9 في أكتوبر.

في حين استقر هذا الرقم منذ ذلك الحين إلى 0.67 اعتباراً من أوائل ديسمبر، فإن العلاقة الإيجابية المستدامة تمثل انحرافاً عن تاريخ البيتكوين كأصل تكنولوجي محفوف بالمخاطر بحتة.

لاحظ محللو السوق أن التزامن المتزايد يعزز الأطروحة القائلة بأن كلا الأصلين يستجيبان لنفس المحركات الكلية، بما في ذلك الإضعاف النقدي والمخاطر السيادية العالمية.

وفي حديثه عن هذا الارتباط، قال الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant كي يونغ جو:

بالنسبة للمتداولين، يتصرف البيتكوين بشكل أقل مثل سهم تقني عالي بيتا وأكثر مثل لعبة حساسية على السيولة العالمية والميزانيات العمومية السيادية. هذا يعني أن الأصل يتفاعل مع الضغط المالي والتحوط الجيوسياسي أكثر مثل السبائك من ناسداك.

ومع ذلك، فإن هذا التشبيه له حدود. الذهب متجذر في البنية التحتية للبنك المركزي ويستفيد من أطر الحفظ والسيولة والقانونية الموحدة بعمق. ومع ذلك، فإن BTC متقلب ومثير للجدل سياسياً وغير منظم بشكل متساوٍ عبر الولايات القضائية.

الحسابات المالية

وراء المناورات الجيوسياسية تكمن الرياضيات البحتة للهيمنة المالية.

يمكن ربط المحفز للهروب إلى الأصول الصلبة بتدهور الميزانية العمومية للولايات المتحدة. هذا العامل يجبر المستثمرين على إعادة النظر في سلامة الديون الحكومية.

في عام 2024، تجاوزت الولايات المتحدة عتبة مالية مهمة، حيث أنفقت 881 مليار دولار على مدفوعات فوائد الديون. ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى 970 مليار دولار في عام 2025 وتريليون دولار في عام 2026.

تخلق هذه البيئة رياحاً معاكسة هيكلية للطرف الطويل من منحنى السندات بينما تعمل كرياح مواتية قوية للأصول النادرة وغير السيادية مثل الذهب والبيتكوين.

ذلك لأن نمو إمدادات الذهب بطيء ويمكن التنبؤ به وفقاً لمعايير السلع، ولا يمكن استدعاء إنتاج جديد بسرعة عندما يرتفع الطلب.

من ناحية أخرى، فإن إمدادات البيتكوين أكثر تقييداً؛ جدول إصداره ثابت رياضياً، والحد الأقصى النهائي مبرمج.

هذا الاختلاف في الدرجة مهم لأطروحة البيتكوين: إذا كان اقتصاد كبير على استعداد لامتصاص تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل احتياطي غير مدر للعائد مثل الذهب لأنه يقدر الندرة والسيطرة السيادية، يصبح من الأسهل لمستثمري الكريبتو أن يجادلوا بأن الندرة نفسها لها علاوة نقدية.

نفس المنطق، عوالم مختلفة

المقارنة، مع ذلك، ليست متماثلة، والمخاطر تظل متميزة.

الذهب هو أصل احتياطي بأطر قانونية وتشغيلية راسخة؛ يحظى بقبول واسع في الدوائر الرسمية ويجلس على الميزانيات العمومية للبنوك المركزية دون جدل. من ناحية أخرى، لا يزال البيتكوين متقلباً ومشحوناً سياسياً وغير منظم بشكل متساوٍ.

في الوقت نفسه، يمكن للبنوك المركزية إعادة توازن الذهب مع البنية التحتية للسوق القائمة، لكن تبني البيتكوين يتطلب شرح تقنية جديدة للمشرعين المتشككين.

ومع ذلك، يستمر المنطق الكلي المشترك للأصلين لأنهما موضوعان كتحوطات ضد الإضعاف وكمنوعات عندما تكون العوائد الحقيقية منخفضة.

في الواقع، يعكس ارتفاع الذهب وصعود البيتكوين إلى مستويات قياسية كيف يمكن لأصل غير مدر للعائد أن يتفوق في الأداء عندما يركز المستثمرون أقل على العائد وأكثر على الحماية.

ظهر المنشور "إنفاق الصين الهائل على الذهب يكشف عن تحول حاسم في كيفية هروب الأموال الذكية من المخاطر" لأول مرة على CryptoSlate.